因政府停摆而延迟发布的九月份就业报告，未能为FOMC十二月备受争议的议息会议提供明确的政策行动信号。当月非农就业人数增加11.9万人，虽超出市场普遍预期，但前期数据下修令数值略有失色。失业率攀升至4.44%，尽管劳动力参与率的小幅回升表明失业率的此部分增长在一定程度上由劳动力供应改善所驱动，但该读数仍创下自2021年10月以来的新高，显示FOMC在达成其“最大就业”使命方面正面临持续挑战。考虑到失业率所揭示的劳动力市场潜在的疲软态势，以及剔除关税引发的结构性价格上涨后逐步温和的通胀背景，美联储12月展开25基点的降息操作具备其合理性，但即便是12月美联储维持利率按兵不动，前期因政府停摆所导致的数据持续缺席也放大了当下宏观环境的不确定性，使得鹰派立场在经济降温态势下也具备其合理性。(瑞达期货研究院)