今日市场震荡拉升，创业板指涨近2%，此前一度涨超3%。沪深两市成交额1.81万亿元，较上一个交易日放量844亿。从板块上看，AI硬件及应用再度爆发，养殖、军工走弱。截至收盘，沪指涨0.87%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.77%，中证A500指数涨1.1%。

　　近日，市场出现一些有利于风险资产的宏观催化因素，包括中美领导人通话、美联储降息预期提升等，预计市场情绪和流动性将得到一定支撑。展望后市，我们仍建议投资者密切关注AI主线，并通过现金流、红利类资产进行哑铃型配置。

　　1)今日半导体芯片相关板块涨幅居前，或受到隔夜美股反弹的溢出影响。近期，全球市场充斥着对AI投资回报比的担忧，导致上周出现英伟达业绩超预期而美股高开低走的异常现象。然而，有鉴于科技公司的基本面依旧强劲，投资者更愿意将其视作技术性回调，故而在谷歌发布Gemini3、美联储降息概率抬升等催化下，AI得以重回强势。展望后市，对于AI投资回报比的讨论会长期存在，从而使该领域的波动加大，但并不意味着产业趋势发生根本改变，故而板块自身仍然能够成为未来的投资主线。此外，长期看好国产替代趋势，并推荐投资者同时关注国内和海外的AI算力产业链，通过通信ETF(515880)、半导体设备ETF(159516)等产品布局相关机会。

　　2)游戏今日延续强势，行业的盈利修复和高景气有望延续，并受益于AI带来降本增效影响。基本面上，Q3财报显示行业营收和净利润实现双位数/三位数增长，头部公司拥有优秀的产品储备，业绩增长稳健。此外，AI已经广泛应用于游戏行业，并对成本端产生实质性优化，而随着大模型多模态能力的持续提升，其对分辨率的支持及物理世界的理解能力进一步增强(如谷歌近日发布的Nano Banana Pro)，将有望支持内容制作领域更加高效的利用AI。投资者可关注游戏ETF(516010)的相关机会。

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