内外棉价差持续扩大纺织利润承压收窄——中国棉花市场月报·数据篇(2025年12月)
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2025年12月上旬,国内外棉价窄幅震荡,自月中起国内棉花期现货连续上涨,郑棉期货价格创年内新高,同期国际棉价未跟随上涨,仅维持窄幅震荡,内外棉价差创四年来新高。但国内纱价受上游价格提振作用有限,纺织企业即期利润有所收窄。
一、供需状况
(一)2025/26年度全球棉花供需预测
国际棉花咨询委员会(ICAC)2025年12月份发布的数据显示,2025/26年度,全球棉花期初库存1583.6万吨,环比持平,同比减少6.8万吨;产量2540.0万吨,环比持平,同比增加0.8万吨;消费2500.8万吨,环比持平,同比减少9.7万吨;期末库存1622.8万吨,环比持平,同比增加39.2万吨;期末库存消费比64.89%,环比持平,同比上升1.81个百分点(详见附表1)。
(二)国内棉花供需状况
国家棉花市场监测系统2025年12月发布的供需数据显示,2025/26年度全国棉花产量741万吨,同比增加73万吨;消费量816万吨,同比增加6万吨;期末库存688万吨,同比增加33万吨(详见附表2)。
按照国内棉花产量741万吨(国家棉花市场监测系统2025年11月份预测)测算,截至1月8日,全国新棉采摘进度为99.9%,累计采摘籽棉折皮棉740.6万吨,同比增加73.1万吨;加工率为94.5%,同比下降0.5个百分点,累计加工皮棉696.9万吨,同比增加63.3万吨;销售率为55.6%,同比提高24.1个百分点,累计销售皮棉409.3万吨,同比增加195.7万吨。
国家统计局数据显示,2025年11月,我国纺纱产量203.9万吨,同比减少8万吨,减幅3.7%;2025年9月-11月,我国累计纺纱产量611.4万吨,同比增加4.6万吨,增幅0.8%。
二、进出口贸易
(一)全球棉花贸易总览
全球棉花出口主要来源于四大产区(图1),2025年1-11月,美棉出口主要流向越南(26.6%)、巴基斯坦(16.6%)、土耳其(14.2%)和印度(7.3%),出口中国占比仅为3.8%;巴西棉出口前五大目的地数量总体均衡,平均占比约为15%;澳棉出口贸易中,中国和印度是最主要买家,占比为27.2%和20.2%;西非棉主要流向孟加拉国(74.2%)和印度(15.1%)。
(二)中国
1.棉花进口
2025年11月,我国棉花进口11.87万吨,同比增长1.1万吨,同比增幅9.7%。2025年9-11月,我国棉花进口30.28万吨,同比减少2.8万吨,同比减幅8.6%(图2)。
2025年9-11月,我国棉花进口主要来源国为:澳大利亚(16.3万吨,占54%),巴西(10.1万吨,占33.5%),土耳其(1.1万吨,占3.7%),哈萨克斯坦(0.7万吨,占2.3%),美国(0.4万吨,占1.2%),印度(0.3万吨,占1.1%)(图3)。
2.棉纱进口
2025年11月,我国棉纱进口14.8万吨,同比增长2.5万吨,同比增幅20.3%。2025年9-11月,我国棉纱进口41.67万吨,同比增长5.8万吨,同比增幅16.3%(图4)。
2025年9-11月,我国棉纱进口主要来源地为:越南(24.5万吨,占58.7%),巴基斯坦(5.5万吨,占13.2%),印度(3.4万吨,占8.2%),马来西亚(2.4万吨,占5.7%),孟加拉国(2.4万吨,占5.7%),印度尼西亚(1.5万吨,占3.7%)(图5)。
3.服装出口
2025年11月,我国服装出口111.4亿美元,同比减少13.2亿美元,同比减幅10.6%。2025年9-11月,我国服装出口337.03亿美元,同比减少43.1亿美元,同比减幅11.3%(图6)。
2025年9-11月,我国服装出口主要目的地为:美国(73.5亿美元,占21.8%),欧盟(58.8亿美元,占17.5%),日本(31.1亿美元,占9.2%),韩国(15.1亿美元,占4.5%),吉尔吉斯斯坦(15.1亿美元,占4.5%),英国(11.6亿美元,占3.4%),澳大利亚(10.9亿美元,占3.2%),西班牙(10.8亿美元,占3.2%)(图7)。
(三)美国
1.棉花出口
2025年10月,美国棉花出口17.02万吨,同比增长4.5万吨,同比增幅35.4%。2025年9-10月,美国棉花出口29.91万吨,同比增长6.3万吨,同比增幅26.8%(图8)。
2025年9-10月,美国棉花出口主要目的地为:越南(7万吨,占23.4%),印度(6.6万吨,占22%),巴基斯坦(2.8万吨,占9.2%),墨西哥(2.3万吨,占7.9%),孟加拉国(2.1万吨,占7.1%),土耳其(1.7万吨,占5.8%),中国(1.1万吨,占3.8%),洪都拉斯(0.9万吨,占3.1%)(图9)。
2.服装进口
2025年10月,美国服装进口66.4亿美元,同比减少15.6亿美元,同比减幅19%。2025年9-10月,美国服装进口143.13亿美元,同比减少23.5亿美元,同比减幅14.1%(图10)。
2025年9-10月,美国服装进口主要来源地为:越南(31.8亿美元,占22.2%),中国(17.3亿美元,占12.1%),孟加拉国(14.4亿美元,占10.1%),柬埔寨(11.4亿美元,占8%),印度尼西亚(9亿美元,占6.3%),印度(7亿美元,占4.9%),巴基斯坦(4.8亿美元,占3.4%),墨西哥(4.7亿美元,占3.3%)(图11)。
(四)日本服装进口
2025年11月,日本服装进口18.8亿美元,同比增长0.9亿美元,同比增幅5%。2025年9-11月,日本服装进口68.35亿美元,同比增长2.7亿美元,同比增幅4.1%(图12)。
2025年9-11月,日本服装进口主要来源地为:中国(33.2亿美元,占48.5%),越南(12.9亿美元,占18.8%),缅甸(4.4亿美元,占6.5%),柬埔寨(3.9亿美元,占5.7%),孟加拉国(3.8亿美元,占5.5%),意大利(2.7亿美元,占3.9%),印度尼西亚(1.9亿美元,占2.8%),泰国(1亿美元,占1.5%)(图13)。
(五)欧盟服装进口
2025年10月,欧盟服装进口85.9亿美元,同比减少8.2亿美元,同比减幅8.7%。2025年9-10月,欧盟服装进口186.62亿美元,同比增长0.3亿美元,同比增幅0.2%(图14)。
2025年9-10月,欧盟服装进口主要来源地为:中国(62.2亿美元,占33.3%),孟加拉国(37.3亿美元,占20%),土耳其(15.6亿美元,占8.4%),柬埔寨(9.6亿美元,占5.1%),越南(9.3亿美元,占5%),巴基斯坦(8亿美元,占4.3%),印度(6.5亿美元,占3.5%),缅甸(5.8亿美元,占3.1%)(图15)。
(六)印度
1.棉花进口
2025年10月,印度棉花进口12.67万吨,同比增长6.5万吨,同比增幅104.7%。2025年9-10月,印度棉花进口21.4万吨,同比增长9.1万吨,同比增幅73.5%(图16)。
2025年9-10月,印度棉花进口主要来源国为:澳大利亚(5.9万吨,占27.7%),美国(3.2万吨,占15%),马里(2.5万吨,占11.8%),巴西(2.1万吨,占9.9%),新加坡(1.6万吨,占7.4%),瑞士(1.4万吨,占6.6%),坦桑尼亚(1.3万吨,占5.9%)(图17)。
2.棉纱出口
2025年10月,印度棉纱出口9.44万吨,同比增长0.4万吨,同比增幅4.7%。2025年9-10月,印度棉纱出口18.92万吨,同比增长0.4万吨,同比增幅2.4%(图18)。
2025年9-10月,印度棉纱出口主要目的地为:孟加拉国(8.1万吨,占43%),中国(3.3万吨,占17.6%),埃及(1.3万吨,占7.1%),秘鲁(1万吨,占5.3%),越南(0.7万吨,占3.5%),葡萄牙(0.5万吨,占2.8%)(图19)。
(七)澳大利亚棉花出口
2025年11月,澳大利亚棉花出口13.11万吨,同比增长3.5万吨,同比增幅35.9%。2025年9-11月,澳大利亚棉花出口49.49万吨,同比增长7.7万吨,同比增幅18.3%(图20)。
2025年9-11月,澳大利亚棉花出口主要目的地为:中国(14.4万吨,占29.1%),印度(12.7万吨,占25.6%),越南(9.3万吨,占18.8%),孟加拉国(4.1万吨,占8.4%),印度尼西亚(3.6万吨,占7.3%),马来西亚(2.2万吨,占4.5%)(图21)。
(八)巴西棉出口
2025年11月,巴西棉花出口40.25万吨,同比增长10.3万吨,同比增幅34.4%。2025年9-11月,巴西棉花出口87.52万吨,同比增长12.5万吨,同比增幅16.7%(图22)。
2025年9-11月,巴西棉花出口主要目的地为:中国(20.8万吨,占23.7%),印度(17.2万吨,占19.6%),孟加拉国(12.5万吨,占14.3%),越南(9.8万吨,占11.2%),巴基斯坦(9.1万吨,占10.4%),土耳其(8万吨,占9.1%),印度尼西亚(4.3万吨,占4.9%),马来西亚(1.8万吨,占2.1%)(图23)。
三、宏观经济
(一)全球宏观概况
2025年12月,全球制造业采购经理人指数(PMI)环比略有下降,主要经济体PMI指数走势分化,其中,中国和日本PMI指数环比上升,并重新回到扩张区间,美国和欧元区PMI指数环比下降(图24)。
2025年12月,国家统计局公布的PMI指数为50.1,环比上升0.9个百分点,由财新网发布的代表中小企业的财新中国PMI指数为50.1,环比上升0.2个百分点(图25)。
2025年11月,国家统计局公布的衣着类生产者价格指数(PPI)同比-0.3%,跌幅较上月持平,同期衣着类消费者价格指数(CPI)同比+1.9%,涨幅较上月扩大0.2个百分点(图26)。
(二)国内金融市场情况
2025年12月,上海银行间市场各期限拆放利率走势分化,隔夜和中短期利率环比稳中有升,长期利率环比持平。12月31日,上海银行间同业3个月拆放利率1.6%,环比上升2.0个基点(图27)。
2025年12月,人民币兑美元汇率显著走强,12月31日,美元兑人民币中间价7.0288,环比升值501个基点(图28)。
(三)全球大宗商品价格走势
2025年12月,全球大宗商品价格先下跌后反弹,全月跌幅较小。截至12月31日,代表全球大宗商品价格走势的CRB指数收盘价为298.78,环比下跌0.90%(图29)。
四、价格走势
(一)国内棉价强势上涨国外棉价弱势震荡
截至12月31日,国家棉花价格B指数15511元/吨,较上月上涨653元/吨;郑棉期货主力合约14550元/吨,较上月上涨845元/吨;国际棉花M指数(折1%关税人民币进口成本)12514元/吨,较上月上涨36元/吨;ICE棉花期货主力合约结算价64.27美分/磅,较上月下跌0.44美分/磅;内外棉价差为2997元/吨,环比扩大617元/吨(表1、图30、图31)。
(二)国产纱走势强于进口纱
截至12月31日,中国32支普梳纯棉纱21125元/吨,较上月上涨400元/吨;印度32支普梳纯棉纱21137元/吨,较上月上涨47元/吨;越南32支普梳纯棉纱20662元/吨,较上月上涨285元/吨;印度尼西亚32支普梳纯棉纱20822元/吨,较上月上涨204元/吨;巴基斯坦21支普梳纯棉纱18980元/吨,较上月上涨208元/吨(表2、图32)。
(三)纱棉价差缩小 棉涤价差扩大
截至12月31日,国内纱棉价差5614元/吨,环比缩小253元/吨;棉涤价差8973元/吨,环比扩大405元/吨(表3、图33)。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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