中泰固收研究团队研报指出，商品行情“缩圈”反映了风险溢价回落，从策略角度，关注赔率和胜率变化。铜铝等大金属溢价低、胜率高，短期跌不动，但行情启动需要更普遍的市场共识；小金属行情博弈性较强，胜率低、赔率高，但暴涨暴跌也意味着难有持续行情。贵金属短期交易地缘变量，黄金的波动比白银小。

　　交易策略上，风偏好转则关注高赔率、交易型的小金属和白银，否则建议关注高胜率的铜铝与黄金。

　　债市进入相对均衡区间，关注长端品种的走势分化。

　　站在当下点位，利率行情进入了相对均衡的区间。30Y国债利率位于2.3%左右；10Y国债利率在新闻发布会脉冲后迅速回归央行合意区间(1.85%左右)。

　　利率债方面，短期进一步下行的空间有限。一方面，债券行情有所修复，市场参与者对债市的偏空观点逐渐修复为震荡偏弱。另一方面，近期大型银行近期买入量较多，且并非局限于短端，而是覆盖7-10年期品种，这构成了当前利率下行的重要支撑力量。市场对此有“政策宽松”的猜测，可能意味着1月央行买债的规模高于去年12月。此外，之前利率债做空策略收益也有压缩。如果观察特6，近期借贷余额有所下滑，以去年12月下旬那波6BP的行情为锚，下行空间可能仅剩2个BP左右。

　　与此同时，空地方债的策略关注度在提升，可能带来利差走阔的交易机会。近期观察到了地方债借贷的上行，如26山东02借入量明显增加；背后的原因一端是对地方债供给的担忧，另一端则是配置盘与交易盘博弈下老地方债和老国债的利差收敛。

　　二永债方面，持续性买盘成为行情能否延续的关键。年初以来利率表现一般，而“二永”(二级资本债和永续债)表现坚挺。买盘可能来自分红险和“固收+”账户。前者对收益率要求较高，其风险偏好足以容忍“二永”的波动。后者年初以来放量发行，短期仓位需求带动买盘。往后看，二永债对于分红险账户可能还有吸引力，但对大账户(配置盘)来说，永续债被视为风险资产，但相比权益当前点位的吸引力可能有限。“固收+”基金的配置力度值得跟踪观察。