成本及需求面利空影响加重，10月份国内中温煤焦油市场持续弱势运行，价格延续跌势。展望11月，由于缺乏积极预期，预计市场弱势格局较难改变。

　　10月市场整体偏弱震荡，价格跌后反弹

　　10月国内中温煤焦油市场延续偏弱震荡态势，均价环比继续下跌。截止到10月底收盘，陕西市场月度均价收于2704元/吨，环比下跌1.46%。本月国际油价下跌显著利空国内油市，终端及下游加氢市场需求减弱，买方对原料端的压价情绪不断提升，主产区兰炭工厂煤焦油价格自月初连续承压下跌。不过，同期煤价上行也限制了跌幅进一步扩大，随着下旬原油价格宽幅反弹，市场交易氛围也随之回暖，临近月末煤焦油价格止跌反弹。

　　原油重心下行，成本面影响偏空

　　从成本面指引来看，10月国际油价整体呈现先跌后涨再度回落行情，美原油均价59.98美元/桶，较上月跌5.59%，同比去年跌16.18%；布伦特原油均价63.8美元/桶，较上月跌5.59%，同比去年跌15.36%，这对国内中温煤焦油产业链相关产品存在下行指引。月初油价不断下跌，主要利空来自美国针对中国的贸易威胁，可能提高关税到100%，市场担忧情绪为主，风险偏好降温。随后月末油价先涨后跌，上涨利好来自美国对欧洲某国的石油公司实施限制措施，市场担忧供应中断，且印度已经从欧洲某国大幅的降低石油采购，且中美和谈顺利，宏观转暖；随后油价高位回落，利空主要是沙特可能继续增产，延续增产抢占市场份额的政策。

　　供应增多而需求减少，供需面影响转空

　　从供需面来看，10月西北地区供应增多而需求下降，对市场指引偏空。供应方面，10月西北地区兰炭装置开工负荷率均值为37.03%，环比提升3.25个百分点，部分前期检修兰炭装置复产，中温煤焦油产出量亦同步增多；需求方面，下游加氢装置开工下降，刚需整体转弱。10月中国中温/中低温煤焦油加氢装置开工负荷率均值为61.28%，环比下降2.34个百分点，月内山东、新疆地区煤焦油加氢装置检修数量增加，下游刚需采购量同步减少；从终端来看，受原油下行、消费淡季、降雨天气等因素影响，10月终端汽柴油消费力度偏弱，烧火油交投则持续低迷，对中上游产品存在负面反馈。

　　缺乏积极指引，11月市场或偏弱运行

　　后市来看，11月市场利好因素不足，主要体现在国际油价对国内油市的下行指引以及中温煤焦油产品本身供应宽松格局对价格的压制，预计11月国内中温煤焦油市场整体或偏弱运行，价格也存在小幅下跌空间。

　　成本方面，国际原油价格或承压下行，对中温煤焦油相关产品或有下行指引。11月来看，油市价格有望呈现承压下跌的行情，波动重心小幅下移。俄乌问题目前处于僵持阶段，欧洲和美国不断制裁，且局势不断升级，但是欧洲某国石油出口问题整体扰动有限，且不断释放后续存在谈判的可能，三方会谈依然是市场关注重点；沙特继续增产的概率较大，市场逐步进入消费淡季，在供应增加和需求弱化的背景下，石油累库的趋势将延续，利空油市；最后，美联储降息采取温和的降息方式，大概率继续降息25个基点，而不是特朗普希望的大幅度的短期降息，美元整体稳定，对油市影响有限。因此，油市依然承压为主，预计11月WTI主力月均价为58美元/桶，布伦特主力月均价为62美元/桶，较10月将继续下跌。

　　供需方面，供需关系或呈现宽松格局，或将利空市场。预计11月西北地区兰炭生产企业开工负荷率变动不大，煤焦油产出量将处于全年较高水平；需求方面，预期消费不足。新疆、山东等地近期新增的检修中温煤焦油加氢装置将在11月维持停产状态，刚需损失量较大，且由于缺乏实质利好提振，终端需求或持续一般，业者或延续按需采购策略，对产业链上游产品支撑预期不足。