重点关注 —— 沪银、沪铜

　　● 沪银：12月25日，离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，为15个月来首次，最高触及6.9985。与此同时，在岸人民币对美元逼近“7”关口，最高触及7.0053，创15个月新高。地缘方面，在以色列和伊朗持续12天的战争结束六个月后，以色列政府高级官员密集释放出可能再次与伊朗发生军事冲突的信号，焦点在于伊朗重建其弹道导弹武器库的努力。海外利率方面，日本央行行长植田和男表示，正稳步接近实现2%通胀目标。日本目前的实际利率处于非常低的水平，如果经济前景符合预期，就将继续提高利率。当下白银涨幅远强于黄金，金银比价持续收窄。白银本身价格基于现货紧张预计同样维持偏强格局，但需警惕价格历史高位风险。

　　● 沪铜：矿端方面，SHMET12月25日讯，据业内人士称，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）小组今日（12月25日）召开季度会议，决定不为2026年第一季度铜精矿加工费用(TC/RCs)设定现货采购指导价。智利官方数据显示，该国明年预计有7个新项目投产，新增年产能近50万吨，总投资额达71亿美元。其中包括Collahuasi的C20升级项目、Codelco的Rajo Inca工程等。另有6个项目计划开工，相关投资约77亿美元。智利矿业咨询公司GEM表示，尽管多个项目将于2026年启动生产，但全面达产尚需时间。据智利铜业委员会估计，这些项目有望推动该国铜年产量提升约10万吨，达到560万吨左右。

　　冶炼及进口方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年11月精炼铜进口量为304,712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47%。刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月从刚果民主共和国进口精炼铜143,591.77吨，环比上升35.14%，同比增加8.74%。缅甸是第二大进口来源地，当月从缅甸进口精炼铜19,774.28吨，环比增长154.69%，同比增长233.11%。

　　消费方面，12月23日讯，2025年中国四季度有色金属企业信心指数为49.8，较上季度下降0.1个百分点，低于临界点50。这是该指数自今年以来连续两个季度处于临界点以下，反映出当前有色金属行业整体运行面临一定压力。从指数构成来看，四季度即期指数与预期指数呈现“一升一降”的分化态势，即期指数为50.8，较上季度上升1.2个百分点；预期指数为49.1，较上季度下降1.0个百分点，显示有色金属企业当前经营状况略有改善，但对行业未来发展信心不足，整体发展承压。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-1550.00吨至157025吨。SHFE 仓单较前一交易日变化6861 吨至59083吨。12月 25 日国内市场电解铜现货库 19.36万吨，较此前一周变化 2.52万吨。

　　总体而言，目前在高铜价的影响下，下游需求显然难有靓丽表现，不过在目前临近月末以及年末之际粗铜供应有所收缩，叠加持续低TC也在倒逼部分冶炼企业检修，因此目前铜品种在一定程度上可谓供需两弱，预计在公历年底之前铜价或维持震荡格局。

　　● 离岸人民币升破7.0大关，警惕贵金属价格波动风险

　　● 中观：上游价格分化

　　● 股指：沪指七连阳

　　● 国债：股债翘翘板下，国债期货全线收跌

　　● 航运：市场消息清淡，关注马士基1月下半月第一周价格

　　02

　　● 原油：伊朗对伊拉克天然气出口中断

　　● 燃料油：盘面震荡反弹，关注炼厂端需求增量

　　● 液化石油气：市场预期偏弱，盘面承压运行

　　● 石油沥青：供需两弱格局延续，局部现货反弹

　　03

　　● 甲醇：江苏港口库存快速回升，关注后续MTO检修计划

　　● 聚酯 : 原料快速上涨，聚酯负荷下降

　　● 乙二醇 : 供应回升下仍承压

　　● 纯苯苯乙烯：关注苯乙烯开工回升速率

　　● 丙烯：供应端压力增加，限制盘面反弹高度

　　● 聚烯烃：下游整体开工继续下滑

　　● 尿素：环保预警再现，上下游生产或减量

　　● 氯碱：PVC电石法负荷小幅回升

　　● 橡胶：下游轮胎开工率涨跌互现，总体表现一般

　　04

　　● 宏观环境催化频发 贵金属延续强势表现

　　● 铜：圣诞假期海外休市 但铜价依然维持偏强态势

　　● 铝：氧化铝现货成交价格回落

　　● 锌：消费维持强势表现

　　● 铅：现货成交清淡 铅价再陷震荡格局

　　● 镍不锈钢：多空分歧加剧，镍不锈钢小幅回调

　　● 工业硅&多晶硅：情绪有所提振，多晶硅大幅上涨

　　● 碳酸锂：交易规则调整，碳酸锂价格宽幅震荡

　　05

　　● 钢材：产销小幅回落，价格保持震荡

　　● 铁矿石：铁水产量微增，铁矿持续累库

　　● 焦煤焦炭：供给仍有压力，价格小幅波动

　　● 动力煤：年底供应收缩，港口持续跌价

　　● 玻璃纯碱：市场情绪偏弱，玻碱窄幅震荡

　　● 双硅：多空情绪交织，合金窄幅震荡

　　06

　　● 油脂：驱动乏力，盘面震荡调整

　　● 油料：花生出货压力依存，盘面震荡运行

　　● 饲料：现货成交平淡，豆粕维持震荡

　　● 养殖：年底挺价意愿渐强，猪价震荡不改

　　● 果蔬品：苹果优果价格坚挺，红枣旺季消费偏弱

　　● 软商品：新疆种植面积预期调减，郑棉期价强势上涨

　　07

　　● 股指板块增仓首位，农产品板块减仓首位