2026年1月7日美元指数震荡整理，暂报98.72，微涨0.15%。美联储最新政策动态、核心经济数据及人事变量交织，让2026年降息路径更趋复杂，市场预期持续调整，政策分化与数据博弈成为当前核心主线。

　　当前美联储联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，这一水平源于2025年12月10日FOMC会议的25个基点降息决议，也是2025年全年第三次降息，累计降息幅度达75个基点。该决议以9票赞成、3票反对的结果通过，3张异议票创下2019年以来新高，凸显内部分歧加剧。

　　反对声音呈现两极化：美联储理事米兰主张本次应激进降息50个基点，而芝加哥联储主席古尔斯比与堪萨斯城联储主席施密德则倾向维持利率不变。点阵图进一步反映分歧，19位官员中8人预计2026年降息超1次，部分预测利率接近2%低位，另有7人主张完全停止降息，其中3人甚至支持加息。

　　1月6日至7日，美联储官员密集发声，立场差异显著。理事米兰明确表示，基础通胀已接近2%目标，2026年应降息超100个基点，若不及时下调借贷成本可能破坏经济强劲增长前景。里士满联储主席巴尔金则持谨慎态度，强调当前利率已进入中性区间，未来需在充分就业与通胀控制间精细权衡，避免政策调整引发经济波动。

　　美联储主席鲍威尔此前在新闻发布会上坦言，目前利率已处于中性利率的大致预估区间内，美联储完全有条件静观经济走势变化，后续调整将严格依据数据表现，凸显“数据依赖”的政策基调。

　　美国2025年12月非农就业数据意外强劲，新增就业25.6万人，远超市场预期的18万人，创下2023年3月以来最大单月增幅。尽管就业市场表现亮眼，但薪资增长有所放缓，同比涨幅降至3.2%，显示劳动力市场热度温和回落，未出现过度通胀压力。

　　当前失业率仍处于低位，虽较年内低点略有上行，但整体仍符合充分就业目标，这种“强劲但不过热”的态势为政策调整提供了缓冲空间。

　　美联储核心关注的2025年12月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，连续3个月企稳该水平，环比增长0.2%，均与市场预期一致。整体PCE物价指数同比上升2.6%，环比增长0.3%，通胀压力虽未完全回落至2%目标，但已呈现温和可控态势，为降息提供了一定政策空间。

　　 CME“美联储观察”数据显示，1月降息25个基点的概率仅为18.3%，维持利率不变的概率达81.7%；3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利率不变的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率仅6.5%，市场已基本排除年初激进降息可能。

　　市场与美联储内部对降息路径的预期存在显著差异。美联储点阵图中位数显示，2026年仅计划降息1次，幅度25个基点；但主流机构预期更为激进，高盛、摩根士丹利、美国银行等均预测全年将降息2次，政策利率将降至3.00%-3.25%区间，其中高盛预计降息时点落在3月和6月，野村则认为将在6月和9月实施。

　　部分机构如富国银行则指出，尽管就业数据强劲，但通胀回落趋势明确，不排除全年降息3次的可能，累计降幅达75个基点，具体仍取决于经济数据的边际变化。

　　人事变动风险：美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，白宫国家经济委员会主任哈西特等偏鸽派人选成为热门接替者，新领导层可能更倾向维持低利率，长期鸽派预期对美元构成压力。流动性操作争议：美联储已启动短期国债购买计划，旨在维持充足准备金，虽澄清为“技术性操作”，但市场担忧其可能扭曲政策信号，影响降息预期定价。

　　经济基本面波动：就业市场降温节奏、通胀黏性程度及经济增长韧性将直接影响政策调整，任何超预期数据波动都可能引发降息路径突变。