［尽管金价面临短期看空压力，但持续的机构买盘可能有助于维持市场对黄金的长期信心。若这一趋势持续到2025年末，或成为2026年金价稳定的关键催化剂，并有望在未来几个月重新激发黄金更强劲的买盘。］

　　随着美国最新就业数据的公布，非农就业好于预期，导致12月降息预期大幅下降，这对金价短期构成不利影响，因此市场观望的情绪愈发明显。

　　同时，全球央行的黄金需求依然稳健。美联储货币政策的不确定性与全球央行持续购金的需求共同推动了黄金价格呈现长期中性。

　　展望年底和2026年一季度的行情，若这种利空和利好的动态继续交织，短期内黄金价格走势的不确定性可能会延续。

　　降息预期下降冲击金价

　　11月20日，美国9月非农就业报告显示，市场预期新增5.3万个就业岗位，而8月为减少4000个就业岗位，但9月实际数据超预期上升，新增就业岗位达11.9万个。这一数据表明直到8月前还持续下滑的劳动力市场稳健复苏。

　　这一结果在一定程度上理清了美联储的政策前景，强劲的就业数据降低了短期内降息的可能性。在通胀问题依然顽固的情况下，稳健的劳动力市场并不支持降息。

　　由于10月非农将不会公布，且11月非农报告将推迟至12月16日才发布，这意味着9月非农数据是美联储12月11日利率决议之前最重要的就业数据参考。非农意外大增暗示就业市场并没有想象中那么糟糕，因此利率市场隐含的12月的降息概率降至27％左右，即大概率维持利率不变。

　　根据芝商所集团的数据，美联储在12月10日的会议上维持基准利率在4％的概率为58.4％，而降息至3.75％的概率已降至41.6％。这表明相较于几周前市场预期，美联储转向更紧缩的货币政策立场。

　　这也导致美国三大股指11月20日高开后直线跳水，纳指跌超2％，除了降息预期大幅缩水的利空之外，美联储理事库克的风险提示也加剧了市场的抛压，她11月20日表示“金融体系面临多项风险，不会对处于历史高位的资产价格（包括股市）下跌感到意外。”

　　更关键的是，美联储这一政策转向使得美国国债收益率持续高企，回报率超过4％。由于美国国债被视为避险资产且是黄金的天然替代品，收益率上升增强了其相对吸引力，从而削弱了对黄金的需求，毕竟它不产生利息，也没有到期收益。

　　因此，就业数据发布后，美联储更鹰派的立场可能会维持国债收益率强势，从而在短期内削弱黄金的吸引力，或导致黄金在未来交易时段中面临持续的抛压。

　　具体而言，由于缺乏降息刺激，多头短时间内或难有作为，但若全球风险资产价格遭遇系统性的调整，金价的避险属性有望再度显现。

　　聚焦全球各央行购金情况

　　尽管债券市场在短期内削弱了黄金的吸引力，但长期前景却呈现出不同的情况。

　　根据世界黄金协会的最新数据，全球央行在2025年第三季度共购入220吨黄金，较上一季度增长28％。这种持续储备黄金的行为自2022年开始，反映出央行持续的黄金储备增长趋势。

　　这表明，尽管金价面临短期看空压力，但持续的机构买盘可能有助于维持市场对黄金的长期信心。若这一趋势持续到2025年末，或成为2026年金价稳定的关键催化剂，并有望在未来几个月重新激发黄金更强劲的买盘。

　　当前，除了全球央行，全球大型资管机构对黄金的配置比例仍然较低，在5％及以下，黄金长期在投资组合中扮演了稳定器的角色，不排除未来这种配置比例会继续提升。

　　此外，尽管美联储近期聚焦通胀，但未来劳动力市场可能会成为关注焦点，这意味着中长期利率下降的趋势仍可能再度利好金价。

　　此次美国非农失业率跳升到4.44％完全是由16岁–24岁年轻人劳动力激增所致。老年群体的失业率实际上是下降的。不过，三个月平均新增就业人数已降至6.2万人，而高盛的基础跟踪指标仅微增3.9万人。再加上求职者人数和企业长期裁员潮，机构对美联储在这一背景下仍保持谨慎言论感到惊讶。也有观点认为，考虑到劳动力市场真实情况的疲软，美联储过晚降息可能是一种政策错误。

　　金价技术面展望

　　过去三个多月，金价一直保持着稳定的上涨趋势，尽管近期出现回调，但整体趋势尚未破坏。不过，若当前中性格局持续，可能会形成一个短期盘整区间，将使主导的多头趋势面临风险。

　　RSI线（相对强弱指数）目前处于50中性水平附近，表明买卖力量相对均衡。只要这种格局持续，中性价格走势短期内可能继续主导市场。

　　4000美元/盎司是关键支撑位，该价位是最重要的心理关口，也与38.2％斐波那契回撤位、50周期移动平均线重合。若国际金价跌破该价位，可能威胁当前上涨趋势，短期内为更一致的看跌倾向打开空间。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“金价”，可获得关于金价的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注