汇通财经APP讯——周二（11月11日）亚市早盘，现货黄金延续隔夜涨势，一度触及4120关口，刷新近两周高点。周一现货黄金大涨2.85%，收报4115美元附近，这是自10月23日以来的最高收盘价。现货白银更是不甘示弱，涨幅超过4%，创下10月21日以来最高水平。在美国经济数据疲软与美联储降息预期升温的双重推动下，黄金作为非孳息资产的避险魅力全面爆发。

　　核心驱动：美国经济疲软数据点燃降息预期火种

　　一切的源头在于上周美国公布的一系列疲软经济数据。这些数据如同一记重锤，砸碎了市场对经济强劲的幻想。

　　首先，10月份就业岗位大幅减少，特别是政府和零售业遭受重创，这直接反映出政府停摆的深远负面影响。

　　其次，上周五发布的消费者信心指数显示，由于家庭对经济衰退的担忧，11月初信心指数大幅下滑。这两项数据合力强化了市场对美联储鸽派立场的预期。

　　根据CME Group的FedWatch工具，目前市场赋予12月份降息的可能性高达64%，而到1月份，这一概率进一步攀升至77%左右。

　　Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出：“上周一些疲软的数据让市场对美联储的预期略微偏向鸽派，我们仍然很有可能看到12月份降息。”

　　在低利率环境和经济不确定性时期，黄金作为典型的非孳息资产，自然成为资金追捧的对象，其需求被大幅提振，推动价格直线上升。

　　美联储内部分歧：鸽鸽之争加剧金价不确定性与机会

　　美联储内部对进一步降息的分歧，正如一场激烈的政策辩论，为黄金市场注入更多戏剧性。

　　圣路易斯联联储主席穆萨莱姆对宽松前景持明确怀疑态度，他强调随着通胀率接近3%而非2%的目标，经济具有弹性，金融条件已然宽松，货币政策接近中性，因此在进一步降息上需“谨慎行事”。

　　相反，旧金山联联储主席戴利则表现出更开放的态度，她在文章中呼吁评估美国是否仍面临通胀爆发风险，还是即将迎来人工智能驱动的生产率繁荣，从而在不推高物价的情况下刺激经济增长。

　　美联储理事米兰更是直言不讳，再次呼吁12月大幅降息50个基点。

　　这种分歧突显了主席鲍威尔面临的挑战：通胀压力与就业疲软并存，政策路径充满变数。然而，正是在这种不确定性中，黄金找到了上行的空间——无论鸽派还是鸽派占上风，低利率预期都将持续支撑金价。

　　政府停摆终结曙光：风险偏好回升却难挡黄金光芒

　　美国历史上最长的政府停摆已持续41天，给经济带来巨大压力：联邦雇员无薪休假、食品援助中断、航班大面积取消，甚至特朗普总统亲自敦促航空管制员复工，并威胁削减薪酬，同时承诺向坚持岗位者发放1万美元奖金。

　　然而，好消息终于来临——美国参议院周日推进了一项折中议案，旨在重新开放联邦政府并结束停摆，该议案已初步扫清障碍，虽需众议院批准并经特朗普签署，但本周结束停摆的概率在博彩网站Polymarket上已高达88%。

　　这一进展提振了市场风险偏好，美国国债收益率走高，股市跳涨，澳元等风险敏感货币攀升，日元等避险货币下跌。

　　但有趣的是，尽管风险情绪回暖，黄金并未随之回落，反而借势上涨。这是因为停摆虽有望结束，但其遗留的经济创伤（如就业数据缺口和私人数据好坏参半）仍强化了降息预期。投资者对政府关门很快结束表示乐观，但正如Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes所言，这种趋势终将减弱，届时劳动力市场和通胀数据将成为焦点，而黄金在不确定性中的避险角色将更加凸显。

　　外围因素交织：关税阴影与全球贸易不确定性助攻金价

　　金价上涨并非孤立事件，还受到特朗普关税政策和全球贸易动态的间接影响。

　　美国10月集装箱货物进口量同比下降7.5%，其中来自中国的货物骤降16.3%，供应链技术提供商Descartes将其归因于进口商对特朗普不断变化关税政策的谨慎态度。特朗普本人表示，美国正接近与印度达成扩大经济安全关系的协议，并与瑞士就降低关税谈判，同时警告若最高法院反对全面关税，将引发“经济灾难”。

　　这些贸易不确定性进一步放大经济风险，推高黄金的避险需求。此外，美国债市收益率曲线呈现熊市趋平，短期收益率上升快于长期，反映投资者担忧通胀预期升温，美联储可能暂停降息周期。但强劲的三年期国债标售（标投比达2.85，自2023年8月以来最高）短暂刺激买盘，抑制收益率上升，却无法逆转整体风险偏好下的金价上行势头。

　　后市展望：年底4200-4300，明年Q1直指5000大关

　　展望后市，黄金的前景一片光明。Peter Grant大胆预测，到今年年底，金价可能在每盎司4200美元至4300美元之间徘徊，而明年第一季度，每盎司5000美元仍是一个合理目标。这一乐观预期建立在持续的降息路径、经济不确定性和地缘贸易摩擦之上。尽管股市在AI相关股（如英伟达上涨5.8%、Palantir大涨8.8%）带动下跳涨1.54%，标普500收于6832.43点，纳斯达克上涨2.27%，但黄金作为多元化资产的地位无可动摇。政府停摆结束将释放部分经济压力，但数据缺口和美联储分歧将持续发酵，黄金将在低利率与避险双轮驱动下，继续闪耀。

　　投资者应密切关注美国政府如果结束停摆后将公布的非农就业等关键数据，以及美联储官员讲话和市场对12月会议预期变化。

　　（现货黄金日线图，来源：易汇通）

　　北京时间07:36，现货黄金现报4118.75美元/盎司。

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