今年黄金屡创新高，除了央行购金与投资需求之外，Mhmarkets迈汇表示，市场正将目光转向一个日益受关注的细分领域——数字化黄金。尤其是在加密资产稳定币领域占据主导地位的 Tether Limited，正在迅速成为黄金市场中不可忽视的力量。多年来，分析师一直预期“代币化黄金”会成为贵金属行业的下一次重要演进，如今这一趋势正在加速显现。

　　Jefferies 的分析师 Fahad Tariq 与 Andrew Moss 在一份最新报告中强调，Tether 对黄金市场的影响力正在提升，而这可能对未来金价以及矿企格局产生深远变化。报告中提到，Tether 正积极接触贵金属行业相关活动，其代表甚至出席了今年在丹佛举行的 Mining Forum Americas 会议。Mhmarkets迈汇认为，机构的实地参与意味着其并非只是在推出投资产品，而是在布局整个黄金供应链。根据与会投资者的交流，Tether 计划在 2025 年额外购买约 100 吨实物黄金，并可能进一步投资于黄金流媒体与特许权企业。

　　虽然 Tether 的黄金代币 XAU? 是其购金活动的直接载体，但 Jefferies 的数据显示，其黄金储备远超代币需求。目前公司持有约 116 吨、价值约 140 亿美元的黄金，而其中仅 12 吨用于支持 XAU?。黄金如今占其稳定币储备的约 7%，这使 Tether 成为除央行之外最大的黄金持有者，其规模甚至可与部分中小型央行相当。Mhmarkets迈汇表示，这仅是其已披露的最低持仓量，实际持有规模可能更高。

　　更值得关注的是潜在增长空间。Jefferies 预计 Tether 在 2025 年的利润或达 150 亿美元，若其把部分利润持续投入黄金市场，可能成为长期且有力的增量需求来源。例如，如果其将年度利润的 50% 投向黄金，则理论上每季度可购入约 15 吨、每年约 58 吨的实物黄金。与此同时，若稳定币规模继续扩大，用于配置黄金的资本也将同步增长。Mhmarkets迈汇认为，这部分新需求若持续释放，或在未来数年对金价构成重要支撑。

　　除了直接买入黄金外，Tether 也在贵金属流媒体企业投入约 3 亿美元，并已持有多家矿业金融公司的股份，包括 Elemental Altus Royalties、Gold Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming 及 Versamet Royalties 等。部分分析师指出，数字化黄金的潜力不仅在于机构需求，还在于其投资模式的革新：与 ETF、期货或实物相比，代币化黄金可提供更低门槛、无管理费、无储存成本、全天候结算与碎片化持有等优势。Jefferies 表示，这将有助于提升黄金市场的流动性，并让投资组合调节更加灵活。

　　总体来看，Mhmarkets迈汇认为，随着代币化黄金的快速发展以及 Tether 持续扩张的购金计划，黄金市场正迎来结构性变化。机构与数字资产力量的加入，或将成为未来黄金价格与行业格局的重要推动因素。

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