东方证券发布研报称，由于美国今年以来大力发展AI产业建设数据中心，以及海外能源价格持续上行，海外主要国家电力供需缺口正不断扩大，进一步推升工业用电成本。电解铝作为电力的实物载体，有望在出口需求拉动下迎来明显增长；国内电解铝行业无论火电或是水电均有望在中期维度维持成本优势，建议积极关注中国电解铝产业的优势重估。另一方面，储能、核聚变等具有中国特色与优势的中期解决方案同样值得关注，可关注已深度参与装置关键材料供应的相关特钢企业投资机会。

　　东方证券主要观点如下：

　　电解铝板块：海外缺电引发强烈减产预期，中国产业优势有望迎来重估

　　根据EIA数据，2025年1-9月美国电力净进口数量累计值已达20.94太瓦时，累计同比增长125%，美国本土电力供需缺口持续扩大。美国8月工业电价9.06美分/千瓦时，距离2022年8月的历史记录9.38美分/千瓦时仅一步之遥，海外电力供应风险愈演愈烈。受制于海外电力供需缺口持续扩大，美国、非洲、澳洲等多地电解铝企业正逐步因供电问题导致未来减产。

　　当前全球平均工业电价已至0.16美元/千瓦时，若后续电价上行，有望突破2022年Q3创下的记录，或影响澳洲、美国、马来西亚、巴西与印度等国电解铝产量(2024年产量分别为150、67、87、110、420万吨)。国内电解铝行业无论火电或是水电均有望在中期维度维持成本优势，建议积极关注中国电解铝产业的优势重估。

　　特钢新材料板块：可控核聚变概念升温，关注产业链关键材料特钢板块的投资机会

　　国内在核能领域的技术进展已走在世界前列，10月位于合肥的BEST杜瓦底座成功落座，有望成为人类历史上首个实现核聚变发电的装置；11月我国第四代核裂变反应堆钍基熔盐堆正式建成并实现钍铀转换，成为全球唯一运行的熔盐堆。国内在核电、核聚变领域取得的技术突破催化并带动相关产业链板块景气度，其中具备在核能装置中抵御极端温度、强烈辐射、强腐蚀环境等特点的相关特钢新材料有望随着相关研发进展、装置的落地迎来广阔需求蓝海。可关注已深度参与装置关键材料供应的相关特钢企业投资机会。

　　碳酸锂板块：海外储能需求大幅增长，全产业链价格回暖

　　海外数据中心缺电引发中期储能需求大幅增长，碳酸锂全产业链价格回暖。11月6日六氟磷酸锂已涨至两年新高11.98万元/吨，周环比上涨1.35万元/吨，带动上游碳酸锂价格11月7日涨至8.02万元/吨。11月6日天赐材料与国轩高科、中创新航分别签订2026-28年87万吨、72.5万吨电解液产品保供协议，碳酸锂全产业链中期有望迎来量价齐升。

　　投资建议与投资标的

　　电解铝板块：建议关注成本持续下降，26年原铝或迎量价齐升的天山铝业(002532.SZ)，其他标的：云铝股份(000807.SZ)、中孚实业(600595.SH)。

　　特钢新材料板块：建议关注已布局四代核电关键设备、钍基熔盐堆用关键材料的久立特材(002318.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)；其他标的：天工国际(00826)。

　　碳酸锂板块：永兴材料(002756.SZ)、中矿资源(002738.SZ)。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化。

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