11月前半段受供应略有收缩及迎峰度冬旺季需求预期等因素支撑，煤价整体快速上行，并刷新年内新高，后半段情绪则出现转弱，月度均价仍有明显上行。展望12月，供应端仍有继续缩量空间，但贸易商投机操作心态不积极，煤价或偏弱窄幅震荡为主，继续关注天气情况。

　　11月均价重心继续明显上移，一度刷新年内价格新高

　　11月国内动力煤市场整体呈现先快速上行后有回落趋势，月度均价重心则延续涨势。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至11月27日主流坑口价格在680-695元/吨，较上月底累计上行60元/吨，涨幅9.56%；月均价678.6元/吨，较上月均价上涨63.5元/吨，涨幅10.32%，为年内均价最高水平。价格最高点出现在11月19日为680-700元/吨，同时为年内价格最高点，最低点出现在月初为630-645元/吨，振幅7.84%，较上月扩大0.15个百分点。

　　11月受安全环保检查等因素影响煤矿产量放量受限，同时前半段终端需求良好，贸易商投机操作需求持续释放，均对煤价形成较强支撑；至后半段市场情绪趋于谨慎，月底附近煤价松动回调压力增加。具体来看：

　　煤矿产量增量受限，港口库存前低后高

　　11月产地安全、环保检查力度较为严格，煤矿生产多较谨慎，且局部地区煤矿存在开展搬家倒面或阶段性暂停产销现象，制约供应增量；同时后半段部分煤矿陆续出现因月度任务、年度任务余量有限而控制产量或提前停减产等现象，均继续压制供应放量。整体来看，11月原煤产量延续同比下滑预期较强，且供应收缩预期也在前半段对贸易商采买操作热情形成提振。

　　另就港口库存来看，北方港口煤炭库存整体前低后高，后半段回升速度有所加快。截至11月28日秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港合计煤炭库存在2526万吨，较上月底增加324万吨，增幅在14.71%；较去年同期减少242.7万吨，降幅在8.77%。港口煤炭库存整体仍处于去年同期水平之下，但后半段铁路发运量及资源集港量持续保持在高位水平，且大风封航天气增加制约资源调出，带动港口库存加速回升，进一步加重下游观望心态，打击贸易商情绪。

　　迎峰度冬旺季预期有所发酵，需求节奏先快后慢

　　需求端来看，11月下游用户采买节奏整体先快后慢。前半段，终端刚需表现良好，部分库存偏低用户采购积极性提升，同时受供应收缩及迎峰度冬旺季需求预期支撑，贸易商对后市看涨情绪浓郁，产地贸易商投机操作采买积极，港口贸易商也多积极挺价，带动坑口港口共振持续上行。但后半段，随煤价刷新年内新高，而电厂日耗提升速度不快，市场恐高情绪有所升温，贸易商操作趋于谨慎，投机需求减弱，终端也多控制采购节奏，市场涨势整体放缓，并于月底附近回调压力增加。

　　12月市场情绪谨慎偏弱，关注天气变化情况

　　进入12月，产地煤矿保安全意识较强，部分有主动控制产量计划，部分也存在因年度任务余量有限而产量下滑现象，预计供应端仍有收缩预期；而电厂兑现长协为主，非电终端仅维持刚续跟进，但贸易商等中间环节用户或因对元旦后市场供应恢复而煤价下行压力较重预期较强，而避险出货意思较浓，投机操作采买积极性或较有限。基于此，预计12月动力煤市场或以窄幅偏弱调整为主，但同时仍需重点关注天气情况，若有频繁寒潮降温天气拉动电厂日耗提升，且产地出现降雪天气干扰运输，煤价支撑也将有所增强；但若冷冬预期无法兑现，或将加重贸易商情绪崩塌，煤价跌幅将有扩大。