截至2026年1月14日

　　截至2026年1月14日15:00收盘，国内期货主力合约涨跌不一。沪锡涨8%，沪银涨超8%，燃料油涨超6%，铂涨超3%，低硫燃料油（LU）、纯苯涨超2%；跌幅方面，碳酸锂跌超3%，烧碱跌超2%，玻璃、多晶硅、焦煤、菜粕跌超1%。

　　01 宏观消息

　　1. 2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。本通知自2026年1月19日起施行。

　　2. 据海关统计，2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，增长3.8%，自2017年起连续9年保持增长。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，规模创历史新高，增长0.5%，将连续17年成为全球第二大进口市场。2025年是“十四五”收官之年，回顾“十四五”时期我国外贸发展，累计进出口规模突破200万亿元，比“十三五”时期增长四成，年均增长7.1%。

　　02 有色贵金属

　　【行情回顾】截至1月14日15：00收盘，沪银主力合约收涨8.03%。

　　【核心观点】美国核心通胀较预期放缓，12月核心CPI增速低于预期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合预期。市场并未调整降息预期，短期宏观影响有限。国内白银流出，美国白银难以回流国际市场，全球白银供应紧张。短期银价维持偏强走势。

　　【行情回顾】截至1月14日15：00收盘，碳酸锂主力合约收跌3,53%。

　　【核心观点】从实际成交情况看，前期碳酸锂价格快速上涨促使上游出货意愿出现分化：部分锂盐厂持惜售心态，也存在锂盐厂报价积极，甚至已明显高于当前现货成交水平。下游材料厂对当前价位接受度普遍较弱，多持谨慎观望态度；但受刚需采购支撑的企业仍在市场上询价成交，叠加碳酸锂价格回调后，下游采购意愿增加，市场实际成交对现货价格形成支撑。近期锂电芯受出口税收返还降低预期影响，存在抢出口需求，抵消部分需求淡季影响，在出口需求拉动下，锂价短期或偏强运行。近期受政策层面影响，市场情绪有所降温，谨慎参与。

　　【行情回顾】截至1月14日15：00收盘，沪锡主力合约触及涨停板。

　　【核心观点】下游焊料企业对当前高价锡的承受能力已近极限。据SMM调研，现货市场成交几近停滞，盘中涨停的价格彻底抑制了下游及终端企业的采购意愿。市场交易仅以少量刚性需求维持，整体成交冷淡，下游企业普遍因价格过高而转向观望。但AI算力、光伏等新兴领域的需求强劲，为锡价提供了支撑。短期内锡价受上游惜售情绪以及下游畏高情绪影响下，呈震荡走势。

　　【铂】

　　【行情回顾】截至1月14日15：00收盘，铂主力合约收跌3.32%。

　　【核心观点】盘面经过短期调整后再次上涨。宏观端风险偏好摇摆、美元与利率预期的波动容易放大贵金属的回撤；产业端铂价仍在“工业属性与金融属性”之间拉扯，汽车催化与替代逻辑提供支撑，但现实端采购节奏偏谨慎，价格上冲后更易触发获利了结。整体看，铂价短线或延续震荡走势。

　　03 能源化工

　　【燃料油】

　　【行情回顾】2026年1月14日15:00收盘，燃料油2603合约上涨6.07%，多头增仓17950手。

　　【核心观点】燃料油自身基本面而言，当前市场多空因素交织，整体矛盾有限，近日美湾裂价差大跌对亚大和内盘形成拖累。但往前看，到3月左右国内沥青炼厂存量原料消耗后，需要寻找委油的替代原料，高硫燃料油可能会补充一定缺口，裂差下跌也有利于下游需求的承接。此外，伊朗发货量出现一定下滑迹象。参考船期数据，伊朗1月高硫燃料油发货量预计在49万吨，环比减少62万吨。虽然船期后续还有上修空间，但在局势动荡加剧后，伊朗燃料油供应面临的潜在风险也在积累。

　　【玻璃】

　　【行情回顾】2026年1月14日，玻璃2605合约日内下跌2.06%，日内增仓1.99万手，报收1096元/吨。

　　【核心观点】供应端，当前行业日熔量维稳在15万吨，有冷修预期。但需求端来看，地产需求疲软，淡季消费存在下行预期，新兴需求难对冲缺口，加工订单低迷。整体看，玻璃库存虽小幅去化，但高基数仍存压力，加之前期盘面受情绪影响大幅上行，近期存在回吐盘面涨幅预期，短期市场或趋于弱势。

　　【行情回顾】2026年1月14日，烧碱2603合约日内下跌2.33%，日内增仓2.32万手，持仓变动大于一成，报收2093元/吨。

　　【核心观点】烧碱供需基本面走弱，盘面承压下行。需求端，山东等多地氧化铝卸车不佳，下游整体需求无明显提振，社会订单走货疲软。供应端，河南氯碱企业开工上调致供应增加，宁波万华检修装置预计恢复将进一步补充供给。此外，河北低价仓单冲击局部市场，天津等区域现货价格跟跌，1月13日山东32%离子膜碱下跌14元/吨至674元/吨。

　　【纯苯】

　　【行情回顾】2026年1月14日，纯苯2603合约日内上涨2.72%，伴随着多头的主动性增仓推动。

　　【核心观点】近期地缘局势升温叠加宏观面向好，共同推动纯苯价格走高：中东紧张局势引发原油供应担忧，支撑油价企稳并传导至纯苯成本端；同时短期供给增量有限，而下游苯乙烯需求回暖带动采购小幅提升，进一步推涨盘面；但后续装置陆续重启带来的长期供应压力仍将制约价格上行空间。

　　04 黑色

　　【行情回顾】截至1月14日15:00点收盘，焦煤主力合约收跌1.52%，焦炭主力合约收跌1.19%。

　　【核心观点】随着前期检修的高炉即将陆续恢复生产，铁水产量已呈现见底回升的趋势。供应方面，上周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比增5.7%。原煤日均产量189.9万吨，环比增12.7万吨，原煤库存473.4万吨，环比增1.7万吨 ，精煤日均产量73.4万吨，环比增4.4万吨，精煤库存295.0万吨，环比增1.7万吨。部分煤矿已开启新一年度的生产计划，此前停限产的煤矿正陆续恢复生产。进口方面，蒙煤贸易企业拉运积极性提升，通关车数重新提升至1500车以上。双焦供需回升，短期预计震荡运行。

　　05 农产品

　　【行情回顾】截至1月14日15:00收盘，生猪主力2603合约上涨1.82%，报收12010点。

　　【核心观点】近期养殖端压栏情绪升温，出栏节奏偏缓，短期猪源供给收紧，推动猪价低位反弹。需求因春节偏晚，节前备货需求尚未启动，目前表现清淡，后续备货增加有望支撑猪价。不过产能调控仍需时间兑现，当前仍处于产能释放期，加之压栏导致供给后置，1月中下旬养殖端或迎来集中出栏，供给压力下，季节性反弹空间谨慎看待。

　　【行情回顾】截至1月14日15:00收盘，CBOT大豆期货周三早盘小幅走升，为三个交易日来首度上涨，国内两粕继续走弱，豆粕期货主力合约减仓下滑0.90%，菜粕主力合约增仓收低1.46%。

　　【核心观点】加拿大总理访华成为菜系市场近期核心关注点。美国农业部1月供需报告偏空影响延续，USDA报告将美豆库存与巴产量同步上调，叠加全球油菜籽及菜粕产量同比增加，共同对市场形成压制。目前国内大豆及豆粕库存仍处高位，一季度供应整体宽松，制约现货价格走势，13日国内113万吨进口大豆拍卖全部成交，多数出现溢价，说明市场对3-4月供应仍有担忧，但油厂积极采购，也增加了市场供应。目前油厂豆粕库存仍处于常年同期偏高水平，叠加大豆供应充裕，高库存格局继续制约现货价格上涨空间。菜粕现货依旧供需双偏少，在中加高层会咱成果落地前，菜粕现货市场持续承压为主。

　　【行情回顾】截至1月14日15:00收盘，苹果主力上涨1.83%，报收9934点。

　　【核心观点】春节备货陆续开启，但由于年关偏晚，当前市场氛围仍显一般，中转库出现累库。尤其是中等及偏差货源，在梨、柑橘等大宗水果冲击下，面临较大销售压力，让价走量的情绪较强。而本季好货偏紧的情况，为盘面提供较强下方支撑。综合来看，产销区供需博弈下，节前维持宽幅震荡看待。

　　06 股指国债

　　【行情回顾】截至 1 月 14 日收盘，A 股冲高回落；IC 主力合约收涨0.64%，IF 主力合约下跌 0.63%。沪指收跌 0.31%，深成指涨0.56%，创业板上涨0.82%。成交额放量至近 4万亿元，再创历史新高。互联网以及能源设备板块大幅上涨。电信、银行等板块走低。

　　【核心观点】交易所提升融资保证金，或意在打击过热情绪，指数午后有所回落。近期人民币维持偏强走势并升破7关口，汇率走强有望改善外资风险偏好，为增量资金回流提供支撑。A股近期持续抬升，期间未见明显回调，板块轮动节奏偏快，热点在震荡中“走高切换”，结构性行情特征突出。从主线看，以AI、商业航天为代表的新质生产力方向仍是市场最活跃的核心赛道，资金关注度和赚钱效应相对更强。12月PMI以及核心CPI好于预期，市场信心进一步增强。虽然短期仍难以演绎为典型的基本面牛市，但在政策预期、风险偏好与情绪面共振偏暖的背景下，叠加海外市场震荡上行，股指短线维持强势格局的概率较高。

　　【行情回顾】2026 年 1 月 14 日国债期货收盘多数上涨、长端微跌，呈现分化格局：30 年期主力合约 TL2603 报 111.27 元，跌 0.04%；10 年期主力合约 T2603 报 107.93 元，涨 0.08%；5 年期主力合约 TF2603 报 105.655 元，涨 0.04%；2 年期主力合约 TS2603 报 102.334 元，收平。

　　【核心观点】午间市场传出消息，交易所提高融资保证金至100%，下午开盘后伴随着股市的走弱，债市有所反弹。元旦假期后伴随着股市的强劲，市场风险偏好回升，债市表现偏弱。12月31日公募基金销售新规正式稿落地，其中债基赎回费率较征求意见稿放松，且过渡期延长，这将缓和此前对赎回新规冲击的担忧，缓解债基赎回压力，助力债市修复。但当前长债市场存在供给压力，年初国债单只发行规模明显高于去年均值，且目前来看短期内增量仍将维持，根据当前已披露的政府债发行规模来看，与去年同期持平，但1月供给存在压力，因此，对长债市场供需层面存在压力，考虑到配置需求问题，长债的风险要大于短债，走势预计分化。而资金面层面，考虑到当前资金面缺口仍存，关注两会后的降准敏感窗口期，主要关注央行工具的选择，如果通过MLF、买断式回购等补充流动性，资金成本可能略有抬升。如果通过购债 投放流动性，则对短端形成利好。

　　07 航运指数

　　【行情回顾】2026年1月14日，EC2604合约涨0.21%报1230.5点。

　　【核心观点】上海出口集装箱结算运价指数持续上行，其中欧洲航线结算运价指数为1956.39点，环比上涨8.9%;美西航线结算运价指数上涨至1323.98点，涨幅为5.9%。即期运价方面，当前主流报价在大柜2500-3000美元附近，马士基等主流航司调低报价，运价短期或已触顶。需求端：下游货量季节性回暖，但1月首周未见明显“抢运/爆舱”，对运价上行支撑偏弱，市场更关注1月下旬是否出现发运高峰。供给端：当前1月运力仍偏宽松，短期供给压力下运价仍有下行扰动风险。当前市场多空交织，市场分歧较大，短期或以宽幅震荡行情为主。