本报讯 记者王蓓报道 10月30日，世界黄金协会发布《2025年三季度中国黄金市场回顾与趋势分析》报告显示，三季度，中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达152吨，较上年同比下降7％，季度环比下滑38％。

　　但细分看，三季度我国金饰需求达84吨，环比季节性回升21％，但同比仍下降18％。

　　按金额计，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1204亿元（约合169亿美元），较上年同比大增29％，创下三季度历史最高水平。

　　具体来看，三季度金饰需求达84吨，环比季节性回升21％，但同比仍下降18％。按金额计，中国消费者三季度的金饰消费总额为665亿元（约合93亿美元），环比和同比均显著增长。中国市场前三季度的金饰消费总需求为278吨，较上年同比下跌25％，较十年均值低39％。

　　三季度金饰需求的环比改善主要由季节性因素驱动。7月通常为金饰需求淡季，8月底起需求逐步回升，这一方面得益于中国七夕节的情侣赠礼需求，另一方面也受到黄金价格趋稳的支撑。此外，10月初“黄金周”（即传统结婚旺季）前夕的婚庆相关黄金采购，进一步提振了三季度的金饰需求。

　　但从消费金额维度分析，中国市场金饰需求则呈现不同态势。三季度，中国消费者的金饰消费总额的年同比增长14％，季度环比增长25％。这也是历年三季度金饰消费金额的历史次高值，仅比2023年三季度709亿元的纪录低6％。这表明尽管金价飙升，消费者仍愿意为心仪的金饰产品买单。

　　硬足金等轻量化产品持续受到消费者青睐，这类产品在三季度的表现仍优于其他品类。该品类的持续热销得益于创新设计，以及宝石、珐琅等材料的创意运用，这不仅保持了消费者的关注度、提升了产品的性价比，还为零售商赢得了更高的利润率。

　　零售商也加大了对高溢价、工艺精湛及热门IP产品的推广力度。这使得尽管多数金饰品牌的整体销量和门店规模有所下降，但部分利润得到持续改善。

　　三季度金条与金币需求74吨，同比增长19％，但与2013年以来表现最强劲2025年二季度相比，环比下降36％。前三季度，中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来的最高水平。尽管如此，三季度金条与金币投资总量仍较十年均值高出17％。

　　三季度金条与金币投资需求疲软态势集中于7月至8月，原因在于金价走势停滞且股市表现活跃，削弱了投资者的投资意愿。9月，在金价恢复涨势且股市动能减弱的双重推动下，黄金投资需求再度回升。

　　今年前三个季度，中国投资者购入金条金币达313吨，同比增长24％，为2013年以来的最高水平。金价的持续攀升、中美贸易摩擦等共同推动了投资需求的显著增幅。各经济体央行连续11个月的购金态势，亦促使投资者纷纷跟进。

　　中国市场黄金ETF（交易所交易基金）结束了连续三个季度的流入态势，三季度流出38亿元（约合5.4亿美元），三季度总持仓减少5.8吨至194吨，而资产管理总规模（AUM）则上涨11％至1688亿元（约合237亿美元），再创月末值新高。

　　7月至8月期间，在经济增长预期改善且中美关税不确定性降低的背景之下，国内股市表现强劲，叠加金价处于区间震荡状态，削弱了中国投资者配置黄金的兴趣。尽管9月在金价强势表现的支撑下，黄金ETF实现流入，但规模仍不足以抵消前期的流出量。

　　尽管中国市场黄金ETF在三季度表现疲软，但前三季度整体593亿元（约合82亿美元）的流入量仍为历史同期最高水平，打破了此前的年度纪录。

　　今年前三季度，黄金ETF持仓量大增79吨，总持仓量始终徘徊在历史高点附近。地缘政治风险升温、中美紧张局势加剧、创纪录的前三季度金价表现，以及年内部分时间国内其他资产相对的平淡表现，共同吸引投资者购入黄金ETF。

　　世界黄金协会预测，中国四季度金饰消费或迎来传统的季节性改善，但这可能被金价上涨（若其涨势持续）及2026年中国春节假期（往往是黄金消费旺季）较往年更晚限制。但潜在的政策刺激有望带来的消费能力提振，或有助于缓解金饰消费的部分疲软态势。

　　黄金投资需求将受到地缘政治风险影响而维持相对强势。若金价强势不减且各经济体央行继续增持黄金，金条与金币投资则将持续受到关注。