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　　一眼通

　　油品

　　原油

　　逻辑：油价短线上升，基本面依然悲观

　　基本面：北海原油市场指标跌至一年多以来的最低点。随着供应持续增长，供需结构宽松，基本面承压，未来几个月价格前景悲观。俄罗斯原油出口一定程度下降，大量油轮目的地不明，只显示驶向亚洲，最终买家尚待确定。

　　宏观：截至10月25日的四周内，美国ADP数据显示美国私营部门平均每周减少11250个工作岗位，美国劳动力市场疲软。美国政府持续停摆或将终结，对油价利好有限。持续关注美国政府停摆后续情况。

　　地缘政治：加沙停火第二阶段停火协议推进不顺利，地缘局势存在升级风险，持续关注中东局势。

　　风险提示：宏观情绪波动、地缘局势变化。

　　LPG

　　逻辑：LPG市场小幅回暖

　　基本面：

　　今日全球LPG市场整体呈现小幅回暖态势，国内外价格同步上行。国内方面，随着气温逐步下降，民用燃烧需求略有回升，市场出货顺畅，整体氛围良好。从区域表现来看，山东、华东、华南等多地价格均出现小幅上涨。其中，华南地区前期受到供应偏紧影响，价格持续推涨，走势相对强劲。今日华南地区国产气均价报4490元/吨，较昨日上涨35元/吨。然而，随着后续进口资源陆续到港，区域内供应压力有望缓解，预计价格进一步上涨空间有限，后续走势将以稳为主。期货市场上，LPG同样维持震荡偏强走势，今日主力合约最终收于4324元/吨，较前一交易日上涨0.75%。

　　短期来看，由于前期涨势已部分透支利好及情绪回落，后续市场价格上涨空间相对受限。未来需重点关注国际需求的恢复情况：若需求端有显著改善，海外价格有望间接提振国内市场；否则，市场上行动力有限，大概率延续震荡格局。

　　风险提示：油价异动、宏观政策扰动、制裁动态。

　　芳烃

　　PTA

　　逻辑：传统需求旺季+双节

　　基本面：

　　1、盘面：TA2601收跌24点（-0.51%）至4648点，日内减仓24948手至106.7万手；

　　2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差稳定，11月在01贴水75~80附近商谈；

　　3、供给：PX负荷87.9%（+1.6），PTA负荷76.4%（-2.4pct）；

　　4、需求端：聚酯负荷91.5%（-0.2 pct）。加弹负荷88%（-2 pct）；织造负荷75%（-1 pct）；印染负荷80%（-2 pct）。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点45附近平均产销估算在6-7成；今日直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销37%。中国轻纺城市场成交量总量为662万米（+58）。

　　风险提示：原油异常波动、纺服超预季节性低迷。

　　煤化工

　　尿素

　　逻辑：供需偏弱，出口情绪如期回落，向上动力不足

　　基本面：本周开始装置陆续恢复，日产回升，阶段性农需接近尾声，工业尿素不温不火，氮储未大规模启动，缓慢推进为主，部分尿素企业产销维持弱平衡。本周尿素企业总库存量157.81万吨，较上周增加2.38万吨，环比增加1.53%。出口方面，第四批出口配额六十万吨落地，短时提振了市场情绪，但本周开始情绪回落，持续向上动力一般，市场出于工厂待发订单支撑，价格暂时弱稳为主，盘面预计偏弱盘整，继续关注出口相关政策动向和淡储节奏。

　　风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。

　　甲醇

　　逻辑：利空压力仍在。

　　基本面：本周二，期价走势再次下探，回落至2100点以下。港口方面，现货价格依旧偏弱，华东约2050-2065元/吨，基差维持01-40/35左右。华南2045-2090元/吨，波动区间稍大。内地方面，涨跌不一，西北市场较稳，山东市场回暖，但缺少新驱动，且烯烃需求在近期出现缺失（中原烯烃、恒通烯烃先后停车）；关注联泓烯烃11月底投产预期。海外市场伊朗限气预期不变，伊朗Kimiya、sabalan或于11月下旬停车检修、ZPC或在12月中下旬停车检修等，但由于港口库存库存新高，该利多预期未能提振港口市场。综合来看，港口高库存压力下，远期伊朗装置停车预期无法推动近端去库，叠加内地烯烃检修及12月富德检修预期，利空压力更重，下跌风险仍未排除。

　　风险提示：油价波动、制裁动态。

　　盐化工

　　纯碱

　　逻辑：供需弱平衡状态维持

　　基本面：当前纯碱依旧维持高产量状态下供需弱平衡状态，价格低位会有下游补库，供需无明显驱动，后续要出现明显过剩仍需要阿拉善二期的投产加速推进，从目前的进度看，今年仍不会有大量投产兑现出来，供应压力虽有，但并不会给市场带来过多的恐慌，刚需端虽有减量，但并不明显，成本端来看，进入冬季动力煤价格相对偏强，纯碱成本支撑较前期有所加强，纯碱维持当前1200元/吨附近的价格层面相对中性。

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

　　玻璃

　　逻辑：年底需求淡季，库存压力大

　　基本面：近期现货偏弱，当前刚需已进入淡季，地产需求马上将进入年底收尾阶段，同时中游库存也处于高位，年底有清库存需要，在当前的需求淡季对应上前期少量供应减量，影响并不会过度放大，对于年内的高库存缓解还是有难度。

　　中长期而言，需求端地产大周期下行格局难缓解，且明年仍有新投产产线，供应端弹性较小，玻璃大概率维持高库存状态，需要进一步亏损来促进产能出清。

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

　　烧碱

　　逻辑：供应高位，氧化铝亏损存在负反馈

　　基本面：烧碱目前维持高产量高库存的状态，近期魏桥送货量也仍维持高位，侧面反应近期碱厂库存压力仍大，而从产业链角度看，虽然氧化铝备碱需求会在11月之后兑现，但备货需求落地之后，烧碱累库压力则加大。

　　产业链角度看，烧碱自身对氧化铝议价权不强，目前仍会被氧化铝压制，氧化铝持续亏损后部分产能存在减产问题，与后续新投产给烧碱带来的需求增量预期相抵消，同时氧化铝新投产后利润压缩，对于烧碱或仍是产业链负反馈节奏。

　　风险提示：宏观情绪变化。

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