2026年01月19日，长城证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场情绪活跃，政策调节后或将更平稳运行。

报告摘要如下：
　　1、股市资金数据跟踪：
　　（1）上周（2026.1.12-2026.1.18）A股单日平均成交金额为34650.61亿元，相较前周大幅上升，A股市场情绪活跃，市场动能相对充足。两融方面，上周两融余额维持在26000亿元以上，2026年以来两融余额呈现上升趋势，两融余额占A股流通市值比重自2026年以来小幅回升。近一个月，两融余额占比较高行业为电子、非银金融、电力设备、医药生物、有色金属、银行、计算机、汽车等，电子、非银两融余额占比明显高于其他行业。
　　（2）上周散户资金整体表现为净流入，流入规模高于前周。2025年12月上证所A股新增开户数量相较前月有所提升。
　　私募方面，上周私募重仓指数相对上证指数走势有所上升。今年1月以来私募发行规模为12.84亿元，发行规模和节奏慢于上个月。
　　公募方面，主动股票基金指数和被动股票基金指数相对走势均有所上升。股票型基金发行份额自2025年8月以来持续下降。ETF基金发行份额自2025年9月以来持续下降。2026年1月（截至18日）ETF单月净申购份额已转为负数，自2025年9月以来ETF单月净申购份额呈现持续下降的走势。
　　（3）自2025年12月底以来，北向资金单日成交金额大幅上升，上周北向资金成交金额较前周继续上升，反映出北向活跃度和市场情绪相对偏强。上周南向资金整体呈现为净流入，但是净流入规模仍相对偏低。
　　2、宏观资金数据跟踪：
　　2025年12月，中国社会融资规模存量同比为8.3%，较上月下降0.2个百分点。其中，人民币贷款、企业债券、政府债券同比分别为6.3%、6.0%、17.1%，企业债券同比较上月上升，政府债券同比较上月下降。
　　12月，M1同比为3.8%，较上月下降1.1个百分点。M2同比为8.5%，较上月上升0.5个百分点。12月M2-M1同比差值为4.7%，差值继续扩大。
　　3、市场观点：躁动后市场或将更平稳运行
　　2026年以来“躁动行情”成交活跃度和市场情绪明显提升，监管强调“稳字当头”，后续市场或将更平稳运行。第一，1月14日，沪深北三大交易所均调整融资保证金比例，最低比例从80%调整为100%，相对应的杠杆水平从1.25下降至1.00。第二，证监会召开2026年系统工作会议，强调“稳字当头”，“防止市场大起大落”。ETF资金流向方面，根据财联社统计数据，上周净流出前十的宽基ETF规模合计创历史新高。近期股市政策转为向“躁动行情”降温，政策表述转为“做好逆周期调节”，市场后续可能逐渐回归稳定。短期来看，指数快速上行后可能面临一定的调整压力，阶段整固后可能重回慢牛节奏，市场方向上更加注重业绩等方面的确定性。往后来看，A股春季行情持续向上的逻辑整体未变。
　　（1）财政政策和科技产业政策有更多期待。中央经济工作会议和“十五五”规划定调，2026年政策预期持续提升。财政政策更加积极，强调保持必要的赤字、债务总规模和支出强度，重点支持内需、科技、民生等领域；货币政策适度宽松，将灵活高效运用降准、降息等工具，保持流动性充裕，畅通传导机制，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。地方两会和全国两会前后的窗口期有望看到更多扩内需方面的政策落地，后续投资和消费等基本面数据有可能在政策托底中逐渐实现回稳。2026年“两新”政策部署已开始公布，新一个周期的“以旧换新”、“国补”等政策已得到接续和优化。房地产方面，《求是》杂志发表重要文章《改善和稳定房地产市场预期》，再度强调“存量提质增效”的政策基调，要求“保持政策力度，做好供给管理，加强信息和舆论引导”，尽可能做到“缩短调整时间，熨平市场波动”。产业政策方面，人形机器人、商业航天等领域的政策持续落地，产业标准化、规范化正在推进。
　　（2）流动性和资金面有望继续改善。当前人民币汇率仍具备一定的优势，2025年12月下旬以来美元兑离岸人民币下降至7以下，人民币资产吸引力有所提升。第二，外部制约因素有所减弱，国内货币政策空间有所打开。第三，股市资金面持续改善。《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》等相关政策新规落地，在降低投资者成本、保护中小投资者权益等方面取得实质性进展，机构资金和中小投资者资金均有望持续入市。
　　“春季行情”的市场方向上，1）坚持科技成长主线，AI算力、配套及应用；国产半导体；储能、锂电、军工、机械等板块的逻辑仍未松动，若出现调整亦是布局良机。2）建议持续关注周期中的战略资源品以及PPI修复的方向，部分战略资源品的需求受到AI、新能源等科技行业拉动，同时还存在供给侧“反内卷”的逻辑。3）出于机构资金布局以及安全边际的考虑，再加上相关政策利好出台，建议重点关注非银等大金融方向。
　　风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险等。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。