【行情速递】

　　截止午盘，大宗商品呈现明显涨跌分化态势，纸浆涨超3%，沪银、钯、沪锡涨超2%，多晶硅、棕榈油涨超1%。跌幅方面，燃料油跌超2%，烧碱、鸡蛋、氧化铝、LU燃油、SC原油、焦煤跌超1%。

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　　【要闻汇总】

　　1-10月主要用钢行业运行月报

　　2025年1-10月，主要用钢行业中建筑业持续收缩，制造业平稳增长。具体来看，房地产市场依旧低迷;基础设施建设投资由增转降；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅略有下降；汽车产量继续保持较快增长，其中新能源汽车延续快速增长态势；船舶行业造船手持订单量维持高位；家电行业三大白电产品产量保持增长；集装箱产量降幅扩大。(中钢协)

　　国内豆粕现货延续供应宽松局面

　　本周豆粕市场供需基本面变化不大，油厂豆粕库存接近120万吨高位，现货供应宽松局面延续，市场成交一般，观望情绪较浓，价格震荡运行。12月2日，沿海地区43%蛋白豆粕价格30003200元/吨，较前一日下跌010元/吨，较上周同期下跌20元/吨至上涨110元/吨不等。(国家粮油信息中心)

　　本周国内菜籽粕现货价格小幅下跌

　　本周国内主要地区菜籽粕库存延续下降趋势，现货供应持续收紧，下游需求偏弱，市场成交清淡，提货节奏偏慢，仍处于供需双弱局面，价格小幅下跌。12月2日，沿海地区普通蛋白菜籽粕价格2500~2580元/吨，较前一日下跌10元/吨，较上周同期下跌60元/吨。(国家粮油信息中心)

　　近期国内豆粕期价维持震荡走势

　　近期市场关注点聚焦于美国大豆出口及南美天气情况，美豆价格窄幅震荡运行，国内豆粕期价维持震荡走势，受成本支撑昨日小幅收涨。12月2日，大商所豆粕主力合约收盘报价3045元/吨，较前一交易日略微上涨6元/吨或0.20%，较上周同期上涨32元/吨或1.06%。(国家粮油信息中心)

　　央行开展793亿元7天期逆回购操作

　　央行公告，2025年12月3日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了793亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为793亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有2133亿元7天期逆回购到期。

　　鄂尔多斯地区月底停产煤矿目前陆续复工，产量逐步恢复至正常水平

　　3日鄂尔多斯地区月底停产煤矿目前陆续复工，产量逐步恢复至正常水平。市场观望情绪仍占主导，站台及贸易商采购积极性偏弱，煤矿拉运车辆减少，部分煤矿出货受阻，库存压力增加。煤价继续以降为主。现Q5500坑口含税报570-630元/吨，Q5000坑口含税报450-490元/吨，Q4500坑口含税报390-440元/吨。(Mysteel)

　　【机构观点】

　　纸浆期货低位震荡反弹

　　纸浆主力合约涨3.22%，报价5442元/吨。

　　国投期货指出，纸浆现货价格上涨，中期或维持区间震荡。昨天纸浆期货大幅上涨，01合约大幅减仓，现货跟随期货上行。针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5220元/吨；阔叶浆金鱼报价4450元/吨，近期阔叶浆价格表现偏强。截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，库存量在本周期整体变动不大。国内港口库存仍在高位，供给偏宽松的局面仍在延续，纸浆需求延续偏弱的情况，下游采购积极性不高。纸浆跌至前低附近，大幅反弹，中期走势或仍偏区间震荡。操作上暂时观望或短线操作。

　　正信期货认为，纸浆期货低位震荡反弹，择机逢低做多为主。在产业市场：昨日纸浆现货市场价格小幅上涨，其中山东地区针叶浆银星报价5450元/吨，上涨50元/吨，阔叶浆金鱼报价4500元/吨，上涨100元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；白卡纸、双胶纸、铜版纸和生活用纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显回暖，部分纸企出货速度放缓，库存压力短期难以释放；双胶纸市场，行业产能基数庞大，货源供应充裕，社会面订单仍显平淡，下游消费起色有限；铜版纸市场，部分出版订单供货，纸企出货状况一般，抑制纸价上扬，贸易商多操盘谨慎；白卡纸市场，大厂保持涨价态度，中小纸厂观望为主，市场供应面变化不大，下游需求表现一般。总体来看：纸浆现货市场交投情绪有所好转，询盘有所增加，国内港口库存变化不大，下游文化纸出版部分订单开始供货，整体需求略有改善，纸企毛利润略有回升，期货盘面近期呈震荡反弹走势。

　　策略：由于下游文化纸部分出版订单开始供货，整体需求略有改善，正信期货预计纸浆期货合约SP2601，今日白天至晚间，将在5300-5450区间震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时，择机逢低做多操作为主，需注意风控保护。

　　沪银维持涨势涨势八连阳

　　沪银主力合约涨2.48%，报价13827元/千克。

　　南华期货指出，黄金震荡白银偏强。周二伦敦贵金属市场金跳银涨。消息面上，特朗普积极暗示哈塞特为下任美联储主席，提振贵金属在美股尾盘回升。目前贵金属市场交易主逻辑线在美联储货币政策博弈与comex白银2512交割挤兑问题上，而ETF需求强劲亦加剧供需失衡。降息预期整体稳定。据CME“美联储观察”数据显示，降息25个基点的概率为89.2%。

　　数据方面，重点关注美国政府重启后的数据补发，周内还需关注美ADP"小非农“，ISM制造业与服务业PMI，以及PCE数据等。周五01：00，美联储理事鲍曼在众议院委员会做证词陈述。

　　从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长前景(货币宽松前景、阶段性避险交易、以及对AI股防御式配置需求)仍将助推贵金属价格重心继续上抬。短期看，低库存现实以及需求短期释放可能性，增加价格向上弹性，周内白银已经续刷新高，伦敦银在突破55关口后，目标位已进一步上抬至65，第一阻力60整数关口；伦敦金阻力4250，强阻力4400，支撑4000。