□本报记者许予朋

　　临近年末，各国央行政策动向成为市场关注焦点。美联储在今年10月实施年内第二次降息，但随后多重因素使得市场“继续降息”预期不断反转，每一次反转均引发美股、美债、黄金等资产价格“上蹿下跳”，为全球资产配置带来挑战。

　　今年10月，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%-4.00%，这是2024年9月以来第五次降息。但近期公布的美联储10月货币政策会议纪要显示，美联储官员对未来货币政策调整存在分歧，部分与会者认为“今年余下时间维持目标区间不变更为恰当”。美联储主席杰罗姆.鲍威尔公开表示，不能保证12月再次降息。这意味着未来美联储货币政策调整方向具有一定不确定性。

　　美国劳工部11月20日公布的新一期非农数据让降息前景变得更加不明朗。数据显示，美国9月非农新增就业11.9万人，远超市场预期的5万人。但7月新增就业人数由7.9万下修至7.2万，8月由2.2万下修至-0.4万，合计下修3.3万。失业率抬升至4.4%，高于市场预期。部分业内分析人士认为，数据显示美国就业市场未显著恶化，失业率抬升是唯一弱势表现，降息紧迫性并未凸显。但也有投资机构指出，在分化的数据中，失业率相对“更实”。美国失业率连续3个月上升，考虑到失业率是美联储认为的就业市场最核心的指标，12月仍有进一步降息以激活经济、提振就业的可能。

　　政策预期不明朗，市场表现“纠结”。在美国非农就业数据发布同一日，美股高开低走，特别是科技股跌幅明显。11月至今，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅超6%，标普500指数、道指分别下跌3.47%、2.77%。美联储降息不确定性增强一度减轻了美债、美元下行压力，美元指数11月20日最高触及100.35，接近3个月以来的最高点100.36。大宗商品方面，黄金价格走势与美联储是否降息高度相关。近期，多位美联储官员发表偏鹰派发言，叠加以AI为代表的美国科技股遭抛售，市场恐慌情绪飙升，投资者被迫抛售黄金在内的盈利资产，导致金价承压。近一周，国际金价维持在4000至4100美元/盎司区间的高位震荡。

　　无论风往哪边吹，面对美联储降息路径的不确定性及其可能带来的溢出效应，做好防御措施是首要任务。当前，我国经济运行延续稳中有进态势。从10月经济数据来看，就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降；居民消费价格由降转涨，工业生产者价格降幅收窄。随着多项稳增长政策持续发力，不断提升国内经济与金融市场的韧性，无疑是应对外部市场波动的最好手段。

　　当前我国稳市场、稳汇率的工具箱依然充足。近期，中国人民银行在香港招标发行450亿元两期中央银行票据，在丰富离岸市场人民币投资选择的同时，也能发挥离岸人民币汇率稳定器角色。面对金价波动风险，上海黄金交易所及时提请会员单位做好风险应急预案，维护市场平稳运行；提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位。上述措施将为我国经济航船平稳跨年保驾护航。

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