【导读】央行将开展8000亿元买断式逆回购操作

　　11月14日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月17日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

　　这将是央行本月第二次开展买断式逆回购操作。11月5日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析，11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较上月多1000亿元，连续两个月扩大，这也是央行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。

　　在王青看来，主要原因有三：一是10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务并扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模会有明显上升。二是10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还将带动配套中长期贷款较快投放。三是11月银行同业存单到期量也有明显增加。

　　“以上都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。”王青进一步表示，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。这能够助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。

　　中信证券首席经济学家明明表示，本周央行发布2025年三季度货币政策执行报告，对于流动性呵护提及“保持流动性充裕”以及“持续营造适宜的货币金融环境”，体现了呵护流动性宽松的政策意图。

　　明明认为，短期来看，11月流动性市场相对宽松，隔夜、7天利率位于年内低位波动，而1年期同业存单利率也同样维持相对低位；央行买断式逆回购预计将累计净投放5000亿元，是今年2月以来的单月最高净投放；而本月中期借贷便利（MLF）到期9000亿元，本次买断式逆回购净投放增加也可能是用于缓解MLF的续作压力。总体而言，央行呵护流动性宽松，维持适度宽松政策取向的态度得以明确。

　　王青预计，11月还有9000亿元MLF到期，央行也可能小幅加量续作。总体上看，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。不过，年底中期流动性加量规模也可能较此前每月6000亿元的较高水平有所回落。