据天风研究消息，近期A股市场呈现持续向上格局，年末上证指数收获连阳。分析认为，美联储降息与国内稳增长政策逐步落地，有望改善流动性并抬升市场风险偏好，新一轮行情或已进入展开阶段。各研究机构就当前市场环境及2026年投资策略发布最新观点。

策略与宏观：市场步入交易脉冲窗口，关注春季行情线索

微观流动性层面，股票型ETF大幅净流入，两融余额回升，新增开户数同比大增，市场正步入新一轮交易脉冲的启动窗口。春季行情自身的分歧度，可视为周期熊牛转换的标志，其演绎出的新主线有望在风格确立后持续占优。

资金与流动性：存款“搬家”趋势延续，地方债发行规模创新高

2025年非银存款延续高增长，主要或从居民部门净流入。存款除直接流入股市外，主要流向理财与基金。2026年存款搬家形成的负债端缺口可能放大资金摩擦，但非银配置诉求亦对存单和银行负债端形成利好。地方债方面，2026年提前批额度理论达3.12万亿元，2025年发行与净融资规模创同期新高，专项债发行节奏靠前。

行业配置与展望：一月A股仍为首选，多板块具结构性机会

一月资产配置建议为：大类资产配置排序为A股>转债>美股>十债；风格上成长优于价值；行业关注建材、化工、汽车、传媒、非银。

各具体板块观点如下：

1. 医药：部分企业有望受益集采提升份额，研发管线进入兑现期，可关注报表质量改善、估值较低、交易拥挤度低的“稳健成长”组合。

2. 商社：2025年第三季度以来国内高端消费呈现复苏态势，看好化妆品、黄金珠宝、免税在复苏趋势中的成长性。

3. 环保公用：新能源市场化进程推进带来电价压力，绿电直连和绿色甲醇行业或为传统绿电运营商带来破局机遇。

4. 金属与材料：预计2026年铜供需存在缺口，铝板块兼具价格弹性与红利防御性，投资格局优化。

5. 传媒：短期关注春节档催化；中期看好游戏板块格局改善与产品周期；长期看好美联储降息周期下的互联网表现；AI应用与IP产业链发展亦值得关注。

其他市场观察：土地市场量跌价稳，银行行为模式或延续

2025年全国土地出让金同比下滑10%，但部分省份结构性回暖。房企拿地总金额同比增长7.96%，但仍低于前期水平。商品房销售面积及金额同比下滑。银行方面，“大行放贷、小行买债”模式在2026年开门红时点可能延续，但小行买债力度或较2025年第一季度有所放缓。