在波诡云谲的变局中，没有什么比黄金更让人放心的资产了。对个人来说是这样，对国家也是如此。所以，全球央行作为一个整体，已经连续15年增持黄金。尤其是近3年来，每年购金量都超过千吨。

　　这种将央行整体化的方式，看的是大趋势，但也掩盖了一些细节。比如，这些年来增持黄金的央行其实泾渭分明，主要以新兴市场国家为主。这些国家黄金储备的底子薄，近十多年来一直在“补课”。其中，又以金砖国家购金最明显。与之形成对比的是，欧美国家本来就拥有大量黄金，在这轮央行购金潮中往往按兵不动。

　　随着近年来地缘政治调整的加速，金砖国家正在迅速扩大其黄金持有量，这是从以美元计价的储备广泛转移的一部分。自2020年以来，得益于这些央行的积极购买和黄金价格的上涨。金砖国家在其总储备中，黄金所占的比例已经翻番，从之前的6.4%增至当前的接近13%。

　　金砖国家买入黄金的最新举措是巴西央行时隔3年重启买入黄金。该央行9月买入了15吨黄金，10月又追加买入16吨。12月初，在巴西圣保罗举行的投资咨询公司会议上，巴西央行行长加利波洛就买入黄金表示：“并不是寻求通过低点买入来获取收益。”在此基础上，他强调“为了应对未来的逆风，将维持更稳固的储备”。市场认为，巴西央行将继续买入。

　　这5年多来，受到制裁的俄罗斯黄金在外储中的比例提升最快，从2020年的23.9%增至2025年底的40.6%，南非则从14%上升到23.9%。印度央行在此期间买入了212吨黄金，比例从7.4%提升到15.2%。中国由于外储超过3.4万亿美元，因此即使在买入了350多吨黄金后，黄金所占的比例也只是从3.6%上升到7.7%。巴西央行的黄金储备最少，到目前只占外储的5%。

　　与金砖国家积极购金相比，这5年多，欧美国家央行的黄金储备在外储中的比例仅增长了12%，几乎完全归因于价格上涨，而不是新买入了多少黄金。在G7国家中，这几年只有日本央行的黄金储备有明显增加，其他国家都按兵不动，德国央行甚至还少了十几吨黄金，这些黄金大多被铸造成金币投入国内市场。

　　金砖国家和欧美国家对黄金态度的差异，凸显了全球去美元化背后的势头。金砖国家的央行正尝试把以美元资产为中心的外汇储备，分散到“非美元”资产中。美国以美元为武器，对俄罗斯等实施了严厉制裁。俄罗斯依赖黄金保证卢布稳定。有分析认为，巴西也因关税问题与美国对立，因此也倾向于追求去美元化。

　　值得注意的是，金砖国家央行买入黄金的方式也越来越多样化。之前都是在伦敦市场买入400盎司一块的金条，近年来灵活运用ETF(交易所交易基金)、期货和掉期交易等金融衍生产品持续增加黄金储备。

　　与黄金现货相比，央行买入ETF和金融衍生品高效且匿名性高，适合调整持有黄金的比例，能够在不引起市场风吹草动的情况下买入黄金。但这也带来新的情况，即央行部分买入行为变得更隐蔽，实际买入规模有可能超过统计值。