2025年11月16日，平安证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，黄金长期看涨，工业金属受基本面驱动行情向好。

　　报告摘要如下： 核心观点： 贵金属-黄金：美政府结束“停摆”，金价周内上行。截至11.14，COMEX金主力合约达4084.4美元/盎司，环比上涨1.91%。SPDR黄金ETF环比增加0.2%为1044吨。11月13日，特朗普签署临时拨款法案，美政府结束“停摆”。美国财政扩张预期抬升，金价周内上行。但美政府停摆期间，部分数据未能完成收集。数据缺失背景下，市场对美联储降息节奏担忧抬升，美股波动率抬升，市场流动性压力边际增大，周五夜盘黄金价格下挫。短期来看，金价受预期波动影响，或仍呈现较强震荡。长期来看，美国债务问题未解，美元信用走弱的主线逻辑持续，黄金中长期货币属性仍处于抬升趋势，看好黄金中长期走势，等待短期新的上涨驱动发酵。 工业金属：基本面驱动持续，看好工业金属行情 铜：截至11.14，SHFE铜主力合约环比上涨1.12%至86900元/吨。基本面来看，截至11.13国内铜社会库存达20.11万吨，环比去库0.22万吨。截至11.13，LME铜库存达13.57万吨。据SMM，11月14日进口铜精矿指数报-42.21美元/吨。美政府结束“停摆”，美国财政扩张预期抬升，宏观情绪转好带动铜价上行。基本面来看，海外铜矿供应扰动下，铜资源刚性预期逐步兑现，铜价基本面驱动逐步释放。宏观方面，随着宏观情绪边际回暖，前期压制铜价因素逐步消退。此外美联储降息持续，铜价中枢现上行。 铝：截至11.14，LME铝主力环比下跌0.1%至2858.5美元/吨。基本面来看，截至11.13，国内铝社会库存达62.1万吨，环比去库0.1万吨。截至11.13，LME铝库存55.24万吨。基本面来看，11月份冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，但考虑停槽后短期内电解铝产量无法立即归零，产量变动预计相对较小。海外供应预期收紧，国内供应平稳，整体电解铝供需预计趋紧。宏观层面来看，随着宏观情绪边际回暖，美联储降息预期落地，铝宏观支撑凸显，宏观利好叠加基本面支撑，铝价预计维持高位震荡运行态势。 锡：截至11.14，SHFE锡主力合约环比上涨2.8%至29.15万/吨。国内社会库存环比累库410吨至7443吨。截至11.13，LME锡库存3065吨。国内锡矿原料供应偏紧态势仍未有效缓解，尽管缅甸佤邦地区采矿证已获批准，但因雨季影响及实际复产进度缓慢，当地锡矿出口量仍远低于常规水平，难以弥补当前供应缺口。供应趋紧背景下，预计锡短期基本面收紧趋势持续，锡价中枢或震荡上行。 投资建议： 本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山铝业。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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