香港 万得 通讯社报道，1月20日，中国 债市 暖意融融，现券收益率纷纷下行，超长券尾盘发力，30年期国债“ 25超长特别国债06 ”收益率一度降超2bp。国债期货集体走升，30年期主力合约涨0.52%领涨。银行间市场资金面整体平稳，但因税期来临，D R001 加权平均利率升超5bp至1.37%位置。

　　交易员称，A股暂时降温，跷跷板效应之下利好 债市 。1月LPR持稳扰动有限，继续关注股债联动及供给压力释放等因素变化。机构称，考虑到经济偏弱，货币政策宽松，降准降息还有空间以及债券性价比的提高，利率寻顶的概率较大。

　　央行当天公布的1月贷款市场报价利率（LPR）连续第八个月持稳，符合预期。机构认为，政策利率平稳叠加银行净息差偏低限制LPR调降可能，不过结合近期央行官员表态以及稳楼市需要，后续全面降息并因而带动LPR下调的空间依然存在。

　　财政部副部长廖岷在国新办新闻发布会上表示，2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策，实施完善 专项债券 项目负面清单管理，深化自审自发试点，更好发挥债券资金的效益。

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.52%报111.490元，10年期主力合约涨0.13%报108.180元，5年期主力合约涨0.09%报105.875元，2年期主力合约涨0.05%报102.444元。银行间主要利率债收益率普遍下行。截至发稿，10年期国开债“ 25国开15 ”收益率下行1.35bp报1.9560%，10年期国债“ 25附息国债16 ”收益率下行0.55bp报1.8350%，30年期国债“ 25超长特别国债06 ”收益率下行1.95bp报2.2850%。

　　交易所债券市场收盘，产融债整体强势， 万科 债疲软。“ 24东方K1 ”涨超4%，“ 23产融K1 ”涨超3%，“ 23产融13 ”、“ 22临经02 ”涨超2%，“ 25达发01 ”、“ 23湘财01 ”、“ 24国投08 ”、“ 26国债02 ”、“ 24产融04 ”、“ 特国2502 ”、“ 23产融08 ”涨超1%。“ 22万科02 ”、“ 23吉高02 ”、“ 22万科04 ”、“ 24中化02 ”跌超2%，“ 22万科06 ”、“ 23润置03 ”、“ 20开远01 ”、“ 24陕煤K2 ”跌超3%，“ 21万科06 ”跌超4%。此外， 万得地产债30指数 收跌0.34%， 万得高收益城投债指数 涨0.01%。银行间债券市场，银行“二永债”收益率纷纷下行。截至发稿，“ 25中行二级资本债02BC ”、“ 25工行永续债02BC ”、“ 25中行二级资本债03A(BC) ” 收益率均下行1bp左右。

　　银行间市场资金面整体平稳，D R001 加权平均利率升超5bp至1.37%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价仍维持在1.30%，且供给逾千亿元；非银机构质押信用债借入隔夜报价在1.49%左右，较上日亦稍走高。交易员指出，税期来临，资金价格略上行但暂无碍整体流动性偏松格局；随着税期走款的展开，叠加政府债缴款和存单到期影响，资金面或有所波动，关注随后几天央行公开市场操作情况。

　　公开市场方面，央行公告称，1月20日以固定利率、数量招标方式开展了3240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3240亿元，中标量3240亿元。数据显示，当日3586亿元 逆回购到期 ，据此计算，单日净回笼346亿元。

　　一级市场方面，财政部1月21日将招标发行400亿元91天期贴现国债。

　　财政部表示，2026年，按照中央经济工作会议部署，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。“动能更强”，就是深化财税重点领域改革，进一步激发经济的内生活力。优化转移支付结构，增强地方自主财力和统筹能力，提高转移支付资金效能。通过加强财政资源和预算统筹、强化预算绩效管理、落实优化出口退税政策、清理规范税收优惠和财政补贴等改革举措，进一步增强地方财政发展动能、助力全国统一大市场建设。总之，2026年财政部门将“硬核”支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保“十五五”实现良好开局。

　　A股方面，A股震荡调整，市场风格呈现从高估值成长板块向价值板块切换的特征， 上证指数 收跌0.01%报4113.65点， 深证成指 跌0.97%， 创业板指 跌1.79%， 北证50 跌2.0%， 科创50 跌1.58%， 全A 跌0.58%， A500 跌0.36%，中证A500跌0.46%。卫星互联、CPO、商业航天、通信板块领跌，培育钻石、房地产、石化、贵金属涨幅居前。A股全天成交2.8万亿元，上日成交2.73万亿元。

　　中信证券称，2025年四季度GDP增长4.5%、全年顺利实现5%的增长目标，符合市场预期。对于 债市 而言，央行的态度将是2026年 债市 最应重点关注的因素。在上周的国新办新闻发布会上，中国人民银行副行长邹澜提及“今年降准降息还有一定空间”，随着内部（银行净息差企稳）、外部（汇率稳定）约束减弱，结构性降息落地后，预计二季度有望迎来总量降息操作。

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