本文首发于2025年11月21日

　　导语

　　进入11月，国内丙烯市场价格呈现先跌后涨的态势，上旬价格一度下探至近五年来的最低水平。然而进口丙烷原料成本价格相对坚挺，导致国内PDH装置利润亏损情况进一步加深。后市来看，PDH装置生产成本预期将进一步升高，但国内丙烯市场供应或延续宽松状态，丙烯价格低位震荡概率较大。高成本及供需压力下，预计国内PDH装置利润情况难有改观。

　　外强内弱国内PDH装置利润亏损情况进一步加深

　　进入11月，国内丙烯市场价格呈现先跌后涨的态势，上旬价格一度下探至近五年来的最低水平。然而进口丙烷原料成本价格相对坚挺，导致国内PDH装置利润亏损情况进一步加深。根据卓创资讯监测数据显示，截至11月20日，11月国内PDH装置月均利润在-690元/吨，较10月份的-280元/吨下跌410元/吨，企业经营压力持续加大。

　　从成本端来看，沙特阿美11月CP丙烷在475美元/吨，较10月下调20美元/吨。尽管11月CP价格有所回落，但由于商谈贴水升高，本月丙烷进口成本并未出现显著下降。受中东市场供应偏紧和印度买兴旺盛的支撑，国际现货市场价格整体呈偏强走势，丙烷进口成本维持高位。国内市场方面，随着产能扩张持续推进，丙烯供应宽松化特征日益明显，但下游需求增长不及预期，市场呈现高供应、弱需求的矛盾格局，拖累国内丙烯市场价格走势低迷。在此背景下，国内PDH装置持续面临盈利能力下降的挑战，利润情况进一步恶化。

　　在装置盈利承压背景下，国内PDH装置开工负荷率呈现同步下降趋势，装置年度开工负荷率基本维持在70%左右。进入11月后，国内PDH装置开工负荷率连续两周呈现下降特征。截至11月21日，开工负荷率较10月底下降近5个百分点，降至70%以下水平。

　　高成本及供需压力下国内PDH装置利润情况难有改观

　　国际冷冻货外盘走势偏强，12月CP预期由跌转涨，后期丙烷进口成本预期上涨。供给端，中东地区供应出现阶段性紧张，其中科威特Al Zour炼厂事故引发市场对供应的担忧，叠加印度及东南亚地区进入传统消费旺季，市场买兴提升，进一步推高国际市场价格。目前12月CP丙烷预期在487美元/吨，同时由于商谈贴水上涨，CFR华东丙烷价格涨至567美元/吨，折合进口到岸成本预估在4400元/吨以上，较前期上涨近100元/吨，PDH装置生产成本将进一步升高。但国内丙烯市场供应或延续宽松状态，同时终端需求进入淡季，丙烯价格低位震荡概率较大。高成本及供需压力下，预计国内PDH装置利润情况难有改观。