观点来源：正信期货资深分析师张鹏

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　　最近铁矿石市场走得挺有韧性，从去年12月中旬开始，期现价格就震荡上行，主力合约更是突破了近5个月的震荡区间上沿，创下阶段性新高，普氏铁矿石价格指数站稳105.80美元/吨，港口现货价格也跟着居高不下，成交还挺火爆。很多人盯着国内的基本面，觉得铁矿石偏空，但千万别忘了，铁矿石是实打实的国际品种，不是只有咱们国家在用，现在不少国家的基建都有复苏迹象，这才是支撑铁矿石长期看多的核心逻辑。

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　　先说说大家最关心的国内情况，确实短期基本面不算强。从供应端看，国内47港的库存都突破16.7亿吨了，港口里待卸的船还有109艘，库存高企的压力明明白白摆在那儿。而且2025年12月全球铁矿石发运量不管是环比还是同比都涨了不少，海上漂着的待到港库存也不少，后续国内港口到货量大概率还会维持高位。更别说2026年还有不少新增产能要投放，按中性预期算，供应增量可能超过600万吨，行业整体宽松的格局短期内很难改变。

　　需求端的情况也差不多，虽然钢厂从2026年开始陆续复产，铁水产量和进口矿日耗都比之前回升了一点，厂内库存也连续两周增加，港口现货成交跟着放量，看着好像需求改善了，但其实后劲不足。关键问题是钢厂盈利状况没跟上，长流程钢厂的亏损面还不小，247家钢厂的盈利比例也就38.1%，北方地区多数钢材品种按当下成本算还在亏钱。再加上现在是钢材消费的传统淡季，下游钢材库存比往年同期高不少，根本接不住钢厂大幅增产的量，钢厂自然也就没动力继续提产，对铁矿石的需求也就只能维持在低位，难有大的突破。也就只有春节临近，钢厂有集中补库的需求，近五年节前厂内库存平均能增1630万吨，这波短期需求能给矿价撑撑腰。

　　但咱们看铁矿石，绝对不能把眼光局限在国内。铁矿石是全球性的大宗商品，全球的钢铁生产和基建需求，才是决定它长期走势的关键。现在不少国家都在加码基建，不管是发展中国家忙着补交通、能源的短板，还是发达国家更新老旧的桥梁、道路，都需要大量的钢材，而钢材生产离不开铁矿石，这就意味着全球范围内的铁矿石需求有了新的增量空间。这种国际基建复苏的趋势，可不是短期的小打小闹，而是能持续支撑铁矿石需求的重要力量，也是咱们长期看多铁矿石的底气所在。

　　除了国际需求的增量，还有几个因素在给铁矿石添助力。近期整个资源类商品都走得很强，铜、白银这些品种涨得尤其猛，铁矿石作为黑色系里金融属性最强的品种，自然也会跟着沾光，被市场情绪带动着往上走。另外，现在黑色系的持仓结构也很有意思，不少资金都是“多铁矿石、空其他黑色品种”的套利布局，这种资金流向也在一定程度上支撑了矿价。还有南美那边的局势变化，让市场开始担心铁矿石的供应前景，也给价格带来了一波反弹的动力。

　　近期的市场表现也能印证这种逻辑，虽然国内基本面偏空，但铁矿石价格就是能抗住压力。澳巴两国的铁矿石发运量环比大幅下滑，国内港口到货量只是小幅增加，总体供应开始收紧；需求端铁水产量虽然还在低位，但好歹是环比回升了，钢厂补库的态度也挺积极。供需结构环比转好，再加上大宗商品普涨的宏观氛围，铁矿石价格自然就偏强运行。

　　总结下来就是，铁矿石短期确实受国内基本面制约，钢厂盈利差、库存高企，价格大概率会维持高位震荡，甚至有回调的空间。但从长期来看，它是国际品种，全球基建复苏带来的需求增量才是重头戏，这个核心逻辑没改变，长期方向就值得坚定看多。

　　对于咱们来说，不用因为国内短期的弱现实就慌神，也别盲目追高，不如耐心等待回调的机会，后续重点盯着国际基建的进展、国内钢厂节前补库的力度，还有海外矿商的发运动态，只要国际需求复苏的大趋势不变，铁矿石的长期机会就一直都在。

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