由于愈发担心伊朗国内的抗议活动升级与美国政府军事打击导致原油供应彻底中断，原油期货市场的交易员们正以前所未有的速度排队购买对冲工具，以防国际油价短期内飙升，看涨原油期权成交量迅速飙至创纪录高位。继上周五激增后，周一布伦特原油看涨期权交易迎来史上最繁忙的单日成交。隐含波动率以及原油看涨押注的溢价也延续了自上周末以来的涨势，并且两者都升至自去年6月美国与以色列轰炸伊朗以来的最高水平，表明市场对上行保险的需求正在上升。

　　根据ICE Futures Europe的初步统计数据，周一有超过556,000份的历史新高数量级别看涨期权被易手，其中以近月合约的一系列大额价差交易为主，使得创纪录看涨期权交易成为一种相对便宜且愈发热门的原油市场押注：若真的发生供应中断，油价可能突然飙升。

　　正如上述图表所显示的那样，原油市场波动率飙升，该衡量波动性的关键指标升至自6月伊朗与以色列互相发动打击以来的最高水平。

　　自上周三以来，2025年长期价格萎靡且被华尔街分析师们视为在供给过剩重压之下“2026年最弱大宗商品”的布伦特原油期货价格大幅上涨逾6%，部分原因是欧佩克第四大产油国伊朗因抗议活动大幅升级以及特朗普政府酝酿对于伊朗本土新一轮打击而面临供应威胁，迫使交易员们短期内回补在今年年初因预期供应过剩而建立的大量看空押注。

　　在周二亚盘早间交易时间段，布伦特原油价格延续涨势，小幅上涨0.3%徘徊在64美元附近，仍然位于12月以来的最高点。尽管伊朗当局声称局势已经恢复平静，但石油工人罢工或抗议者们袭击该地区能源基础设施的风险仍在加剧。交易员们对供应层面的担忧情绪可谓抵消了市场对委内瑞拉产量增加的预期，委内瑞拉正准备在加拉加斯政治变革后恢复出口。

　　看涨原油期权成交量飙至纪录高位，交易员为伊朗地缘政治风险捏把汗

　　德黑兰方面周一宣称已平息抗议，但动荡似乎仍在持续。与此同时，有美国媒体援引熟悉内情的美国官员报道称，美国总统特朗普倾向于对伊朗发动新一轮本土打击。

　　在美国的回应仍不确定之际，期权衍生品可谓为多种结果提供了灵活的对冲手段，其中的多重结果包括军事升级，或因伊朗石油工人抗议而导致供应中断。

　　4月到期的74美元/78美元与90美元/100美元价差交易组合，各有相当于4,000万桶的期货合约在单笔交易中成交——以原油期权市场的标准来看，这绝对属于超大额成交。

　　在上周五原油交易市场收盘前，也有大额看涨价差组合成交，包括相当于5,000万桶的5月74美元/78美元价差组合，这被证明是周一原油市场看涨期权成交量爆炸式增长的早期信号。

　　全球基准原油价格——布伦特原油期货价格的第二近月期权“偏斜”(用于衡量对冲价格飙升相较于下跌的相对成本)自上周中以来已发生重大转变，开始更偏向看涨期权组合。这是一种相对罕见的市场平衡状态，通常出现在地缘政治压力激增时期。

　　这波激增凸显出了市场情绪相较年初的突然逆转。当时，委内瑞拉产量可能回升的前景叠加全球供应增加的预期，加重了市场对于原油价格的看空情绪。

　　咨询机构Energy Aspects在一份研究报告中写道，大宗商品交易员们此前的多头Gamma敞口在近几周限制了价格波动区间。然而，上周期权市场的持仓出现明显转变，大量买入看涨期权，使得一些交易商们开始转为“空头Gamma”，从而大幅移除了抑制波动的因素。

　　特朗普欲向伊朗买家们征税25%

　　此外，特朗普誓言对伊朗买家加征关税，也是推动原油价格升至一个月以来的高位的重要推动因素。

　　在美国总统唐纳德·特朗普表示将对“任何与伊朗做生意”的国家商品征收25%关税后，并且强调“立即生效”，原油价格持续上行，直至升至自12月初以来的最高水平。

　　在此前三个交易日累计大涨逾6%后，西得克萨斯中质原油(即北美原油定价基准——WTI原油价格)攀升至接近每桶60美元，而布伦特周一收于64美元下方。特朗普在社交媒体上表示，针对任何“伊朗买家们”的新关税将“立即生效”，但未说明关税层面的收费范围或实施细节。

　　美国政府任何层面的新的关税举措都可能与全球最大规模原油进口国，也是伊朗原油长期最大买家的中国重新点燃贸易战。欧佩克第四大产油国的抗议活动则在持续加剧交易员们对于供应中断的担忧——促使原油交易员们以前所未有的速度购买对冲工具，以防油价短期内大幅飙升。

　　伊朗每日原油出口规模约占全球需求的2%，其出口可能中断的重大威胁，可谓大幅缓解了人们对全球原油即将大规模供应过剩的担忧情绪，此前全球原油期货市场交易价格自2025年6月中旬以来在“供应过剩”预期持续发酵之下一直呈下降趋势。

　　最新市场消息显示，伊朗国内的一个主要出口码头的原油库存比年初减少了约五分之一，这可能表明该国正在动荡局势中转移原油，以避免其遭受损失，也有可能表明能源基础设施在抗议活动中遭遇袭击而导致产能缩减。