分析师：胡鹏

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　　发布日期：2026年1月20日

　　1、纯碱：供应增加，期价弱势震荡

　　供应：本周纯碱供应环比上升。本周纯碱检修安排减少，产量环比增加。下周纯碱检修计划较少，预计产量高位运行。近期纯碱检修安排减少，新增产能投放，供应端压力较大。

　　需求：本周纯碱需求略降。近期重碱需求下降，轻碱需求持稳。本周浮法玻璃、光伏玻璃产线无变动，近期浮法、光伏玻璃日熔量之和下降。短期中下游采购积极性一般，碱厂新订单略降。后期继续关注光伏玻璃和浮法玻璃产线变动情况。

　　库存：本周纯碱库存略增。本周纯碱生产企业库存持稳、社会库存小幅增加，总库存小幅增加。当前纯碱供应过剩格局未改，预计下周上游库存小幅增加。

　　策略：短期偏弱震荡。当前纯碱基本面偏空，政策扰动减弱，新产能投放利空价格，短期价格偏弱震荡，反弹可沽空，SA2605短期参考1170-1260区间。中期逢高沽空为主。中期纯碱过剩压力难改，整体偏空对待，上游企业关注反弹后的卖出套保机会，SA2605关注1300-1400附近压力。

　　风险提示：需求超预期；新产能投放不及预期；检修超预期等。

　　2、玻璃：需求担忧，期价回落

　　供应：本周玻璃供应略增。本周玻璃产线无变动，产能利用率、产量环比略升。近期玻璃供应小幅下降，日熔量同比下降约4.0%。短期玻璃供应环比下降，供应端对价格影响偏利好。

　　需求：本周玻璃需求偏弱。当前玻璃终端地产行业疲软，1-11月竣工面积增速下降约18%，1月上旬玻璃深加工订单环比略增。近期玻璃下游需求偏弱，投机需求变动不大，需求对价格影响偏中性。后期需持续关注地产政策落地情况和对竣工端玻璃的影响。

　　库存：本周玻璃库存下降。本周玻璃产销改善，库存环比下降近12万吨、同比增加约21%。近期玻璃情绪转弱，中下游采购积极性下降，预计下周库存增加。

　　策略：短期区间震荡。短期玻璃供需双弱，供应下降提供支撑，05合约区间震荡，背靠1080附近可短多。中期关注低估值背景下做多机会。中期玻璃价格取决于冷修规模和政策情况，FG2605回落至1050下方可尝试布局反弹机会。

　　风险提示：地产行业政策超预期；冷修超预期。

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