黄金、白银价格继续狂飙，再创新高。

　　1月12日，沪银主力合约开盘大涨，截至发稿报20881元/千克，涨幅为14.07%，最高触及20950元/千克，创下该合约历史新高；COMEX白银涨超6%，一度触及84.52美元/盎司；伦敦现货白银最高触及84.589美元/盎司，涨幅超5%。

　　COMEX黄金触及4612.7美元/盎司，沪金主力合约早盘一度上涨3.07%，均刷新历史新高；伦敦现货黄金开盘直线拉升，盘中突破4600美元/盎司关口，再创历史新高。

　　受此影响，资金对于相关资产的投资热情节节攀升。数据显示，在2025年黄金ETF被净申购逾55亿份后，2026年前7个交易日，相关ETF又被净申购逾4亿份；境内稀有的国投白银LOF连续6日提示风险，在资金的追捧下溢价居高不下。

　　多重因素驱动贵金属上涨

　　据新华社消息，美国《华尔街日报》11日援引匿名美国官员的话报道称，美国总统特朗普计划13日与政府高级官员讨论美国针对伊朗的下一步措施，包括网络攻击、实施制裁和军事打击等，但预计特朗普不会在会议上作出最终决定。

　　另据新华社报道，美国总统特朗普11日再次对古巴施压，威胁古巴若不尽快“达成协议”，将面临“零石油、零资金”流入古巴的局面。

　　此外，美联储主席鲍威尔遭调查的消息也吸引了部分避险买盘。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，市场对政治因素干预美联储独立性的担忧再起，美元指数、美股期指随之走弱，进而导致国际黄金、白银价格再创新高。

　　浙商证券宏观联席首席分析师廖博接受上海证券报记者采访时表示，黄金作为经典避险品种，地缘政治紧张事件强化了全球避险情绪，金价受支撑明显，短线存在进一步冲高机会。

　　具体而言，瞿瑞表示，当前贵金属上涨主要受以下几个因素影响：一是当前全球地缘政治风险居高不下推升市场避险情绪，支撑贵金属价格上行。

　　二是美国财政风险仍将对金价构成主要支撑。当前美国债务风险持续上升，主因特朗普政府推行的经济、财政政策将加重联邦政府债务负担，加之此前美国政府“停摆”也造成了一定损失，市场对美国财政可持续性的质疑加深，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险属性突出的资产迁移。

　　三是全球央行黄金配置意愿仍较强。全球宏观经济和秩序结构仍在不断转变，经济不确定性增强，多国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。

　　四是美国仍在降息周期之中。目前美国劳动力市场持续降温，加之通胀反弹风险可控，均为美联储继续降息提供了支撑，市场因此对美联储货币宽松预期仍在，进而对金价形成支撑。

　　星展银行高级投资策略师邓志坚也持类似观点，他在接受上证报记者采访时表示，黄金中长期的升势不会改变，但支持因素并不是来自于短期地缘政治风险事件。真正的增长需求是来自于全球主要国家的“去美债化”和“去美元化”的政策。

　　资金持续涌入金银资产

　　2025年，黄金和白银两大贵金属携手强势上涨，大量资金涌入相关资产。以境内黄金类ETF为例，数据显示，资金净申购此类产品逾55亿份，境内规模最大的黄金ETF“华安黄金易ETF”2025年从年初不到300亿元的规模，攀升至900亿元以上。

　　包括中国在内，黄金对于主权国家、全球资金的吸引力不断提升。近日，中国人民银行公布的最新官方储备资产数据显示，截至2025年12月，央行持有黄金的规模达到7415万盎司，已连续14个月增持黄金。

　　进入2026年，资金的热情还在延续。在2026年前7个交易日内，黄金类ETF净申购份额超过4亿份，华安黄金易ETF规模达到972.9亿元，逐渐逼近1000亿元大关；国内境内稀有的白银基金“国投白银LOF”2026年以来已连续6日提示风险，皆是由于市场热情助推下的场内高溢价。

　　部分海外机构近期还调高了对于贵金属的价格预判。比如瑞银财富管理表示，继续看好黄金，并将2026年3月、6月和9月的目标价由每盎司4500美元上调至5000美元，预计2026年底将小幅回落至4800美元/盎司。若政治或金融风险进一步上升，金价有望冲高至5400美元。

　　机构看好金银长期表现

　　“无论从中期降息周期、滞胀环境对应的交易型资金，还是逆全球化、去美元化趋势下的长期配置资金来看，黄金和黄金股2026年后续空间可期。” 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金经理刘庭宇对上证报记者说。

　　施罗德投资亚洲多元资产投资团队对上证报记者表示，2025年黄金价格的显著飙升，现货价格大涨，标志着这一大宗商品投资逻辑的根本性转变。这一强劲的上涨过程中，现货黄金全年屡创历史新高，反映出市场从依赖短期周期性经济指标，转向以战略性对冲长期结构性风险为核心的新范式。

　　“有迹象表明，黄金的角色已从战术性的通胀对冲演变为战略性的长期对冲，以增强投资组合的韧性。从多元资产投资组合的角度来看，我们仍然认为，在政策不确定性、财政脆弱性以及投资者对美国国债和美元长期角色的疑虑加剧的背景下，黄金仍是有效的分散化工具。”该投资团队称。

　　FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸也对上证报记者表示，展望中长期，通胀持续在3%或以上有助于美国通过货币贬值化债，但这同时强化了美元弱势格局。其他主要货币如日元、欧元和英镑同样面临贬值压力，促使央行转向黄金储备，进一步支撑黄金需求。与此同时，白银还受益于太阳能、电子产品等领域的工业需求回暖，会使其在通胀环境中表现出更强的价格上涨弹性。

　　“预计黄金在2026年有望将呈现结构性强劲的姿态，而非投机过度的状态。” 惠理集团投资组合总监盛今补充表示。