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　　美国众议院计划当地时间周三就临时拨款法案投票。ADP报告显示10月下旬美国劳动力市场放缓。特朗普幕僚警告部分10月数据可能永远丢失。中国央行弱化对新增贷款放缓的担忧，称将保持社会融资条件相对宽松。京东“双十一”成交额再创新高。

　　ADP周报显示，美国劳动力市场在10月下旬放缓，截至10月25日的四周内，美企平均每周减员11250人。

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　　基本面、技术面利空共振，

　　行业供需格局从未改变

　　分析：

　　PS盘面11日萎靡不振，早盘短暂冲高后开启瀑布式下跌，尾盘跳水，01开盘报53600，最高534565，盘中最低51800，跌2.50%收于51930元/吨。

　　多晶硅近期维持箱体震荡，今日收阴跌穿所有线，且MACD,KDJ均是死叉，BOLL也处中轨下方。交易量减少，在持仓持续不放量前提下，想突破前高56000上方难度较大。当前硅料环节的核心症结在于超40万吨的高位库存，且仍有小幅累积趋势。10月多晶硅排产预计达14万吨左右，环增6%；组件排产却预计降至43GW左右，环降5%。多晶硅总库存接近50GW，库存主要集中在头部一两家企业。我们若用通威单吨35000元的成本来核算全行业成本，光伏行业投资上万亿，按十年折旧算，每年利润需要一千亿来化债，多晶硅成本于是乎就是一千亿除以全行业产能，保守估算多晶硅也要稳定在6万元上方再加十年才能把银行欠款还清。据头部企业披露的Q3季报数据，7-9月N型硅料现货成交价稳定在单吨4.2万元附近，GFE的PS2507及后续合约自7月初起出现大涨，08-10合约在8-9月期间价格维持在4.8-5.5万元区间。我们的核心质疑在于：无论是从期货价格中位数亦或交割价格来看，2508及后续合约在临近或进入交割月后，期货价格不仅未向现货收敛，反而维持单吨6000至13000元的异常溢价，这显然是与期现回归的基本规律相悖的。作为个人投资者更重要的是对自有资金的保护以及风险的控制。

　　焦炭4轮提涨仍在博弈，

　　市场情绪回落双焦期货

　　盘面下跌

　　分析：

　　今日焦炭01主力合约震荡下行，收盘价为1685元/吨, 较上一交易日下跌3.6%。焦煤01主力合约震荡下行，收盘价为1213元/吨, 较上一交易日下跌3.81%。

　　焦炭三轮提涨落地后，由于原料焦煤价格的强势，焦企亏损程度不断加剧，部分焦企主动开始限产，叠加部分主产地因环保要求被动限产，焦炭供给量小幅走弱，需求端钢厂整体以按需采购为主，焦炭进入供需双弱格局。钢厂由于高炉检修对原料刚需有所走弱，焦炭原料端提供较强的成本支撑，焦钢企就4轮涨价仍在博弈当中。焦煤方面，主产地煤矿生产受环保及煤矿自身因素扰动频繁，整体产量上升空间有限。上游矿山目前库存躲在种地水平，签到已至月底，因此报价相对坚挺，需求端焦炭4轮提涨仍在博弈当中，焦钢企对原料煤继续补库意愿不强，市场交投情绪有所降温，焦煤线上竞拍流拍有所增加。今日发改委视频会议表示要加强煤炭生产组织和运输保障，市场传言煤矿坑口价有回调可能，叠加需求端钢厂焦煤库存已累至安全区间，焦煤期货市场盘面价格走弱。短期看煤矿供给抬升空间有限，现货价格下跌空间有限，但需求有所走弱的情况下价格缺乏向上动力，后续需持续关注焦煤供给及钢厂高炉生产情况。

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　　【能源咨询公司Ritterbusch and Associates表示】在OPEC持续增产的背景下，供应端呈现明显过剩态势，而全球主要经济体增长放缓则加剧了需求疲软的担忧。这种供需失衡的局面正在给市场蒙上阴影。值得关注的是，地缘政治因素持续影响市场。美国总统特朗普对俄罗斯石油企业的新制裁已产生实质性影响——卢克石油在伊拉克的油田宣布遭遇不可抗力，保加利亚也准备接管其炼油厂。与此同时，OPEC+虽已同意明年首季暂停增产，但此前持续的增产计划已对市场造成压力。亚洲市场同样出现供应过剩迹象。分析显示，受西方制裁升级影响，亚洲海域浮仓原油存量近期翻倍。亚洲大国独立炼厂受进口配额限制，印度和亚洲大国部分炼油商已转向中东等其他供应源。业内人士指出，未来市场的关键变数在于中印两国如何应对当前局势，特别是其在战略储备和政策选择方面的动向。

　　新能源

　　【硅产业链】11月3日-11月9日, 国内中标企业有隆基乐叶光伏科技有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司、宁波欧达光电有限公司、西安黄河新丝路进出口有限公司、物产中大新能源发展有限公司、苏州阿特斯新能源发展股份有限公司、正泰新能科技股份有限公司、正信光电科技股份有限公司、森特士兴集团股份有限公司等共计32项，数据处理后，披露装机容量项目共15项，披露中标装机价格项目共5项，当前统计区间采购定标组件型号主要为N型组件。

　　【锂电产业链】近日，川发龙蟒公告披露，其全资子公司德阳川发龙蟒新材料有限公司与富临精工控股子公司江西升华新材料有限公司签署《投资合作协议》，拟共同出资6.6亿元设立合资公司，并投资19.61亿元建设17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目。

　　航运

　　【希腊船东十年首单落地中国】据贸易风消息，Thenamaris在外高桥造船下单订造2艘15.8万载重吨苏伊士型原油船，新船配备脱硫装置，计划于2028年初交付。估计每艘新船造价约为8100万美元，2艘总金额将达1.62亿美元（约合人民币11.54亿元）。业内人士称，Thenamaris最初曾接洽韩国船企，但由于外高桥造船能提供更早的交付日期和更有竞争力的价格，Thenamaris最终选择在外高桥造船下单。据悉，韩国船企当时提出的报价为每艘8400万美元以上。

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