涨幅居前的三个品种分别是菜沪银、沪金和菜油；跌幅居前的是焦煤、焦炭和多晶硅。

　　从板块整体表现看，贵金属上涨，黑色多数下跌。

　　资金流入前三名为沪金、沪银和苹果；流出前三名分别为IC、IF和IH。

　　1.美方宣布于2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则，即在此期间，被列入美国出口管制“实体清单”等制裁清单的企业，其持股超过50%的关联企业将不会因穿透性规则被追加同等出口管制制裁。商务部对此回应指出，这是美方落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要举措。对于暂停一年后的安排，双方还将会继续讨论。

　　2.美国参议院投票通过《持续拨款与延期法案》，为结束政府“停摆”迈出关键一步。该法案将为联邦政府提供资金至明年1月30日，并撤销“停摆”期间的部分裁员措施，同时临时防止进一步裁员。美国众议院计划周三就参议院通过的临时拨款法案投票。

　　中国汽车工业协会发布数据显示，10月份，我国新能源汽车新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6%。当月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%。考虑到明年新能源汽车购置税实施减半征收，中汽协建议明年继续优化实施汽车“以旧换新”政策，稳定市场预期。

　　短期震荡整固，上行趋势未改

　　周二A股市场偏弱整理，主要指数收跌，市场成交额回落至2.01（前值为2.19）万亿元。从行业来看，消费者服务、房地产板块偏强，通信、电子板块领跌。股指期货随现货高位调整，各期指基差继续走阔。宏观方面，美国政府停摆风险缓解、美联储12月降息预期升温，海外市场风险偏好得到提振。

　　近期股指呈现区间震荡格局，政策面、产业面利好进入空窗期、叠加机构资金年底保护盈利的需求，估值较高的科技板块延续调整，市场主线暂时缺位。展望后市，股指短期上行动能转弱，但流动性宽松、科技转型等长期驱动依旧明确，向上趋势未改，配置型多单可耐心持有，交易型投资者可采取低位加仓、高位减仓的箱体思维。

　　货币政策宽松预期强化，短期扰动增多

　　昨日债市继续延续震荡格局，先上后下，四大合约基本收平。Q3货政报告公布，再度提及跨周期调节，对货币政策仍保持“适度宽松”的基调，并删除关于“资金空转”的表述，市场对未来宽松预期进一步强化。昨日央行在公开市场净投放，资金均衡偏紧，DR001上行至1.5%上方。赎回新规以及特变国债发行等问题对市场扰动延续。权益市场方面，指数再度收于4000点上方，向上趋势仍未打破。综合来看，宽松预期进一步强化，对债市下方形成支撑，但短期市场扰动仍较多，叠加股市延续乐观，债市预计延续震荡。

　　贵金属多头格局明确

　　黄金：美国政府重新开门在即，市场等待关键数据的发布。金融属性与货币属性强化的中长期逻辑未变，维持黄金多头思路。策略上，沪金02合约前多继续持有，新单仍可逢回调加仓。

　　白银：美国政府重新开门在即，市场等待关键数据的发布。中长期白银商品、金融、货币属性强化的逻辑仍未发生实质性变化。国内上海黄金交易所和上期所白银库存降至历史低位。维持白银多头思路不变。策略上，沪银02合约前多继续持有，新单仍可逢回调加仓。

　　策略上，黄金AU2602、白银AG2602前多继续持有。

　　沪铜

　　宏观氛围及基本面均偏向乐观

　　美国政府或将重新开门，美元指数小幅回落，中美经贸关系处于修复阶段，流动性宽松预期不改，宏观氛围依然偏向积极，而全球头部矿山企业不同程度下调产量指引，市场对矿端供给收紧担忧持续存在，基本面亦对铜价形成支撑。

　　供给紧张格局延续，沪铝上行趋势维持

　　昨日电解铝价格继续震荡走高，氧化铝维持在2800上方震荡。宏观方面，国内Q3货币政策报告发布，稳增长宽松基调延续。美国ADP就业数据表现不佳，市场对降息预期再度强化，美元指数继续承压。氧化铝方面，几内亚铝土矿开采扰动事件再起，但当地过剩格局难以转变，叠加国内库存偏高，矿端仍维持宽松。现货价格仍有部分下跌，偏空格局不变。沪铝方面，供给端约束进一步强化，高价虽然对需求端有所拖累，但终端消费仍有一定韧性。综合来看，美元指数上方空间受限，电解铝供需紧平衡格局延续，价格上行趋势未变。氧化铝供给端扰动难改过剩格局，低估值限制跌幅，但弱势难改。

　　沪镍

　　震荡格局延续，卖出宽跨式期权组合继续持有

　　从基本面来看，矿端，菲律宾镍矿产量随雨季到来逐渐收紧，叠加印尼RKAB审批前景不明，镍矿价格坚挺，为产业链提供成本支撑；冶炼端延续宽松，但仍需关注印尼政策扰动、上游原料供应情况；需求端，不锈钢终端表现疲软，新能源需求仍有支撑。

　　整体来看，过剩格局难改，高库存压力下镍价震荡磨底，但矿端雨季支撑明确、美联储12月降息预期升温提振宏观情绪，镍价下方支撑暂难打破，策略上，卖出宽跨式期权组合胜率赔率占优。

　　碳酸锂

　　矿端事件影响减弱，需求增长抬升锂价中枢

　　枧下窝矿业权出让收益评估报告处于公示阶段，后续将由自然资源部确定最终金额并进入到缴纳及换证环节，实际复产时点大概率位于今年年末或明年年初，资源端不确定性因素减弱，而本月动力电芯存在抢装情况，正极企业排产积极，碳酸锂库存维持降库节奏，需求侧利好锂价中枢抬升，激进者前多策略仍可持有，谨慎者可考虑择机止盈。

　　硅能源

　　短期预计维持震荡整理格局

　　工业硅方面，受西南地区季节性减产影响，11月产量预计环比缩减约5万吨；需求侧多晶硅排产预期在12万吨左右，小幅回调；有机硅开工率虽有所回升，但采买以刚需补库为主。硅铝合金方面，开工率相对平稳，需求端整体未见明显增加。供需同步收缩，预计工业硅短期维持区间整理，盘面继续上行需更多利好刺激。

　　多晶硅方面，11月西南步入枯水期，多晶硅减产预期逐步兑现，而下游硅片也推进减产计划，供需两端同步收缩下，库存压力缓解空间有限。短期预计维持震荡整理格局，跟踪多晶硅实际减产落地力度。

　　铁矿

　　供需矛盾积累，拖累铁矿价格

　　海外矿山将逐步进入传统财年末/季末发运冲量阶段，进口矿供给易增难减。西芒杜矿山已发运第一批铁矿石，对年内供应影响有限，明年产能爬坡速度值得关注。国内钢材面临去库压力，钢厂盈利已大幅下滑，高炉生产已迈入下行阶段。进口矿供需矛盾已陆续积累，港口、钢厂等显性库存快速增加，港口库存已于去年同期基本持平。目前价格支撑主要源于国内宏观政策预期托底、钢厂原料冬储补库预期、以及盘面贴水结构。新单暂时观望。风险提示：政策面超预期。

　　现实弱、预期相对偏强，钢价或震荡偏弱

　　螺纹

　　昨日现货价格继续窄幅波动，上海、广州稳，杭州跌20，现货成交回暖，小样本建筑钢材贸易商成交量降至9.1万吨。宏观与基本面增量信息有限。螺纹钢维持供需双弱、缓慢去库、部分城市库存偏高的基本面格局。昨天杭州螺纹库存仍有97.3万吨。钢厂盈利下滑，随着冬储时间的临近，钢厂被动减产的风险上升。如果负反馈风险激化，不排除螺纹01合约价格下探2900-3000的可能性。关注四季度国内宏观政策面指引，行业减产去库情况，以及钢厂原料冬储补库需求释放后对原料价格的支撑。风险提示：宏观超预期。

　　热卷

　　昨日现货价格窄幅波动，上海、乐从继续持稳，现货成交环比略好于上周五。宏观与基本面增量信息较少。热卷供需双旺、库存偏高的格局未变，去库压力较建筑钢材更加突出。钢厂盈利已显著下滑，热卷也已转为低利润，随着建筑钢材需求淡季逐步临近，钢厂被动减产风险上升。在缺乏宏观增量利好的情况下，弱现实或将持续压制盘面，且不排除热卷01价格下探前低的风险。后续关注四季度国内宏观政策面指引，行业减产去库情况，以及钢厂原料冬储需求释放后对原料价格的支撑。风险提示：宏观超预期。

　　煤焦

　　煤矿生产或受政策影响，关注后续冬储行情

　　焦煤：发改委就采暖季煤炭供给召开视频会议，要求加强电煤生产及运输保障，煤价受此影响大幅走弱，但保供政策对焦煤矿山影响暂且有限，且年末亦是产地安监较严时期，煤矿开工预计难有显著变动，关注本月中下旬钢焦企业冬储预期，策略上等待逢低做多。

　　焦炭：钢材负反馈施压原料价格，钢厂采购备货维持按需节奏，焦企第四轮提涨推进不佳，钢焦企业博弈升温，焦炭现实供需维持双弱格局，关注本轮涨价能否落地及下游采购积极性是否回升。

　　纯碱

　　基本面偏弱估值偏低，玻璃主力持仓创新高

　　纯碱

　　纯碱基本面变化不大，煤炭价格上行驱动减弱。昨日纯碱日产降至10.47万吨，主要源于金山设备故障，影响时间较短。碱厂通过降负和少量装置长停，将纯碱日产压在10.5-11万吨之间。纯碱出库量尚可，上游碱厂累库速度并不快。纯碱供过于求格局未变，但矛盾暂未进一步激化。昨日发改委会议重提煤炭保供，成本上移驱动减弱。总体看，纯碱基本面驱动偏空，但估值已偏低，续跌空间受限。建议新单暂时观望，耐心持有卖出虚值看涨期权头寸。

　　四季度供应端政策基本落地，预计运行产能降幅有限。而国内地产周期下行拖累刚需，投机需求持续性较差，本周玻璃主产地产销率连续低于100%。浮法玻璃行业上、中游库存偏高，春节前有效去库的难度可能较高。昨日发改委会议重提煤炭保供，成本上移驱动减弱。不过目前玻璃绝对价格已偏低，距离煤制成本线已不远，估值向下空间有限。盘面资金博弈激烈，昨日主力合约持仓再创新高。建议新单暂时观望。

　　原油

　　市场关注短期供应扰动

　　地缘政治方面，乌克兰加大对俄罗斯多处关键能源设施实施打击，同时西方也加大对俄制裁施压力度，地缘扰动供应担忧升温。中东方面，随着OPEC+持续增产，供应维持宽松局面，中东实货市场延续弱势表现。短期看，油价可能测试上方阻力，但需更多驱动才能突破近期震荡区间。中长期若供应过剩局面未扭转，年内油价重心下行的概率仍然较大。

　　甲醇

　　内地成交改善，底部即将来临

　　本周西北样本生产企业签单量为8.88（+6.49）万吨，达到三个月新高。内地烯烃企业加大外采力度，现货价格小幅反弹。本月检修装置明显减少，甲醇装置开工率保持在86%以上，上旬下游开工率普遍降低，中旬起冰醋酸和甲醛开工率回升。高产量和高进口量利空逐步释放，未来若基本面改善，甲醇价格有望企稳。

　　聚烯烃

　　基差明显走强

　　美国政府停摆即将结束，需求预期改善，原油价格上涨，聚烯烃期货价格暂时止跌。由于刚需存在，本周现货价格坚挺，期货走弱之后，基差走强。生产企业开工率无明显变化，保持在中等水平，下旬PP检修装置预计减少。12月两套新装置即将投放，若如期投放，明年一季度的供应压力依然较高。基本面偏空，聚烯烃延续弱势。

　　橡胶

　　供给压力并未显著增强，国内产区临近停割

　　保税区库存延续降库节奏，而一般贸易库存入库率增长，带动港口橡胶连续两周呈现小幅累库之势，但考虑国内产区临近停割季，供给压力并未显著增强，且政策层面持续推动年末车市消费，传统旺季背景之下乘用车零售预计延续增长势头，基本面预期相对乐观，再考虑胶价已处于近一年较低分位，下方空间有限。

　　棉花

　　郑棉区间窄幅震荡运行

　　宏观方面，美国政府停摆结束，提振市场情绪，关注后续USDA相关报告。供应端，北半球新棉集中上市，供应压力增加；国内棉花收购已经基本进入后期，虽衣分较低使后期籽棉收购价有小幅回落，但收购成本支撑仍存。下游需求方面，国内市场淡季氛围加重，纺企反馈新增订单较少，市场活跃度低；海外印度、越南等国纺织企业开机率偏低，需求持续疲弱。总体而言，收购成本抬升利好仍有支撑，但盘面也面临下游订单开始下滑以及销售阶段套保盘入场的压力，郑棉整体震荡运行。

　　棕榈油

　　中期供需偏紧预期延续，价格支撑强化

　　昨日棕榈油价格继续小幅钢。MPOB数据整体偏中性，短期暂无新增利空因素，且前期跌幅较为充分，进一步走弱动能消退。而中长期来看，减产季将至，主产国产量预计将出现下滑，需求端整体仍存在一定韧性，叠加印尼生柴至政策的推进仍未有改变，且油脂板块整体表现尚可，价格下方支撑强化。

　　市场有风险，投资需谨慎！

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