［当前金价上涨并非单一因素驱动，而是“去美元化”进程、货币政策转向、信用体系疑虑和情绪资金推动四重力量叠加的结果。这些因素相互强化，形成了较为坚实的结构性牛市基础，未来金价走势将取决于这些驱动因素的演变，特别是全球央行购金行为的持续性、美元实际利率的变动路径，以及全球对替代性储备资产体系的构建进程。］

　　近日，国际金价屡创新高，成为全球金融市场关注的焦点，这一现象背后，是多重结构性因素和市场情绪共同作用的结果；笔者认为推动金价持续走高主有以下四个核心动因。

　　一是全球主要经济体“去美元化”，抛售美元资产增持黄金。

　　最近两年，“去美元化”趋势加速演进，成为支撑黄金需求的关键长期因素。多个国家央行逐步调整外汇储备结构，减少美元资产配置，转而增加黄金储备，这一趋势反映了全球地缘政治格局的重构，以及各国对美元体系过度依赖的担忧，对美元资产的信心产生动摇。

　　中国、俄罗斯等新兴经济体央行近年来持续增持黄金储备。印度、巴西及部分中东国家也在增加黄金储备，这些行动不仅出于多元化储备的考虑，也体现了对美元资产可能带来的信用风险的防范，当各国央行集体行动时，其对黄金市场的边际影响显著，直接推高了黄金的长期需求中枢。

　　二是美元进入降息周期，流动性预期推高黄金价格。

　　根据市场普遍预期，美联储在2026年仍可能维持降息步伐，预计将有2-3次降息操作，这一货币政策转向对黄金价格形成双重支撑。

　　一方面，美元利率下降降低了持有黄金的机会成本，使黄金相对债券等固定收益资产更具吸引力。另一方面，降息周期通常伴随着美元指数的相对走弱，而黄金以美元计价，美元贬值自然推高金价；宽松的货币政策环境往往增加市场流动性，部分资金可能流入黄金等实物资产寻求保值。

　　历史数据显示，在美联储由加息周期转向降息周期的过渡阶段，黄金往往表现优异，当前市场对2026年降息的预期已部分提前反映在金价中，形成预期自我实现的推动效应。

　　三是交易黄金的新逻辑，信用货币体系信心弱化。

　　全球投资者对信用货币体系的信心正在发生微妙变化，面对主要经济体债务水平的不断攀升、无节制量化宽松政策的后遗症，以及地缘冲突引发的金融武器化现象，黄金作为“非信用资产”的避险属性被重新发现和强化。

　　据世界黄金协会报告，全球央行正以半个世纪以来最快的速度增持黄金储备，这不仅是储备资产的简单调整，更反映了对现行国际货币体系的深层疑虑，黄金的物理属性和历史地位使其成为独立于任何国家信用体系的价值储存手段，这种特性在当前国际环境下显得尤为珍贵。

　　四是情绪推动，市场做多情绪点燃，跨界资金涌入。

　　市场情绪与资金流动形成正向反馈循环，进一步放大了金价上涨动能。

　　一方面，金价突破历史新高本身吸引了技术性买盘和趋势跟踪策略的资金流入；另一方面，传统股票、债券市场的波动加剧，促使部分投资者寻求与主流资产相关性较低的黄金作为避险工具。值得注意的是，加密货币等新兴资产类别的高波动性，也促使部分投资者重新关注具有避险属性的黄金。

　　机构投资者和普通投资者加大黄金配置，黄金ETF持仓量增加，零售市场金条金币需求旺盛，这些因素共同形成了多层次的购买力量，自媒体和金融信息的快速传播，加速了黄金投资热度的扩散，吸引了原本不关注贵金属市场的投资者入场。

　　当前金价上涨并非单一因素驱动，而是“去美元化”进程、货币政策转向、信用体系疑虑和情绪资金推动四重力量叠加的结果。这些因素相互强化，形成了较为坚实的结构性牛市基础，未来金价走势将取决于这些驱动因素的演变，特别是全球央行购金行为的持续性、美元实际利率的变动路径，以及全球对替代性储备资产体系的构建进程。