【盘面动态】聚丙烯2601盘面收于6409（+114）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6250元/吨，华东现货价格为6350元/吨，华南现货价格为6400元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为78.15%（-0.14%）。本周开工率变化不大，但下周巨正源、天津渤化等装置预计重启，PP供应将有所回升。但是目前PDH装置利润仍处于年内低位，叠加丙烷价格近期走势偏强，后续不排除意外检修情况增多的可能。因此，对供应端整体仍保持谨慎乐观。需求端，本期下游平均开工率为53.57%（+0.26%）。其中，BOPP开工率为62.6%（+0%），CPP开工率为60.77%（-0.77%），无纺布开工率为42.25%（+0.58%），塑编开工率为44.24%（-0.14%），改性PP开工率为68.25（+0.62%）。本周PP综合开工率有所回升，其中膜类和塑编开工率在“双十一”过后逐步走弱，而无纺布、管材和改性PP近期市场表现尚可，对PP需求形成一定支持。库存方面，PP总库存环比下降6.98%。上游库存中，两油库存环比下降7.88%，煤化工库存下降5.85%，地方炼厂库存下降11.62%，PDH库存下降2.92%。中游库存中，贸易商库存环比下降6.04%，港口库存下降0.76%。

　　【观点】上周五聚烯烃盘面底部回升。一是在先前PP价格的不断下跌中，PDH装置生产利润已经压至-500元/吨以下的年内低位，市场对装置停车的预期逐渐增强。二是粉料装置在利润快速下滑的环境中已出现较明显的负反馈，使得PP在极端的低估值之下，终呈现出反弹趋势。结合到当前PP的总体供需格局来看：供应端，目前PP的新装置投产已暂告一段落，加之对边际装置停车的预期增加，PP供应预计减量；需求端，当前PP下游表现较为分化，膜类和塑编类产品需求有所回落，但管材、无纺布和改性PP需求尚可，对总体需求形成一定支撑。所以综合来说，PP基本面存在边际改善的预期，带动盘面底部回升。但是从基差角度来看，目前现货市场情绪仍偏悲观，在周五盘面大幅回升的情况下，现货价格跟涨乏力，基差明显走弱，这或将对PP盘面的回升形成一定拖累。因此，后续一方面需要关注PDH装置的开工状态，另一方面需持续关注PP基差变化。

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