纸浆、氧化铝

　　纸浆：短期偏强，但近月基本面改善有限，建议观望为主。从产业消息来看，与上周纸浆期货反弹不同的是，本轮浆价的上涨并无新增的实质性基本面利多传闻。从12月10日夜盘的反弹来看，本轮反弹呈现出05增仓远多于01、1-5价差反套的特点，我们倾向于本轮盘面的反弹或更多来源于低估值下资金去博弈浆厂未来减产，价值修复为主。从后续的基本面变化来看，发运国的海关数据隐含的到港量有所降低，但是供应端的主要症结仍然主要来源于港口高库存+标品流动性过剩，针叶浆仍然在延续累库。从后续需求端来看，近期下游纸价有所回落叠加需求层面即将面临由强转弱的过度阶段，同样会对于纸浆消费形成抑制。从盘面来看，1-5价差走阔给出了期现接仓单的机会，短期建议观望为主，可考虑右侧布局近月空单。

　　氧化铝：近期跌势流畅，已经连续下破2700、2600整数关口，目前逼近2500，此轮长单谈判季下的生产刚性过强令AO价格承压。市场更进一步在关注未来供给的减产，烧碱盘面价格的持续阴跌以及本周的放量大跌或也部分预期了氧化铝减产对其需求端的负面影响。最新的现货端来看，现货报价跌幅有所扩大，库存持续累库。截至12月5日当周，钢联口径下的氧化铝周度产量连续4周回升。当前矿石及烧碱价格不断回落，氧化铝企业隐性降本仍在持续，即便部分企业存在现金流亏损情况而出现一定压产行为，但规模性减产及检修仍未十分突出。不过值得注意的是，AO盘面持续累积空头，或也在令盘面交易因素的扰动增多，当然基本面驱动上我们仍倾向认为氧化铝市场的转势终究需要依赖供给端的显著出清和供需再平衡。

　　美联储如期再降息25基点

　　观点分享：美东时间12月10日，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从3.75%至4.00%下调至3.50%至3.75%，同时启动短期美国国债的购买。鲍威尔在会后记者会上表示，目前可获得的数据表明经济前景尚未改变，国债购买规模在未来几个月内可能会维持在较高水平。美联储年内第三次降息，但同时发出可能转向观望的信号。这次决议为六年来首次三人反对票，说明委员会内部在通胀与就业市场孰轻孰重的问题上分歧严重。Nick Timiraos撰文称，美国物价上涨压力与劳动力市场降温并存，这对美联储来说是一个棘手的难题，也是几十年来从未遇到过的。

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　　黄金：如期降息

　　白银：再创新高，突破60

　　铜：美元回落，支撑价格

　　锌：高位回落

　　铅：库存减少，限制价格回落

　　锡：供应再出扰动

　　铝：继续震荡

　　氧化铝：小幅反弹

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：上方承压明显

　　钯：震荡偏上

　　镍：结构性过剩转变，博弈矛盾并未改变

　　不锈钢：供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强

　　碳酸锂：大厂复产消息反复，高位震荡

　　工业硅：关注工业硅厂挺价情况

　　多晶硅：平台公司股权细节公布，盘面继续逢低做多

　　铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高

　　螺纹钢：地产板块情绪扰动，低位震荡

　　热轧卷板：地产板块情绪扰动，低位震荡

　　硅铁：宽幅震荡

　　锰硅：宽幅震荡

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　原木：低位震荡

　　对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市

　　PTA：成本支撑，月差正套

　　MEG：装置减产规模扩大，下方空间有限

　　橡胶：震荡运行20251211

　　合成橡胶：区间运行

　　沥青：地缘反复，阶段性小幅反弹

　　LLDPE：单边下跌，基差再度转弱

　　PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂

　　烧碱：不宜追空

　　纸浆：震荡偏强20251211

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：承压运行

　　尿素：震荡运行

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：成本端扰动下宽幅震荡

　　丙烯：供应存增量预期，上行驱动有限

　　PVC：低位震荡

　　燃料油：持续跌势，盘面重心继续下移

　　低硫燃料油：夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹

　　集运指数（欧线）：PA联盟超预期带动情绪好转

　　短纤：中期有压力，逢高做缩加工费20251211

　　瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费20251211

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：短期震荡为主

　　棕榈油：利空出尽，短期反弹

　　豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主

　　豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹

　　豆一：震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：低位震荡

　　棉花：震荡偏强关注下游需求20251211

　　鸡蛋：现货震荡

　　生猪：已提前交易冬至预期，仓单增量

　　花生：关注现货