11月27日，“2025搜狐财经年度论坛”在北京举办。

　　山东招金精炼副总经理梁永慧带来了题为“金价暴涨，黄金还能买吗？”的主题分享。

　　梁永慧认为，长期来看黄金的牛市没有结束，中期因为2025年的过快上涨，需要调整1~3个月左右，预计黄金年底前将是一个震荡行情，长期应该是持续稳步上涨。

　　对于是否还能购买黄金，梁永慧表示，作为一个投资者和老百姓，其实应该基于未来整个大势，家庭的资产配置应该考虑5%~30%的黄金现货或者ETF，长期来看，我们对黄金的趋势依然是很乐观的。

　　以下为演讲全文：

　　各位专家朋友，大家好。今天非常荣幸能够来到搜狐财经与大家来探讨一下关于未来黄金价格的一个趋势。分析黄金价格主要是从长期、中期、短期来看，那么黄金价格从长期来看，它受货币贬值，全球债务信用的影响，还有地缘政治，它是一个长周期的影响因素；中期主要是全球货币政策的分化、量化宽松，还有全球经济周期对于黄金价格的影响。

　　黄金投资需求的趋势变化，对于黄金价格也有影响。短期的话像美联储的降息、升息预期，全球的贸易谈判对于黄金价格也有短期影响。再就是黄金价格的市场情绪，还有获利了结，对于黄金价格的短期也有很大影响。

　　首先看长期影响因素，从黄金的长期影响因素来看，全球目前正在去美元化，美元的整个体系出现裂痕，全球美元的外汇储备占比正在不断下降，有很多国家的货币、纸币，目前也逐步在全球的外汇储备当中上升。

　　在这种背景下，一些国家为了支撑本国的货币，在持续购买黄金，尤其是去年到今年有十几个国家在持续的扩大央行购买黄金的数量，我们认为这个影响因素将会持续三年以上。全球的债务和信用目前在持续扩大，尤其是美债，现在全球有一些国家在抛美债，买黄金，所以在这种全球债务和信用隐患的背景下，可能长达10年以上，对黄金是一个长期支撑。

　　再从全球的通胀来看，我们做交易、做分析有一种叫量化分析或者统计分析，我们统计了从1967年到1980年，2014年到2025年的通胀水平，走势图是高度相似的。

　　红色图我们是到了2023年，我们认为未来在2025年之后，进入2026年之后，全球的通胀可能会快速上升，黄金可能存在一个大幅上涨。再就是从经济周期来看，我们认为全球已经进入到了一个衰退期，而且未来的十几年全球应该进入到一个长期的衰退。那么在这种衰退的背景下，货币、纸币秩序面临重塑，将赋予黄金一个超额溢价。

　　从地缘政治格局来看，当前其实是处于一个康波周期的底部，一般在康波周期的底部，世界将面临比较强的摩擦，或者说叫地缘政治的这种动荡，那么在这种背景下将利多黄金价格。而且这是一个周期的规律，我们认为在未来的十年，全球地缘政治的动荡仍将加剧。

　　再就是从科技革命来看，科技革命大量的Chat GPT的应用，人工智能的应用将会使世界各国的比较优势发生一个结构性的变化，各国的生产效率也会发生一个很大的变化，这就必然会造成全球各国的贸易摩擦，而这种摩擦的风险在加大，那么这将利多黄金价格，给予黄金价格一支撑。

　　那么中期影响因素来看，全球的货币政策在持续分化，货币的基调依然是走向宽松的。那么影响黄金周期在三年以上，给予黄金价格支撑。

　　再就是全球经济的复苏，其实全球整个的复苏具有非常大的不确定性，其实从周期来看，好像应该是进入到了一轮衰退期里面，康波周期目前是处于一个萧条期，所以这将给予黄金价格一个支撑，因为不确定的背景下，一般大家都去买避险资产，买硬通货、保值资产。

　　那么基于经济周期、货币周期这种背景下，再加上全球地缘政治的不稳定，全球购买黄金的热情是在不断增加的，全球ETF的购买量是在持续的增加，很多基金也在大量的配置黄金这种现货资产和ETF。

　　那么在这种背景下，我们看到持仓在持续增加，短期看不到量的减少，所以这个将利多黄金价格。而从短期来看，我们目前马上就到了12月份，12月份的降息概率在持续下降。但是我们统计了到2026年年终，我们认为依然是有4~6次的降息的概率，所以依然是处于一个降息的周期当中。

　　这种降息其实应该是利多黄金价格的，因为12月份降息的概率在降低，所以说我们看到最近这半个月黄金价格正在进行一轮下行的调整，所以到明年我们认为年终是利多的，但最近一两个月是利空的。

　　再就是从全球贸易谈判来看，贸易谈判反反复复，尤其是最近中美达成了一个一年期的贸易框架协定，那么对于黄金价格来讲是利空的。

　　从1800年到2022年，整个商品的百年图，从标普、黄金、白银、铂金、铜、原油来看，它的整个的上涨幅度其实黄金并不是那么大，因为整体是通胀原因还是一些各种原因，但总之黄金目前它的上涨幅度还是偏中性的，所以无论黄金价格大幅上涨还是下跌，其实都是具备动能的。

　　那么从短期来看，我们看到黄金在10月份涨到了4310美元，目前跌到了3886美元，4381美元，3886美元，然后进行了一个反弹，目前的话它反弹到了黄金分割位。我们看到1979年的10月10日，或者是1980年的2月中旬，那么也是目前这两个走势，要么是走1979年10月份的行情，要么是走1980年2月份的行情。

　　总之目前黄金价格短期都有一轮下行，那么在下行之后再决定黄金究竟是延续长牛、是牛市还是熊市，也就是说从技术结构来看，目前3900美元是一个强的支撑，如果3900美元撑不住的话，下方可能是在3520，但是3520的概率是低于50%。

　　那么综合来看或展望未来的黄金价格，长期全球去美元化将持续，央行购金也将持续在三年以上，全球的债务和信用隐患长期也存在，地缘政治也是长期动荡，黄金作为一个避险保值，而且是替代纸币的、跟纸币对抗的硬通货，长期依然是很大的支撑。

　　那么从中期来看，全球的量化宽松，经济复苏其实短期是很难的，再加上全球依然有大量的资金在投入到黄金这种现货和ETF里面，也是对黄金价格的支撑。

　　短期来看只是美联储的议息在12月份可能不降息。那么再就是全球的贸易谈判在反反复复，再加上黄金价格从2025年大幅进行上涨，目前整个技术结构面临一个获利了结的调整。

　　那么短期其实是利空的，也就是综上所述，我们认为长期来看黄金的牛市没有结束，中期因为2025年的过快上涨，我们认为需要调整1~3个月左右，预计黄金年底前然后将是一个震荡行情，长期应该是持续的稳步上涨。下方的重要的支撑，我们给出了两个位置，3900跟3520；上方的阻力位，我们认为2029年的年终4900美元，当然美国高盛也是给出了4900美元的目标位，年底的话如果4900美元在这个位置，如果没有阻力位压制不是很强的话，那么有可能年底有65%的概率到6100美元。

　　那么作为一个投资者和老百姓，其实应该基于未来整个大势，我们家庭的资产配置应该考虑5%~30%配置黄金现货或者ETF，那么长期来看，我们对黄金的趋势依然是很乐观的。

　　好，谢谢大家。

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