本文首发于2025年12月9日

　　导语

　　12月费托蜡市场整体呈现涨跌互现，不同熔点品类价格走势分化的核心驱动因素存在显著差异：

　　低熔点资源(以60#为代表)与石蜡下游需求重合度较高，12月石蜡半精炼资源价格稳步上行，其主流型号与费托蜡的价差维持在520-670元/吨区间，成本端变化带动低熔点费托蜡替代需求提升，叠加费托蜡厂家库存压力可控，共同支撑其价格走高；中高熔点资源(涵盖80#、85#、90#、95#等牌号)主要应用于PVC制品、母粒填充等领域，受下游行业开工负荷偏低、需求复苏进程不及预期的影响，下游采购以刚需为主，采购积极性受限，难以形成对价格的有效支撑，因此价格缺乏上行动力。

　　费托蜡市场供需博弈持续价格上行压力仍存

　　供应端：整体运行平稳为主

　　目前仅山西潞安精蜡装置停工，计划月中旬恢复，国内其他费托蜡生产企业装置运行平稳为主，预计费托蜡市场月度供应量在4.6-4.8万吨左右。供应预期平稳，需求端受宏观经济增速放缓影响，传统领域需求增长乏力，且需求传导欠佳，下游企业备货意愿下降，商家为规避风险普遍保持低库存运行，供需博弈下市场价格缺乏上涨动力。

　　需求端：需求不及预期跟进市场理性

　　 PVC市场：下游制品企业订单依然欠佳。对于12月需求来看，在房地产数据延续弱势的情况下，PVC需求难言乐观，但是开工暂时变化不大，据了解，目前医药片材大厂7-8成，其它片材工厂5-6成；电线电缆开工5-7成；管材大厂开工在4-5成，小厂2-3成；型材开工主流在3-4成；薄膜开工在5-7成；地板开工在5成。预计12月份需求量维持弱稳状态。内需难言乐观，制品企业开工暂时变化不大，对费托蜡需求难有明显增加。

　　聚丙烯市场：近期国内PP市场偏弱震荡，跌势较前期放缓，但价格重心仍有下移。聚丙烯市场仍将维持供强需弱的格局，宏观面略存支撑，参与者心态偏观望为主，预计价格区间弱震荡为主。国内聚丙烯下游行业淡季特征进一步凸显，传统需求旺季收尾后，市场订单跟进乏力。其中，塑编、注塑等核心下游领域订单量明显收缩，企业开工率呈现下滑态势。与此同时，前期市场价格下探过程中，下游工厂“抄底”采购的货源正处于逐步消化阶段，当前多数企业原料库存维持在安全水平，补库意愿不高，市场需求维持刚需，对短期PP市场支撑有限。

　　市场心态：业者心态影响采购节奏

　　当前费托蜡市场行情波动缺乏明确规律，商家整体操作以谨慎为主。从市场调研情况来看，受后市多重不确定因素的影响，行业内谨慎情绪仍将延续。具体来看，低熔点资源因价格处于相对低位，业者存在看涨预期；而中高熔点资源受下游需求复苏不及预期的拖累，价格上行阻力显著，业者对其后市表现信心偏弱。

　　一季度来看，费托蜡行业将持续面临需求压力，供需两端及宏观环境的多重挑战，将推动行业维持区间震荡运行态势。

　　从供应端看，产量或将保持涨势。费托蜡厂家生产保持平稳，考虑年度任务逐年增量，叠加液体蜡等产品消费税的逐步落实实施，导致厂家更倾向于生产没有消费税的费托蜡产品，进一步刺激费托蜡产能的释放。

　　从需求端看，宏观与下游双重压制，增长动力不足。房地产行业受投资回报率低迷影响，新开工面积增速放缓，导致PVC等塑料加工行业开工率维持低位，短期内难以形成强劲的需求增长动力。