交通银行金融市场部 李晓明

　　现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束，届时他可以选择继续留任理事。Who will Trump nominate as Fed Chair? 截至1月上旬，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什是当前呼声最高的两位候选人。按照美联储主席的任命流程，经总统提名后，候选人还需接受参议院银行委员会的听证审查。若听证通过，提名将提交至参议院全体投票，获得超过半数赞成票可正式当选。

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　　数据来源：彭博，作者整理

　　一、 背景履历

　　哈塞特是特朗普核心经济智囊，拥有美联储工作经历。其出生于1962年3月，本科毕业于斯沃斯莫尔学院，1989年在宾夕法尼亚大学获得经济学博士学位。他曾在哥伦比亚大学商学院从事教学工作，并长期在美国保守派的重要智库——美国企业研究所（AEI）担任研究员，主要研究方向在公共财政和税收政策领域。此外，他还先后担任麦凯恩、布什、麦凯恩、罗姆尼的经济顾问，政治经验丰富。值得注意的是，哈塞特拥有5年美联储工作经历。1992年至1997年，他担任美联储董事会研究与统计部门的经济学家，直接参与货币政策相关研究工作。哈塞特多次强调自己“熟悉美联储内部运作机制”，声称可以在较短时间内“无缝接管”美联储主席工作，并推动内部调整。

　　在与特朗普关系方面，哈塞特曾在特朗普第一个总统任期担任白宫经济顾问委员会（CEA）主席。期间，他深度参与《减税与就业法案》等议程，对美国企业税收制度进行了重大改革，其中多项政策举措在近期《大而美法案》中得以延续和升级。2025年特朗普再度执政后，哈塞特作为核心智囊重返白宫，出任权力更大的白宫国家经济委员会（NEC）主任，负责协调整个政府的经济政策，直接参与财政、产业、贸易等政策之间的权衡，并作为政府经济政策主要发言人主持市场沟通。

　　沃什具备“华尔街+白宫+美联储”跨界履职经历，曾是最年轻的美联储理事。沃什出生于1970年4月。1992年获斯坦福大学公共政策文学学士学位，主修经济学与政治学。1995年获哈佛大学法学博士学位，研究方向为金融监管、法律与经济政策的互动，后续长期聚焦货币政策、国际金融、银行业监管。1995-2022年，沃什任职摩根士丹利高管。2002-2006年，沃什作为小布什总统经济政策特别助理、白宫国家经济委员会秘书执行秘书、总统金融市场工作组成员，统筹经济政策制定与跨部门协调，完成从金融市场一线到白宫政策制定的转变。2006年2月，时年35岁的沃什宣誓就职美联储理事，在金融危机期间作为美联储与华尔街的核心联络员，协调危机应对，深度参与货币政策制定与金融稳定评估，后于2011年3月离任。2011年以来，沃什继续活跃在斯坦福大学胡佛研究所、家族办公室合伙人及企业董事等岗位，并长期担任三十人集团（G30）成员、美国国会预算办公室经济顾问小组成员。

　　在与特朗普关系方面，沃什的岳父——亿万富翁、雅诗兰黛继承人罗纳德·兰黛——与特朗普保持着“大学同学+多年密友+政治金主”的多重紧密关系。两人为宾夕法尼亚大学沃顿商学院同窗，交情跨越数十年。罗纳德·兰黛长期为特朗普的政治活动提供资金支持，是其重要资助者。在岳父的人脉加持下，沃什进入特朗普核心决策圈，建立起紧密关系。特朗普2017年曾就美联储主席一职面试沃什，但最终基于多方面的综合考量选择了鲍威尔。

　　二、 政策立场

　　哈塞特经济理念与特朗普高度一致，强调通过减税、维持偏低利率环境以及放松监管来刺激生产和投资，政策立场可归纳为三大核心特征。一是坚定降息宽松。哈塞特将经济增长和降低失业率置于货币政策的优先位置，而非过度聚焦于短期通胀目标，支持宽松型货币政策。他表示，在美国通胀数据已阶段性回落、经济增速放缓、财政前景存在高度不确定性的背景下，美联储在降息上行动迟缓，当前货币政策过于紧缩，应该对经济现实进行合理回应，更快、更大幅度地降息。在12月美联储议息会议前，哈塞特再次发声，称未来几个月降息存在“充足空间”。二是服务特朗普政府施政。哈塞特是特朗普任内任职时间最长的经济幕僚之一，是毫无争议的特朗普阵营核心成员。2025年以来，他曾多次和特朗普一道公开批评鲍威尔。尽管近期哈塞特在多个场合声称将尊重美联储独立性，但外界普遍认为，这可能只是为了安抚市场抵触情绪、应对参议院听证审查而进行的表态。鉴于哈塞特现任政府高官的身份以及积极迎合特朗普降息需求等言论，若出任美联储主席，其决策逻辑料会更加侧重“服务总统施政”，推动货币政策配合财政政策与政府施政方向，进而成为特朗普影响货币政策的重要抓手。三是放松金融监管。作为自由市场的支持者，哈塞特预计将推动放松金融监管，特别是可能对加密货币等新兴资产持友好态度。2025年7月，他主导美国总统数字资产市场工作组（PWG）发布重要报告，系统提出了加密货币监管建议，包括对稳定币、加密资产银行业务、交易平台税收合规与非法金融风险的治理路径。另据2025年6月公开披露的财务文件，哈塞特持有美国加密货币交易所Coinbase至少100万美元股份，并因在该交易所学术和监管咨询委员会的职务而获得报酬。

　　沃什政策主张以实用货币主义为核心，结合学术背景、职业履历及公开表态，若其执掌美联储，政策框架或将包括以下方面。一是秉持“有条件宽松”原则。沃什主张降息与缩表并行，他在2025年12月接受采访时表示，支持将利率降至1%以下，但前提是与大规模缩表及体制改革深度绑定，警告“只降息不缩表将导致通胀卷土重来”。这种立场既呼应了特朗普政府和市场对于降低融资成本的需求，又坚守了控制通胀的纪律底线。二是以缩表为政策框架的核心支柱。他主张美联储回归最小化、低干预的资产负债表，反对非危机时期的无限量化宽松（QE）。多次强调“让印钞机安静，利率才能更低”的观点，认为通胀的根源在于货币与财政扩张，批评美联储常态化扩表扭曲市场信号、助长财政挥霍。要求大幅压降美联储资产负债规模，恢复以短期国债为主的资产结构，减少抵押贷款支持证券（MBS）持仓。三是推动美联储体制改革。主要举措包括：回归物价稳定与充分就业的核心使命，退出气候、社会包容性等非核心议题；改革研究团队，降低对过时模型和滞后数据依赖；非危机时期避免使用前瞻性指引，减少政策随意性；调整监管分工，剥离银行监管、消费者保护职能，由专门政府机构负责；为确保缩表政策可行性，可能降低银行准备金要求；明确美联储与财政部职责边界，协调解决债务利息过高等问题。此外，沃什对加密资产持务实谨慎态度，强调在防范金融稳定冲击的前提下，为技术创新保留空间。在监管边界上，他明确反对美联储过度介入加密资产领域，认为央行的核心使命应聚焦于物价稳定与金融系统基础功能，仅需关注用于银行间清算的批发型数字货币开发，支持美国发展央行数字货币（CBDC）以应对国际竞争。对于比特币等加密资产本身，他一方面认可其部分价值与技术潜力，另一方面则直指其固有缺陷，强调比特币因价格剧烈波动，完全不具备成为有效支付手段的条件，仅能视为“类货币软件”而非真正货币。

　　三、 对美元指数影响

　　美联储2025年12月公布的点阵图给出了相对保守的政策利率预期（2026年降息1-2次）。这与特朗普的预期存在显著差距。参考由特朗普任命的美联储理事米兰，他要求全年降息6次150个基点。

　　如果哈塞特继任美联储主席，大概率将着力推动实施更为激进的降息政策，加大美元指数下行压力。FOMC票委包括美联储7个理事（其中1个为美联储主席）和5个地区联储主席（其中纽约联储行长有永久投票权）。鉴于目前多数美联储理事和地区联储主席关于降息路径、通胀前景的立场都偏谨慎，后续哈塞特降息之路是否顺利，很大程度上取决于对票委成员的团结协调情况。反之，如果不同票委频频向外界发布互相矛盾的不同意见，无疑将造成混乱的货币政策预期，削弱美联储前瞻性指引的公信力，加剧市场震荡。

　　如果沃什当选新一届美联储主席，缩表等政策主张以及对通胀问题的谨慎态度，有利于美元指数在短期内获得一定支撑。不过，沃什的缩表与体制改革计划无疑将直面多重严峻阻力：在外部，需在白宫政治压力与美联储独立性之间寻求平衡；在内部，既要突破现有政策框架的掣肘，还需化解美联储各票委间的分歧。作为沃什政策框架的核心，美联储缩表操作本身更需精准拿捏尺度，既要推进资产负债表正常化，又要警惕流动性收紧引发的经济金融风险。此外，重构美联储研究框架与优化市场沟通同样关键。