中金财富期货：流动性溢价、供需韧性与波动率走扩

　　铜作为能源转型与AI基础设施建设的关键金属，战略配置价值日益凸显，铜价中长期上行趋势不改。全球宏观从抗通胀转向稳增长，美联储降息周期开启以及财政扩张倾向，为大宗商品提供了充裕的美元流动性，铜的抗通胀与货币贬值的配置价值被机构投资者重新定价；国内“反内卷”政策导向促使上游资源行业利润修复，2025年前三季度有色金属矿采选业利润同比增长33.30%，行业定价权回归至资源供给端。全球铜矿面临资源禀赋衰退与资本开支不足的双重约束，平均品位已降至0.42%，2026年全球铜矿供给增速不足2%，2025年现货加工费一度跌至负值，部分高成本冶炼产能被迫出清，精炼铜供给弹性大幅收缩。美国实施的关税政策导致COMEX市场出现结构性高溢价，引发全球库存向美国市场的单向流动，中国出口结构从直接出口向半成品或转口贸易调整，区域性的供需错配抬高了非美地区的现货升水，放大了跨市套利空间，导致价格波动率中枢结构性走扩。AI与能源转型驱动的需求增量具有高度确定性，2026年全球铜市场将由2025年的小幅过剩转入实质性短缺，低库存下市场对供应中断的敏感度将显著提升，预计2026年国内沪铜主力合约波动区间为84,000元/吨至100,000元/吨，铜价将在震荡中实现中枢上行，并伴随高波动率特征。

　　国泰君安：破局与重构格局下，配置逻辑再演绎

　　2026年铜价预计维持坚挺并仍具上行空间，核心驱动来自美联储降息托底经济以及基本面由过剩转向缺口。宏观层面，通胀回落使美国维持高利率的必要性下降，货币政策宽松预期增强，流动性边际改善。微观层面，铜矿扰动频发、废铜进口增速放缓，冶炼原料趋紧使精铜供应增速放慢，而新能源、新质生产力与美国数据中心建设持续拉动新增需求，中国电网投资亦具回升潜力。供需结构由2025年的过剩转向2026年的缺口，为价格提供中期支撑。套利层面，全球库存去化及COMEX-LME价差或驱动沪铜与LME正套机会，同时需警惕美国经济滞涨带来的系统性风险。

　　中信建投期货：新周期下的结构性溢价

　　美国货币宽松化叠加算力科技新周期赋予消费溢价，铜更易具备结构性上涨的驱动，我们预计2026年全球精铜市场或将存在5万吨的供应缺口，其中铜矿原料紧缺持续演绎，全球铜矿增量预计仅约55万吨、增速约2.4%，精铜产量增速或放缓至2.6%。需求方面，谨慎乐观认为2026年存在温和复苏，预计约0.78%的修复，加之约470万吨的绿色消费增量，包括风电、光伏、新能源车、储能、AI数据中心等。在此背景下，2026年供应刚性+需求弹性，叠加宏观流动性与预期改善带来共振，预计铜价继续有望迈向新高，节奏上，基于Q2-Q3美国刺激政策布局窗口期、6月末美国铜232调查报告影响，预计价格或前高后低，价格方面，2026年铜价运行区间参考约10000-12700美金，沪铜主力参考约79000-96000元。

　　新纪元期货：需求结构重塑沪铜步入新纪元

　　宏观方面，2026年全球环境将在“美联储货币政策摇摆”与“中国需求托底”之间寻找新平衡。美联储内部意见分化、主席更迭在即，预计仅有1–2次缓慢降息，流动性预期反复将加剧波动；国内“十五五”规划开局，扩张型财政与适度宽松货币政策协同发力，为铜价提供结构性需求支撑。美国对铜进口的“232调查”仍存不确定性，将阶段性影响贸易流向与市场情绪。供给端，全球铜矿进入低增长时代，TC/RC深度负值、国内减产及海外复产迟缓令精炼铜增速显著回落。需求端虽受地产、家电拖累，但新能源、光伏风电及AI算力基础设施建设持续提供增量。显性库存处历史低位，矿紧格局难改，铜价中枢预计维持高位运行。

　　福能期货：铜光向暖，扶摇再上

　　美联储开启降息周期叠加去美元化趋势持续深化，全球流动性宽松环境有望对铜价形成有力支撑”，“基本面维度，铜精矿长期供应偏紧格局稳固，叠加生产端扰动频发、美国废铜出口管制政策落地生效，预计2026年全球精铜产量增速将进一步放缓”。在美国铜关税可能落地的预期引导下，“美国对于全球铜的虹吸”，2025年1-8月美国共计进口精炼铜120万吨，非美地区精炼铜“可能实际上有着37.6万吨的短缺”。需求端，“AI数据中心建设与全球能源设施重建带来需求的显著增量”，“电网投资将延续高增态势”。在此背景下，“美铜囤货”与“电铜减产”双重叙事“有望加速共振，铜市短缺格局或于2026年从预期逐步兑现为现实，价格上行周期持续延伸，预计2026年沪铜核心运行区间为83000-130000元/吨。