【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.05美元/磅，跌0.75%；LME铜收于10819.5美元/吨，跌0.63%；沪铜主力收于86990元/吨，跌0.1%；国际铜收于77410元/吨，跌0.1%。主力收盘后基差为-460元/吨，较上一交易日跌990元/吨，基差率-0.53%。

　　沪伦比3日为8.02，31日7.96，跨境比值小幅回升。

　　【产业信息】1、3日，上期所铜期货注册仓单40066吨，较前一日增加356吨；31日，上期所铜库存116140吨，较前一日增加11348吨；3日，LME铜库存133600吨，较前一日减少1025吨；LME铜注册仓单122475吨，较前一日增加1250吨，注销仓单11125吨。3日，COMEX铜库存358486吨，较31日增加2826吨。

　　2、11月3日国内市场电解铜现货库存20.60万吨，较27日增1.74万吨，较30日增1.38万吨；上海库存13.41万吨，较27日增1.28万吨，较30日增0.88万吨；广东库存2.21万吨，较27日增0.02万吨，较30日增0.28万吨；江苏库存4.31万吨，较27日增0.60万吨，较30日增0.29万吨。

　　3、美国ISM制造业指数下降0.4点至48.7，生产指数下滑2.8点至48.2，为过去三个月中第二次出现产出收缩，这也拖累了就业，ISM就业指标连续第九个月收缩。

　　【南华观点】美国制造业PMI指数走弱增强降息预期，铜价跌幅或受限。

　　【南华策略】1、12月合约关注‘87000—86700—86000’一线支撑，‘87500—88000—89200’一线压力。2、上周铜价隐含波动率高于历史波动率，同时波动率有上移的迹象，建议关注波动率增加相关策略。3、对于需要备货的下游企业，建议采取“卖出看跌期权+逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本；对于有成品库存压力的企业，建议做卖看涨期权进行保值。执行价可随行情修正。

　　风险点在于：美联储利率决议不及预期

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