在连续调整后，港股迎来反弹。

11月24日盘中，港股通科技ETF招商（159125）直线拉涨1.86%，成份股零跑汽车涨超6%，快手-W、阿里巴巴-W涨超4%，小鹏汽车-W、比亚迪股份、美团-W、药明生物等各科技领域龙头股跟涨。

【港股为何调整？】

机构普遍认为，美元流动性压制为近期港股调整主因。

美国延迟公布的9月非农就业数据虽新增11.9万人、超预期且较前值改善，但仍处于低位运行状态，同时失业率升至4.4%，喜忧参半的数据令美联储12月降息概率再次下降。

来源：CME，2025.11.20

国泰海通证券指出，尽管目前美国政府已结束停摆，但非农、通胀等经济数据依旧难产。数据迷雾下，美联储降息决策趋于谨慎，目前市场预期12月降息25BP的概率回落至40%。由于美元流动性环境偏紧，叠加美联储降息预期回落，美元指数已明显上行，对港股行情形成压制。

此外，港股前期涨幅不小，短期AI领域担忧增加，对行情形成制约。近期AI应用软件端催化对较少，市场对AI泡沫的担忧逐渐升温，美股科技板块也步入调整，美股纳斯达克指数自高点以来回撤8%，同样带动港股科技板块震荡走弱。

【以史为鉴，港股调整空间有多大？】

根据国泰海通证券统计，历史上6轮港股行情共20段大回撤行情，以恒生指数为例，在历次大回撤中，恒生指数平均最大跌幅约为17%，平均回撤时长约为53个交易日。港股较大回撤的诱因往往是流动性收紧、实质性利空冲击等。

根据华泰证券“港股情绪指数”，截至11月21日收盘，情绪指标为35.8，仍处于悲观区间。

该机构指出，当指标进入悲观区间意味着上下行风险已经较为平衡，港股正在进入布局区，左侧投资者可以逐步建仓。对胜率要求更高或偏右侧的资金，可等待下周阿里、美团等港股核心企业发布财报以及密集解禁期结束。

从布局维度看，国泰海通认为，若后续压制港股的短期因素解除，中期维度看港股增量资金明确，且汇聚了优质的中国稀缺性资产，有望继续支撑港股行情。港股资产具备稀缺性。我国AI引领的新一轮向上周期持续深化演绎，由此可见更顺应当前产业发展趋势的AI应用等港股稀缺性资产或更具优势。

港股通科技ETF招商（159125）跟踪国证港股通科技指数，从港股通范围内精选30家市值领先、研发投入高、营收增长快的科技企业作为成份股，涵盖腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、中芯国际、比亚迪股份等细分领域龙头，助力高效率把握AI科技浪潮投资机遇。

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