国泰君安期货：震荡与突围：供给扰动下的再平衡

　　2026年锡市场呈现“前紧后松”的供应格局。上半年供需双弱但仍短缺，年中随缅甸佤邦及掸邦复产，印尼增产释放，供应逐步边际宽松；刚果(金)冲突或带来约1750吨减量。全年全球供应约36.9万吨、需求37.8万吨，缺口0.9万吨，中国亦有0.3万吨缺口。需求端，AI相关领域增长较快但基数偏小，多数传统终端仍低迷。策略建议上半年以逢低做多为主，辅以买call、内外及月间正套操作，需警惕缅甸复产进度超预期及宏观衰退风险。

　　中信建投期货：供需双驱，“锡”牛或归

　　2026年全球锡市预计存在约0.45万吨静态假设下的轻微过剩。其中2026年全球新增锡元素预计约2.1万吨，主要的贡献也是最大的动态不确定项，在于约1.3万吨曼相锡矿(0.9kt)与刚果金锡矿(0.4kt)的复投产。我们仍认为缅甸、刚果金、印尼等地因政局、政策等不确定性存在诸多供应扰动，因此供应预期增量有较大概率为上限，致使全年供需有可能从静态预测的轻微过剩，转化为动态的紧平衡格局，进一步提振价格中枢上移。同时，预计2026年全球锡消费增速有望接近约4%，主要与数据服务器(含AI服务器)有望在2026年带来约0.23万吨的环比新增量有关。

　　短期来看，在弱美元的降息周期、十五五政策开官之年背景下，全球宏观预期偏暖对望对金属价格存在支撑，叠加2026年锡基本面在上半年因供应释放缓慢存在偏紧支撑，预计锡价中枢或存在前高后的切换。价格方面，预计2026年沪锡主力合约参考区间26万-39万元/吨，均价约27万-28.5万元/吨。

　　长期来看，虽然2026年的静态供需推测因复产存在弱宽松格局，但实际供给因海外矿山运营的脆弱性仍存在中断、枯竭风险，因此从年线上看，锡矿资源稀缺性依然有望赋予价格长线高估值。

　　中金财富期货：半导体景气度持续提升叠加供应扰动频发，锡价中枢有望稳步抬升

　　展望2026年，我们认为随着缅甸复产压力的逐步释放，降息交易纵深发展，锡价有望逐步回升。需求方面，据iFinD，8月份全球半导体销售额达649亿美元，同/环比+22%/+4%，持续刷新历史最高点。我们认为，受AI驱动的算力基建、智能设备创新周期及汽车电动化/智能化的拉动，以及国内以旧换新等稳增长政策的实施有望推动家电、汽车等领域对锡焊料的需求。供应方面，印尼打击锡矿非法走私加剧供应扰动，缅甸佤邦复产进展缓慢且目前其锡矿出口量仍处于停产后低位。根据我们测算，2026-2030年全球锡行业供需平衡为-6.3、+0.3、+3.1、-0.8、-10千吨，占当年需求比例分别为-1.5%、+0.1%、+0.7%、-0.2%、-2%。

　　国投期货：供应从紧缺导向再平衡

　　2025年内外锡价连续第二年录得基本金属板块累计最大年度涨幅。消费亮点更显著地由高端智算与集成电路应用场景持续扩张带动的半导体焊料需求高增速驱动，支撑高均价。盘面交投节奏直接与频繁难断的主产国供应题材挂钩。2026年全球锡市场供需格局趋于平衡，利于产业链条线有效补库。供应端，倾向2026年是锡精矿供应由紧转松的一年，确定性更高，二季度供应变化可能逐渐驱动锡市场再平衡。消费端，即便半导体焊料需求增速强劲，且可能从根本上保障锡的长期年均消费增速，但2026年矿的供应增速极大可能超出需求增速。

　　2025-2026跨年时段，甚至春节前锡价仍有增仓上测高位的概率，但高点及顶部形态确认后，多数时间锡价震荡。节奏上，二季度及下半年预计矿端增量逐步兑现，国内加工费变动将是重要信号。沪锡加权预计运行在26-35万元/吨间，但需警惕供应兑现前资金情绪扩大涨势。

　　混沌天成期货：缺口预计持续，高度仍可期待

　　2026年全球精锡市场呈供需缺口格局，沪锡指数运行区间预计30-40万元/吨，全年主基调为逢低做多。供应端，全球精锡供应预计37.7万吨，同比增7.1%，增量主要来自佤邦禁矿放开后的恢复性增长，但海外矿端扰动持续，刚果金战火未歇、尼日利亚提议暂停北部采矿(可行性不高)，若扰动升级需下调供应预期。需求端，AI发展带动算力与消费电子升级，光伏及新能源汽车行业高增，预计2026年全球锡需求同比增3.1%至39.6万吨，2026/2027年需求分别增加1.2/1.1万吨。节奏上，2026年处于全球货币转宽的降息周期，涨跌取决于需求验证与供应扰动，存在较大不可预见性，风险提示为全球经济衰退及地缘危机。