11月CPI同比1.5%，较前月小幅回升0.2个百分点。

　　鲜菜价格波动贡献较大。本月鲜菜环比上涨2.8%，前月为下跌5.6%。鲜菜价格大幅波动对食品环比变化的影响近0.9个百分点，明显超出季节性。鲜菜价格短期波动与宏观关联不大，应该主要受到天气影响，例如10月全国气温较高使得价格跌幅较大，11月北方多雨雪又使得价格较快上涨。在趋势上，还需要留意的是，年初以来鲜菜所表现出的同比持续上升的“大年”特征是否趋于结束。

　　11月粮食价格环比为0，同比仍在小幅回落。考虑到国际农产品价格下跌，以及国内粮食过剩问题逐渐显现，粮价未来在趋势上应该仍面临下行压力，并对其他食品、食品制品，进而对总体CPI产生向下的拖拽。

　　11月非食品环比与近几年均值相当，同比因基数原因小幅回升0.2个百分点。服务业价格方面，家庭服务与加工维修服务、车辆使用与维修、旅游、教育、租房同比大体稳定，衣着加工服务价格同比降幅较大。但医疗保健服务价格本月同比涨幅明显扩张，或与相关改革试点范围的扩大有关。总体通胀走低为相关领域价格改革提供了良好的时间窗口。

　　合并食品和非食品情况来看，短期之内CPI低位运行的格局应该不会发生变化。未来几年，考虑到低端劳动力成本增速下移、粮食市场进入熊市，CPI通胀中枢可能明显下移，这将对金融市场利率中枢、汇率水平、经济恢复以及大类资产配置产生广泛影响。

　　11月PPI环比-0.5%，较9-10月跌幅有所扩大。这与微观层面观察到的工业品期货现货价格、流通领域生产资料价格走势一致。11月下旬至12月上旬，商品市场悲观情绪有所缓解，工业品期货价格小幅反弹。

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