2025年12月27日纯碱玻璃

　　淡季临近市场偏悲观，玻璃现货仍未止跌

　　玻璃：

　　供给：

　　本周玻璃日熔量15.4万吨/天，环比下降900吨/天，处于历史较低位。

　　需求：

　　12月中隆众统计玻璃深加工企业订单天数9.7天，环比-4.2%，同比-22.6%。目前来看，北部区域深加工订单环比继续下滑，中部及东部整体变化不大，华南订单环比仍适度增加，西南区域内增降并存，订单均值环比小幅下滑。全国深加工样本企业散单仍集中在3-7天，部分工程类订单排期缩短至15-20天。

　　库存：

　　本周玻璃厂家库存5862万重量箱，环比0.11%，同比29.63%，库存处于较高位。

　　总结：

　　中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，整体计算玻璃整体供需略偏宽松。

　　当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，部分厂家开始冷修，但市场情绪持续悲观，玻璃现货仍未止跌，盘面低位震荡。玻璃利润较差，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，向下空间有限，政府再提反内卷，可能加速落后产能淘汰，将利好远期，建议逢低买入远月，关注玻璃厂家冷修落实情况和政策变化。部分厂家亏损严重，可能退出部分产能，关注产能变化。

　　纯碱：

　　供给：

　　本周纯碱产量71.19万吨，环比-1.3%，同比7.1%，行业利润较差，产量处于中位。

　　需求：

　　浮法玻璃弱势下跌至成本附近，产量维持较低位。光伏玻璃减产之后，库存下降至低位，日熔量有所回升，但累计产量仍下降10%左右。烧碱价格高于纯碱，纯碱对烧碱需求有一定替代，但整体需求仍一般，没有实质性变化，当前计算纯碱周度供需平衡产量在74万吨左右。

　　库存：

　　本周纯碱厂家库存143.85万吨，环比-4.1%，同比-7.6%，库存快速下降，但仍处于历史较高位。纯碱厂库、交割库库存、玻璃厂原料库存加总超过530万吨，同比14%。

　　总结：

　　中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%以上，未来仍有新产能投放，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。

　　当前纯碱厂家按需生产，产量处于较低位，库存持续下降，但仍处于高位，需要持续减产库存下降至合理位置，行业利润才能修复。

　　联系人：马志攀

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