【盘面回顾】强势反弹

　　【信息整理】

　　1. 商务部回应我国再次对钢铁实施出口许可证管理，主要目的是加强对钢铁产品出口的监测统计分析，跟踪出口产品质量。相关管理遵循世贸组织规则要求，不涉及出口数量和企业经营资格限制。

　　2. 本周，五大钢材品种供应797.97万吨，周环比下降8.25万吨，降幅1%；总库存1294.78万吨，周环比降37.31万吨，降幅2.8%；消费量为835.28万吨，降0.5%；其中建材消费环比增2.4%，板材消费环比降2%。

　　3. 市场监管总局召开总局党组扩大会议。会议要求，要加力推进全国统一大市场建设，强化公平竞争治理，推动经济循环畅通。要综合整治“内卷式”竞争，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序。

　　4. 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%。

　　5. 美国上周初请失业金人数环比下降1.3万人至22.4万人，略低于市场预期。前一周续请失业金人数增加6.7万人至189.7万，低于预期的193万。

　　焦煤期货主力合约在12月初跌破前期震荡区间后加速下行，期间基差持续走阔。以蒙5#原煤为例，其基差自9月中旬起走强，至12月16日前后达到峰值，盘面较现货仓单成本贴水近100元/吨，这一基差水平已与今年5月底相当，表明期货盘面可能存在超跌迹象。因此，本轮上涨的驱动之一来自超跌后的技术性估值修复。自7月以来，国家层面多次强调“反内卷”与遏制通缩的政策决心。煤炭作为基础能源和众多大宗商品的成本锚，其价格企稳的重要性不言而喻。因此，许多投资者对煤价筑底抱有较强信心，认为焦煤期货难以重回今年5月低位。一旦盘面出现反弹迹象，便容易吸引大量抄底资金入场，进而显著放大焦煤价格弹性。日内市场流传的未经证实的利多传闻（例如某央企计划暂停采购进口煤、LPR下调传言等），也侧面印证了投资者对煤价浓厚的看涨情绪。展望后市，随着终端冬储补库临近，焦煤库存结构有望改善，当前焦煤过剩幅度相比往年并不严重，此轮库存转移对于缓和上游矿山库存压力有一定帮助，焦煤现货继续降价空间有限。目前焦炭提降已进展到第二轮，因入炉煤持续让利，目前即期焦化利润尚有30-50元/吨，从估值角度看焦炭现货仍有降价空间，后续关注钢厂三轮提降进展。三轮落地后干熄焦仓单成本约为1700-1720，与05合约基本平水，焦炭估值修复驱动可能阶段性减弱。若后续焦炭盘面继续反弹，终端可关注低基差下的卖出套保机会。

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