昨日橡胶系延续下跌趋势，RU和NR主力分别破15000和12000短支撑下探寻底，日盘盘尾小幅回升。其中RU表现相对抗跌，NR则破10月份低位。

　　【产业动态】

　　·ANRPC最新发布的2025年9月报告预测，9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%。前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨。

　　·据第一商用车网初步统计，2025年10月份，我国重卡市场共计销售9.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年9月下降约12%，比上年同期的6.64万辆大幅增长约40%。截止本月度，重卡市场已实现了七连涨。

　　·根据月度初步乘联数据综合预估：10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%。综合预估今年1-10月累计批发1,205.4万辆，同比增长30%。

　　·QinRex数据显示，2025年前三个季度，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为124.1万吨，同比增4%；1-9月，出口到中国天然橡胶合计为24万吨，同比大增126%；混合胶出口到中国合计为5.1万吨，同比大增325%。综合来看，印尼前三个季度天然橡胶、混合胶合计出口129.5万吨，同比增加7.7%；合计出口到中国29.1万吨，同比大增147%。

　　·QinRex据马来西亚11月4日消息，马来西亚橡胶局（MRB）宣布，已启动2025年10月针对沙巴州和砂拉越州小农的橡胶生产津贴（IPG）。当月半岛不具备IPG启动条件。沙巴州杯胶的补贴为每公斤30仙（50%干胶含量）和每公斤60仙（100%干胶含量），砂拉越州杯胶的补贴为每公斤40仙（50%干胶含量）和每公斤80仙（100%干胶含量）。

　　前期宏观利好情绪消退使得橡胶回归基本面定价。而美联储降息同时伴随的“偏鹰”态度；以及国内10月PMI数据表现不容乐观，为近历史10年低位，一定程度引发需求端担忧。近期国内产区受冷空气和台风影响，云南和海南割胶有所受扰，越南降雨同样较多，但泰国东北部、南部和马来群岛北部产区雨水较少，总体上天气条件有利于割胶上量，虽天胶低利润带来下方支撑，但原料成本支撑易随胶价松动。目前青岛干胶库存转累，库存压力加大。下游汽车配套产销与出口表现良好，雪地胎等部分缺货支撑下游开工，但下游库存仍存压力，导致下游厂商待跌心态加强，实际交投意愿偏弱，橡胶需求支撑弱化。总体上，橡胶系目前基本面利好信心不强，短期或延续偏弱震荡格局，需静待寻底企稳。

　　【盘面动态】：周二尿素01收盘1634

　　【现货反馈】：周二国内尿素市场价格涨跌稳并存，调整幅度10-20元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1450-1590元/吨。工厂新单预收参差不齐，部分挺价探涨意愿增强。国内尿素供需压力仍存，暂不具备持续反弹动力，观察看涨心态是否缓慢提升。短线国内尿素行情区间整理，局部偏强。

　　【库存】：2025年10月月29日，中国尿素企业总库存量155.43万吨，较上周减少7.59万吨，环比减少4.66%，中国尿素港口样本库存量:11万吨，环比下降10万吨，环比跌幅47.62%。

　　【南华观点】：跟随宏观阶段性利多出尽，尿素弱势回落。从现货角度来看多地雨水暂停，秋收、秋播陆续推进，农业尿素走货适当增加，尿素企业出货适当好转,虽然多数仅维持产销弱平衡，但相较于前期的惨淡已经有较大好转。内需方面，内需偏弱是目前价格下跌的主要矛盾，复合肥及工业需求均较为疲软，对价格驱动同样有限因此中期趋势偏弱。在期货高升水的格局下，期现贸易商采购积极性较强。因此虽然前期宏观与产业共振带动期货反弹，但后期来看，在出口配额消失的背景下，尿素仍面临较大压力。

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