截至11时12分,贵金属涨幅扩大，现货黄金上涨0.74%,近一周涨跌幅3.07%,价格逼近4200美元/盎司。现货白银近一周涨跌幅7.43%,现报53.57美元/盎司，盘中最高触及54.12美元/盎司。国内白银向上突破12700元，续创历史新高。

　　高盛：2026年底金价预期4900美元/盎司，央行购金与降息预期支撑

　　高盛重申2026年底金价达4900美元/盎司的预期，还指出若私人投资者持续调整投资组合增加黄金配置，金价有望进一步冲高。而今年迄今金价已累计上涨55%，涨幅远超往年同期水平，印证了其看涨逻辑的阶段性兑现。高盛观察到央行购金热潮延续，各国为分散储备、对冲地缘政治与金融风险持续增持黄金。其数据显示9月各国央行购金量达64吨，较8月的21吨大幅增长，且判断11月大概率出现大量购金行为，这种持续性的官方买盘成为金价的重要托底力量。一方面，市场对美国进一步降息的预期强烈，高盛此前就强调降息周期中金价平均涨幅可达22%，实际利率下行趋势正持续为金价提供支撑。另一方面，黄金ETF资金流入显著增加，2025年初前两月全球主要黄金ETF吸金超120亿美元，创下2020年同期以来新高，资金面的助力进一步放大了金价上涨动能。

　　美银：黄金2026年或达5000美元，矿产紧张支撑价格

　　美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔.维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。

　　瑞银：2026年购金需求将继续走高，上行情景将触及4900美元

　　瑞银分析师表示，当前黄金市场回调仅为暂时现象，底层需求依然强劲。预计2026年购金需求将继续走高，上行情景将触及4900美元。

　　德意志银行：黄金ETF抛售接近尾声，3900美元支撑位展现韧性

　　德意志银行指出，近期推动金价调整的发达市场黄金 ETF 抛售潮已呈强弩之末态势。过去8个交易日里，ETF 投资者有7天在减持头寸，但本轮抛售累计规模已达4-5月抛售总量的86%，意味着大部分卖压已释放。本轮抛售最猛烈的10月27日(减持44.9万金衡盎司)，发生在金价单日最大跌幅4天之后，这说明是金价下跌引发ETF资金流出，而非ETF抛售主导金价下跌，也从侧面印证当前市场并非处于新一轮下跌的开端。同时金价展现出韧性，在美联储释放12月降息不确定的鹰派信号后，仍坚守3900美元 / 盎司上方关键支撑位，进一步深度下探至3700-3800美元/盎司区间的风险持续降低。短期市场存在波动性风险，当前黄金 1 个月已实现波动率远高于隐含波动率，二者差值达-12.6，偏离均值4.3个标准差，这一差距创下2020年3月以来最大值。这种高波动环境会抑制投资者快速重建黄金多头头寸的意愿，导致金价短期难有强劲上涨动力。不过历史经验显示，这类波动率差距通常会在2-3个月内收窄至正常水平，且年底前基本面因素有望重新主导市场，支撑金价回暖。

　　汇丰银行：国际金价仍处上行轨道，央行需求支撑价格底线

　　汇丰银行货币和大宗商品策略师鲁道夫.博恩表示，尽管近期国际金价波动，但由于央行和普通投资者的强劲需求，国际金价仍处于上行轨道中，该行对未来几个月的国际金价前景持乐观态度。博恩指出，黄金正处于有史以来最成功的年份之一，年初至今的涨幅约为54%，这种特殊的增长主要归因于全球不确定性上升和对美元贬值的担忧。虽然目前的国际金价反弹令人鼓舞，但近期仍可能面临进一步盘整。在此之后，上涨趋势可能会逐渐恢复。黄金仍然是投资组合中至关重要的多元化工具，可以帮助持有人应对持续的全球不确定性。自2022年以来，黄金在全球央行储备中的比例大幅上升，在此期间，国际金价也从2000美元/盎司上涨到4000美元/盎司以上，央行的主要驱动力是多元化储备和对冲全球不确定性风险，央行增持黄金储备是支撑国际金价的结构性因素。博恩认为，作为拥有稳健长期战略的机构实体，各国央行不太可能迅速改变目前的框架，因此，持续稳定的购买预计将为国际金价建立价格底线，使其保持在较高水平。尽管各国央行可能会放慢增持步伐，但大规模抛售的可能性不大，因此也降低了国际金价大幅下行的风险。个人投资者方面，自2024年年中以来，对黄金ETF的需求一直呈积极趋势。推动各国央行增加黄金储备的同样因素，也影响了散户投资者，显著提振了投资黄金的兴趣。同时考虑到美联储的货币宽松政策，国际金价可能仍具备上涨基础，尽管上涨速度或比之前要慢。

　　道明证券：金价或创历史新高，年底需求与降息预期支撑

　　随着黄金传统的销售旺季12月临近，金价已稳稳站在每盎司4000美元上方，这增加了金价再创历史新高的可能性。从东方到西方，实物黄金在年底前后都会迎来巨大需求，因为亚洲(尤其是印度)的婚庆季与欧美圣诞新年假期恰好重合。各国央行为建立外汇储备而持续购入黄金，以及资金不断流入黄金ETF，也增加了金价创下历史新高的可能性。道明证券大宗商品策略主管巴特.梅莱克表示，美国近期降息的可能性对看涨黄金的人来说更是锦上添花。纽约黄金期货价格和国际现货黄金价格最近一次创下的历史新高分别是4398美元和4381美元。

　　中金：2026年黄金目标价4500美元/盎司，白银55美元，周期性需求未触顶

　　中金公司研究报告指，有别于过去3年，此次贵金属升势主要由黄金周期性需求所带动，同时白银价格升幅超越黄金。展望2026年，该行认为周期性需求及结构性趋势有望持续推动金银价格延续上行趋势。基准情境下，该行料2026年COMEX黄金价格将升至每盎司4,500美元，白银价格升至每盎司55美元，较目前升势仍有上行空间。该行认为，贵金属的周期性投资需求尚未见顶，因美国货币政策短期内或转向宽松，而长期通胀预期脱锚的风险可能持续存在。另一方面，在新的宏观秩序下，实体黄金的独特配置价值，以及白银作为战略资源的属性将日益突出，将为全球央行买金、私人实物投资及区域性库存囤积提供结构性支持。

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