市场研判：冲高回落，是顶还是底？

今天我A，在早盘冲高时的兴奋与尾盘回落时的犹疑交织中收3875.26点，微涨0.29%。那在这个3800点上方的关键位置，我们究竟该贪婪还是恐惧？我们观点依然坚定：既不盲目冒进，也不惊慌下车，而是要做一个聪明的“平衡派”。

首先，我们需要透过今天“冲高回落”的表象，看清市场的本质。虽然沪指微涨收盘，两市成交额缩量至1.7万亿，资金在关口前显得犹豫，但如果我们拉长视角，把A股放在全球坐标系中进行对比，你就会发现我们依然处于估值相对“舒适区”。

从纵向的历史维度来看，沪深300指数目前的市盈率尚未触及泡沫化的警戒线；代表成长风格的创业板指，经历了几年的充分调整，其估值泡沫也已大幅消化，处于历史相对底部区域。

沪深300指数市盈率（PE）及历史百分位

创业板指数市盈率（PE）及历史百分位

而当我们横向看向大洋彼岸，标普500的估值已处于历史高位，纳斯达克100的市盈率更是高达30倍以上，远高于我们的科技成长板块。这种巨大的估值“剪刀差”，意味着A股在全球资产配置中依然是明显的价值洼地，具备更高的安全边际。

标普500指数市盈率（PE）及历史百分位

因此，我们认为当下的震荡并非行情的终结，而是“系统性慢涨”中的一次换挡蓄势。短期内，市场确实受到业绩空窗期和海外市场扰动影响，需要时间消化获利盘，但宏观政策托底的逻辑未变，牛市的地基依然坚实。在这个阶段，市场通过震荡来完成筹码交换，反而有利于后续行情的健康展开。

【本周发车策略】：止盈兑现，调仓防御

1. 总体思路

基于上述对估值和趋势的判断，本周我们的核心战术是执行“哑铃型”配置，并伴随一次关键的调仓动作。

具体的调仓动作是对“有色金属”板块进行止盈，并将这部分资金切换至“港股红利”标的中。

有色金属自我们7月布局以来，已经贡献了显著的超额收益，虽然长期资源通胀逻辑仍在，但短期涨幅已大，我们更倾向于带大家把纸面富贵变成真金白银。而将资金转入港股红利，不仅是因为它们估值更低、分红更稳，更是为了在震荡市中加厚我们组合的安全垫。这并非是看空离场，而是战术上的“高切低”，在锁定利润的同时，继续留在市场中等待新的机会。

有色金属指数自7月（定盈组合建仓时间）以来走势，年内涨幅71.9%（数据截止1127）

2. 具体发车标的

本周发车及调仓标的跟踪指数估值数据

在防守端，我们要的是更高确定性。

自由现金流：在震荡市中，现金流充沛的企业就像是班级里成绩最好且发挥最稳的优等生，是穿越周期的最佳避风港；

绿色电力：不仅具备公用事业的防御属性，在AI爆发导致全球“缺电”的背景下，更握有算力时代的能源入场券；

家用电器：虽然欧美出口承压，但数据显示我国家电在东南亚和非洲的出口量分别逆势增长，这种“东方不亮西方亮”的全球化布局，结合其低估值属性，是极佳的底仓配置。

在进取端，我们要的是低估值、高赔率。

恒生科技：相比纳斯达克的高估值，恒生科技目前仅20倍出头的市盈率是名副其实的“价值洼地”，近期南向资金持续抢筹腾讯、阿里等巨头，当下的回调恰恰是低位上车的好时机。

光伏行业：正处于供需格局改善的左侧拐点，最痛苦的去库存阶段正在过去，此时埋伏性价比极高；

沪港深云计算：AI算力需求真实且加速，这是我们拥抱未来科技浪潮的核心抓手。