上周金价呈现先强后弱的运行结构：周初受美国政府停摆结束所带来的流动性修复和风险偏好改善推动，金价维持偏强震荡；

　　但随着多位美联储官员陆续释放偏鹰信号，市场对12月降息的预期被明显压制，同时政府重启带动的避险情绪回落也强化了金价的回调压力，黄金后段一路走弱并一度跌破4000美元关口。

　　进入本周，随着政府恢复运行，前期积压的重磅经济数据将陆续公布，但趋势性交易信号尚未形成，市场整体偏向观望。

　　金价自周一以来持续围绕4000-4100美元/盎司区间窄幅震荡，投资者等待数据释放后的方向确认。根据美国劳工统计局上周五公告，原定于10月3日发布的9月非农就业数据将于本周四正式补发，该报告对于重新校准市场对美联储12月及后续降息路径的判断具有关键意义。

　　劳工部还将于11月25日公布9月PPI，并于12月3日发布9月进出口物价指数。与此同时，CFTC亦宣布从本周起恢复发布交易员持仓报告，首份报告预计在周四凌晨发布，并将通过两份周报的方式加速追赶进度，直至明年1月23日正常化。周二公布的ADP数据显示，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周裁员2500人，反映劳动力市场阶段性降温。

　　数据公布后，黄金短线受到提振，一度上破4080美元/盎司，白银日内涨幅超过1%。整体来看，数据回归正在逐步恢复黄金金融属性的主导权，而市场在关键经济指标发布前仍将保持高敏感度与震荡格局。

　　因此，随着停摆正式结束，前期被压制的核心经济数据(包括非农、CPI、PPI、零售等)将陆续恢复公布，黄金金融属性的定价权将重新回到经济基本面与政策预期本身。由于此前市场对12月降息预期已被部分透支，而官员近期偏谨慎的表态又引发一定分歧，后续数据表现将直接影响市场对降息节奏与宽松周期持续性的再定价。

　　综上，多位美联储官员的偏鹰表态已使12月降息概率回落至50%以下，黄金的金融属性支撑阶段性减弱。本周市场进入数据密集补发布前的观望期，关键数据，尤其是本周的9月非农，将成为重新定价降息路径的核心变量，并直接决定金价能否走出当前震荡区间。

　　在策略上，激进型投资者可在数据公布前于下方支撑附近试探性布局多单，博弈数据偏弱带来的利多；稳健型投资者则可等待数据落地后再根据趋势确认进行操作。总体判断：方向未明，指引待至核心数据公布。对于中长期投资者来说，黄金利多趋势不改，可依旧逢低布局。

　　风险提示：美联储降息放缓(利空)；地缘局势缓和(利空)

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