美联储二次加息料早于市场预期

　　证券时报记者 梁雪

　　北京时间12月17日，美联储宣布加息后，终结了实施7年之久的零利率政策。由于市场对此次加息已经提前消化，下一次加息时点则成了券商新的关注焦点。

　　国泰君安首席经济学家林采宜表示，美联储对投资者的预期管理可谓达到了极致，此前市场对美联储加息已很好消化掉。因此，加息预期兑现对包括中国市场在内的全球市场，不会形成重大的短期冲击。

　　不过，申万宏源(000166,股吧)首席宏观分析师提示，美联储此次加息后将迎短暂蜜月期，但不排除明年3、4月份将很快二次加息。

　　加息短期冲击有限

　　此 前，无论是美国经济的各项数据（包括就业，通胀等）以及以耶伦为首的联储官员的公开发言，都指向美联储会在12月的会议上首次加息。市场对美联储的加息预 期实则自2014年就已产生，直至对美联储此次加息的预测，市场几乎达成了一致共识：“板上钉钉”，此次宣布加息可谓是“靴子落地”。

　　“从某种程度上来说，市场对美联储可能将在12月会议上加息这个事件应该已经很好的消化，包括

　　在内的新兴市场货币已经开始提前走软。”林采宜表示，加息预期兑现对全球市场不会造成短期重大冲击。

　　不 过，海通证券(600837,股吧)研究所副所长、首席宏观分析师姜超分析，根据近三轮加息经验，受资金面收紧影响，加息后美国和新兴市场的股市、债市均可能走弱。此外，美联储 加息意味着“便宜钱”时代将要结束，资产收益率回升，资金会向低风险资产转移，垃圾债可能会被“踩踏式”抛售，而垃圾债又集中在大宗商品相关行业，风险更 高，值得高度警惕。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇称，本次议息会议对当前以及未来的经济形势保持相对乐观的态度，短期“靴子落地”符 合预期，但是中长期风险不小。考虑到利率期货价格反映出的预期差，明年二季度之后压力会出现，“鹰派”将在之后的FOMC（联邦公开市场委员会）会议上占 据上风，货币政策正常化开启之后中长期加息路径的演化仍是投资的必要考量。

　　二次加息料早于预期

　　目前，市场普遍对明年的二次加息时间界定在二季度后，申万宏源首席宏观分析师则称，二次加息可能早于市场预期。

　　李慧勇分析，美联储充分肯定了近期劳动力市场的强劲表现以及对于通胀水平达到目标水平存信心，且称美国经济仍以温和速度扩张，对2016年经济增长预期的向 上调整也反映了对经济的乐观态度。预计一季度美国经济会比预期好，因此，再次加息或会比市场普遍预期要早的可能性存在，需要留意明年3、4月份可能的二次 加息。

　　美联储的利率散点图预期，到明年底，联邦基金利率会到1.375%的水平。散点图还显示，美联储7位官员同意2016年还有4次加息。对此，李慧勇和姜超均预测明年至少有2次加息，光大证券(601788,股吧)预计2016年加息次数2~3次。

　　摩根士丹利华鑫副总裁、首席宏观分析师章俊预计，鉴于目前美国和全球经济复苏的不确定性，未来美联储的第二次加息不会早于明年6月，之后在明年的第3、4季度各有一次，全年加息3次，到年底会达到1.125%。

　　对券商业务暂无直接影响

　　针对美联储加息对证券公司相关业务可能产生的影响，东方证券相关人士表示，美联储加息对券商不会构成直接影响。由于券商QDII相关业务占比较小，因此对券商整体业务难产生大的影响。

　　该人士补充称，“反而是在美联储此次加息消息公布以后，表明利空出尽，12月17日的券商股因此大涨。在短期没有加息预期的情况下，市场交易活跃性在提升。”

　　章俊说，美联储加息对金融资产价格将产生冲击，如果会对我国的金融机构产生影响，那也会是对整个金融机构产生的系统性影响。