涨幅居前的三个品种分别是鸡蛋、苹果和苯乙烯；跌幅居前的是LU燃油、焦煤和纯碱。

　　从板块整体表现看，贵金属上涨，黑色、股指下跌。

　　资金流入前三名为IC、IF和沪银；流出前三名分别为IM、焦煤和沪金。

　　从板块资金流动情况来看，股指多数流入，有色多数流出。

　　1.中国新一期LPR出炉，1年期及5年期以上LPR分别报3.0%、3.5%，均连续第六个月保持稳定。

　　2.美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人。9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高。美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高。数据公布后，互换合约继续显示美联储12月降息的可能性不大。

　　1.磷酸铁锂行业推进反内卷。中国化学与物理电源行业协会将发布通知，建议企业应将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价的重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。协会将自本月起，每月定期披露行业平均成本区间，为企业报价提供权威监管依据。

　　2.青海发文加强盐湖资源管理，提出优化资源整合和企业重组。对不符合盐湖产业规划、连续３年停产或未实质性开展矿山建设的盐湖开采企业可纳入整合或引导退出。

　　17:00 欧元区11月制造业/服务业/综合PMI初值

　　22:45 美国11月标普全球制造业/服务业/综合PMI初值

　　23:00 美国11月一年期通胀率预期终值

　　缩量调整，市场观望情绪较浓

　　周四A股市场高开低走，创业板跌幅居前，市场成交额继续回落至1.72（前值为1.74）万亿元。从行业来看，建材、银行板块小幅上涨，煤炭、电力设备及新能源板块走弱。股指期货随现货指数调整，今日为2511合约最后交易日。

　　海外方面，昨夜美国公布的9月非农就业增加11.9万，远超预期，但失业率意外上升至4.4%，美联储降息概率进一步降低，风险偏好走弱。国内股市延续缩量调整，估值担忧下科技板块继续回调，交易主线缺位，叠加海外宏观扰动，市场观望情绪较浓。

　　谨慎情绪维持，债市延续震荡

　　昨日债市整体震荡运行，TL合约受现券市场影响，表现最为弱势。宏观方面，商务部部长王文涛会见美国驻华大使庞德伟。双方就中美经贸关系等问题深入交换意见。美国9月非农数据大超预期，但失业率抬升。流动性方面，央行在公开市场小幅净回笼，税期结束，资金面转向宽松。LPR继续维持不变。地产政策加码预期再起。综合来看，当前债市谨慎情绪仍较强，方向性驱动偏弱，区间内震荡格局或延续。

　　美联储降息预期降温，贵金属短线上行动能受限

　　黄金：美国将不公布10月非农数据，美联储12月利率决策缺乏就业、通胀两大关键数据支撑。美联储官员释放偏鹰信号。市场降息预期进一步降温。CME美联储观察最新数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已不足4成。短线黄金价格震荡。但中长期看，美联储降息周期、去美元化趋势仍未结束，金价长期看涨逻辑未变。策略上，沪金02合约前多继续持有。

　　白银：美联储12月降息预期降温，短线削弱流动性对贵金属价格的推动动能。不过国内两大交易所白银库存降至16年以来的绝对低位，交割大月境内白银挤仓风险上升。且中长期看美联储降息周期、去美元化趋势均未结束，贵金属整体看涨逻辑未变。策略上，沪银02合约前多继续持有，新单关注美联储降息预期，以及现货流动性的边际变化。

　　策略上，黄金AU2602、白银AG2602前多继续持有。

　　沪铜

　　铜矿供给偏紧将支撑铜价

　　美元强势施压铜价，美联储降息路径尚不明确，但铜精矿供给偏紧格局并未改变，自由港计划2026年二季度重启印尼矿山，全球头部矿企预计生产减量，智利国家铜业委员会因供应滞后上调价格预期，基本面对铜价存在支撑。

　　氧化铝维持低位，沪铝震荡运行

　　昨日氧化铝价格继续维持在低位，沪铝震荡运行。宏观方面，商务部部长王文涛会见美国驻华大使庞德伟。双方就中美经贸关系等问题深入交换意见。美国9月非农数据大超预期，但失业率抬升，美元指数维持在100上方。氧化铝方面，检修扰动难以转变过剩格局，现货价格继续走弱。沪铝方面，产能约束和高开工率下，供给易下难上，而需求中长期乐观预期延续，紧平衡格局维持。综合来看，宏观面对铝价向上驱动有所减弱，基本面短期方向性驱动有限，但供给约束明确，对价格支撑较为牢固，中长期向上格局不变。氧化铝维持过剩，价格继续承压。

　　沪镍

　　基本面弱势难改

　　从基本面来看，矿端，供应尚未收紧，菲律宾雨季、印尼拟下调26年镍产量目标的政策扰动对镍矿价格形成支撑；冶炼端，低价带动市场成交有所好转，但下游需求进入淡季，各环节过剩格局暂无改善，库存压力突出。

　　宏观方面，美国非农就业数据超预期，美联储降息概率进一步下降，市场情绪走弱。同时年内矿端收紧预期基本落空，且需求预期较为悲观，基本面过剩矛盾下镍价弱势难改，继续持有空头思路。

　　碳酸锂

　　碳酸锂降库速率放缓

　　交易所再度上调碳酸锂期货交易手续费并限制日内开仓手数，市场情绪或将降温，本周碳酸锂库存下降2052吨至11.84万吨，去库速率有所放缓，而周度产量增加585吨至2.21万吨的年内高位，需求增长伴随供给释放，阶段性供需矛盾或逐步修复，策略上前多头寸注意止盈。

　　硅能源

　　需求疲软抑制上涨动能，震荡格局难改

　　工业硅方面，四川地区即将进入枯水期，厂家开工继续下滑，产量继续下降；西北地区开工基本稳定，产量平稳；其余地区开工亦无明显调整。整体供应量仍旧较为充足，行业库存相对高位。

　　多晶硅方面，开工北增南减，但整体减量弱于市场预期，供给收缩力度有限，11月份国内多晶硅产量将在12.5万吨左右。终端光伏组件订单萎缩，导致下游电池片、硅片环节销售预期悲观。库存维持增长态势。总体而言，需求疲软抑制上涨动能，震荡格局难改。

　　铁矿

　　总量过剩结构偏紧，铁矿价格区间运行

　　进口矿总量宽松，但存在结构性偏紧的矛盾。总量方面，临近年末，进口矿发运量易增难减；而国内高炉铁水产量易降难升，本周高炉铁水日产环比下降0.6万吨，进口矿日耗将逐步回落。结构上，长协谈判僵持，路透消息称国内或将停购特定类型BHP铁矿，叠加国内主流中品资源偏紧的矛盾继续存在，导致铁矿现货价格坚挺，01合约贴水结构存在修复的空间。仍维持铁矿01合约在【750，820】价格区间内震荡的判断。风险提示：政策面超预期。

　　基本面偏弱，政策面存支撑

　　螺纹：

　　昨日现货价格松动，上海、杭州、广州跌20、20、10，现货成交转弱。昨日消息，国内稳地产政策有加码的可能；美国10月非农数据将不公布，美联储12月降息预期进一步降温，市场避险情绪升温。螺纹钢基本面明牌，低供给对冲低需求的负面影响。本周钢联小样本，螺纹供需双增，延续去库，去库压力不大。钢材供需矛盾仍主要体现在部分城市的螺纹高库存、以及板材高库存上面。且原料端焦煤价格向下考验价格区间下沿支撑，炼钢成本存在下移风险。综上，基本面偏弱，政策面有支撑，本周螺纹价格继续低位震荡，价格区间【3000，3200】，关注国内政策面增量指引或者基本面矛盾进一步激化。风险提示：宏观超预期。

　　热卷：

　　昨日现货价格松动，上海、乐从分别跌30、20，现货成交转弱。国内稳地产政策有加码的可能性，美国10月非农数据将不公布，美联储12月降息预期进一步降温，市场避险情绪升温。热卷基本面已明牌，板材去库压力仍显著高于建筑钢材。长流程钢厂控产力度有限，本周铁水日产微降0.6万吨，与去年同期持平。本周钢联小样本，热卷供需双增，高库存去化速度较慢。原料端，焦煤价格下行考验价格区间下沿的支撑，炼钢成本有下移风险。综上，基本面偏弱，政策面有支撑，热卷价格低位震荡，后续等待国内政策面增量指引或者钢材供需矛盾进一步激化。风险提示：宏观超预期。

　　煤焦

　　焦煤成交走弱，煤焦期价承压

　　焦煤：采暖季动力煤保供政策依然拖累煤价，本周MS样本焦煤矿山原煤日产193.4万吨，环比提产1.5万吨，增产幅度有限且煤矿开工仍处近年同期低位，而考虑明年春节偏晚，今年焦煤冬储或将于12月中旬前后陆续开启。

　　焦炭：连续四轮提涨后焦化利润有所修复，焦炉开工积极性边际回升，而钢厂原料备货延续按需节奏，补库暂未开启，贸易环节观望心态居多，现货市场或酝酿降价，期价走势表现偏弱。

　　纯碱

　　基本面驱动向下，玻璃纯碱价格逼近6月低点

　　纯碱：纯碱基本面利空明牌。碱厂长期降负、装置停产情况逐渐增加，叠加近期部分装置短停，昨日纯碱日产降至9.84万吨。受益于碳酸锂、氧化铝高产，轻碱需求较好，但玻璃行业亏损冷修、用碱下降的风险逐步提高。纯碱产能过剩，需求难以同时消化供给和存量上、中游库存。总体看，纯碱基本面驱动向下，技术面亦有下探6月低点的迹象，维持纯碱价格震荡向下的判断。策略上期权优于期货单边，可耐心持有卖出虚值看涨期权头寸SA601C1200。

　　浮法玻璃：国内地产下行周期未结束，且户外施工淡季逐步临近，玻璃刚需偏弱。现货降价未能持续刺激主产地销售，昨日四个地区产销率均值96.5%（+2.25%），仍低于100%。浮法玻璃供需双弱，上、中游高库存在春节前难以有效去化，冬季上游被动累库压力较高的问题难以化解。主力合约空头资金相对占优。维持玻璃价格震荡向下的判断不变，价格或继续下行倒逼行业供给出清。策略上可继续持有卖出虚值看涨期权头寸FG601C1100。

　　原油

　　市场不确定性仍需时间明朗

　　宏观方面，美国9月非农就业数据超预期，新增11.9万人，但失业率升至4.4%，市场对美联储降息预期分化，引发美股深夜暴跌，风险偏好降温。地缘政治方面，美方提交和平计划草案，泽连斯基愿合作推动谈判，但细节不明，市场对此予以观望。总体而言，制裁及地缘层面带来的供应端扰动扰动仍在，等待俄乌局势明朗，短期延续震荡拉锯。

　　甲醇

　　产量进一步增长

　　久泰推迟重启，本周甲醇装置开工率上升2.1%，产量达到201万吨。在12月中旬气头装置开始停车之前，产量都将保持在极高水平。冰醋酸开工率上升2.5%，不过仍处于年内较低水平。其他下游开工率保持稳定，整体需求无明显变化。10月进口量为161（+19）万吨，来自沙特的货源增加20万吨。短期内产量和到港量均极多，供应压力难以缓和，走势偏弱。

　　聚烯烃

　　下游开工率小幅上升

　　临时停车装置增多，本周聚烯烃产量下降，其中PE减少0.5%，PP减少1.7%。下周适逢月底，检修装置若如期重启，产量将创新高。PE下游开工率上升0.2%，农膜和注塑下降，管材、包装膜和中空上升。PP下游开工率上升0.3%，管材开工率大幅上升。当前需求平稳，如果12月产量未进一步增长，期货将小幅反弹，否则继续震荡。

　　橡胶

　　国内产区临近停割，基本面预期改善

　　本周轮胎产线开工率小幅回落，需求传导或有受阻，但终端车市进入传统旺季，政策引导或将使得消费前置，需求前景并不悲观，而海外主产国虽处季节性旺产时期，云南及海南产区则将进入停割阶段，供给压力边际减轻，天然橡胶基本面依然处于预期改善阶段。

　　棉花

　　下方存在成本支撑，预计价格维持震荡

　　供应方面，国内籽棉收购接近尾声，收购价格小幅回落，皮棉陆续完成加工上市，棉花商业库存连续攀升。随着外棉陆续到港，港口库存同步上升，市场供应压力加大。需求方面，进入淡季下游需求开始显现偏弱态势，坯布和部分纱厂开机率下降，纺企补库意愿低致盘面承压。总体而言，国内基本面缺乏新的指引，上方面临供应压力及消费淡季压制，但下方也存在成本支撑，预计价格维持震荡。

　　棕榈油

　　美国生柴政策反复，棕油重回区间下沿

　　昨日棕榈油价格早盘快速回落，受美国生柴政策可能推迟预期的影响，豆油大幅回落，拖累棕油走弱。基本面方面，变化较为有限。马棕产销高频数据表现一般，减产尚未兑现。印尼方面，政策预期对价格仍存在支撑，对种植园整顿及生柴政策的推进均对中长期供需紧张担忧延续。综合来看，棕榈油短期下方支撑偏强，中长期向上预期延续。

　　市场有风险，投资需谨慎！

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