10月花生进口量仍偏低，油厂仍未大量收购，河南等地花生质量较差，花生现货大幅下跌，东北花生价格偏强。下游需求仍偏弱，油厂花生库存处于低位，但开机率仍偏低。花生油和花生粕价格相对偏弱，花生油厂盈利较高。受河南等地降雨影响，盘面01花生冲高回落。

　　11月花生大量上市，新季花生预计产量高于去年，种植成本下降，但河南等地花生质量较差，油料米供应充足，花生现货仍有下跌空间，油料米与通货米价差会扩大。油厂花生库存较低，榨利较好，预计11月会大量收购油料花生。01花生预计下跌空间有限，仍会底部震荡。

　　1.单边：01花生按照7700-8100逢低短多操作。

　　3.期权：花生盘面回落后卖出pk601-P-7600期权。

　　风险提示：油厂收购延后

　　全球花生产量增加，但花生进口大幅减少。根据FAS数据，预计2025年全球花生产量5178万吨，其中中国产量1900万吨，印度735万吨，塞内180万吨，苏丹100万。美国农业部最新数据，2025年全球花生产量5174万吨，中国大约1900万吨，印度735万吨，尼日利亚430万吨。2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%。2024年全球进口花生量为426万吨，出口花生为482万吨，占比9.4%。但由于苏丹和塞内进口量低于预期，进口花生进口量大幅低于去年。

　　2025年10月河南花生下跌较多，东北花生偏强。其中河南新季花生从10月初的4.3元/斤回落到10月底的 3.4元/斤。山东莒南从4.2元/斤回落到10月底4.0元/斤。吉林扶余白沙花生价格从在4.05元/斤上涨到月底的4.1元/斤，辽宁昌图白沙稳定在4.05元/斤上涨到4.1元/斤。10月初由于河南等地收获时连续降雨，花生质量较差，霉变较多，导致花生价格回落较多，但东北地区优质花生价格仍偏强。

　　期货市场受降雨影响，先反弹后回落。9月底到10月初的降雨，花生收获成本增加，花生质量低于去年，油料花生与食品花生价差扩大，随着花生陆续上市，河南花生大幅回落。01花生基本在7700-8100元/吨震荡，01花生7700支撑较强。

　　一、新季花生陆续上市，河南花生大幅回落

　　由于花生收获时遭受降雨影响，花生质量较差，油厂仍未大量收购，河南通货花生价格大幅回落，但东北花生仍偏强。其中河南正阳花生从4.3元/斤回落到3.4元/斤，东北通货花生稳定在4.1元/斤附近。河南花生陆续上市，但花生质量较差，预计后期油料米与通货花生价格会拉大。11月花生仍会大量上市，但由于目前价格较低，预计油厂可能会大量收购，花生价格下跌空间有限。

　　二、进口花生同比大幅减少，进口花生价格相对偏强

　　9月花生仁进口3.4万吨，1-9月花生仁进口16.4万吨，同比去年减少71%。其中苏丹进口1.7万吨，塞内加尔进口1.7万吨，美国进口带壳花生3.6万吨，印度进口4.0万吨，阿根廷进口1.6万吨。1-9月累计出口花生仁11.5万吨，同比增24%。根据进口的季节性规律，预计11月花生进口量仍会较低。

　　2025年1-9月花生油累计进口29.1万吨，高于去年47%。由于国内花生油消费偏弱，国内油厂花生油库存较高，预计11月进口仍会保持稳定。

　　三、花生油厂开机率仍偏低，油厂花生库存仍处于低位

　　10月花生大量上市，且价格较低，油厂理论上榨利有利润，但开机率仍处于低位，油厂花生库存仍偏低。截止10月24日，花生油厂开机率为7.86%，花生库存3.5万吨，低于上月同期的4.3万吨，也低于去年同期的5.4万吨。花生粕价格相对稳定，花生油价格稳定，收购花生价格较低，油厂理论榨利盈利。截止10月23日，花生油厂压榨利润230元/吨，低于上月的290元/吨，但高于去年同期的-21元/吨。油厂榨利主要来源于花生油，一般花生油与花生粕对榨利的贡献比例为2-4之间，截止10月底，花生油对油厂的利润是花生粕的3.43倍，花生理论保本价7911元/吨。进入11月，新季花生集中上市，油厂由于有利润，且库存较低，预计会陆续建库存，花生油厂开机率会上升，花生库存也会增加。

　　10月花生油价格相对偏弱。10月一级花生油价格从月初14600元/吨回落到14400元/吨，小榨浓香型花生油价格基本稳定在16500元/吨。花生油库存持续下降，截止10月23日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为3.9万吨，高于上月同期的3.7万吨，也高于去年的3.8万吨，库存持续回升。预计花生油库存在11月随着开机率回升，花生油库存仍会上升，花生油价格仍会稳定。

　　10月花生粕价格基本维持稳定。由于豆粕价格在10月先跌后涨，整体波动较小，花生粕价格相对偏弱。截止10月底，48蛋白花生粕价格为3210元/吨。11月国内豆粕预计相对偏强，但花生油厂开机率上升，花生粕价格相对稳定。

　　四、新季花生面积增加，种植成本下降，产量高于去年

　　25年花生种植面积同比去年增加，虽然河南等地产量部分减产，但全国花生产量略高于去年。我们对河南和吉林等地种植成本进行分析，成本去掉地租后，基本在600（不包含种子）-800元/吨，大部分在800元/吨，种子成本略下降。由于河南等地一年两茬，种植成本较低，我们对吉林等地种植成本进行分析，吉林地租较去年下降100-200元/亩，包含地租成本在1700元/亩，按照450斤/亩（花生米）进行计算，吉林花生米成本在3.5-3.8元/斤。考虑到河南地区降雨影响，收获成本增加，但东北地区成本维持稳定。

　　花生：

　　由于河南等地收获时持续降雨，部分地区存在减产，收获成本增加，花生质量较差，但全国产量略高于去年，油料米供应充足，油厂仍未大量收购，河南花生现货大幅下跌。11月花生仍会大量上市，但油厂有利润，开机率会增加，且预计花生进口量仍偏低，预计油厂会大量收购，11月花生价格下跌空间有限，且油料花生与通货花生价差会扩大。01花生在7700-8000之间底部震荡，05花生在7800-8200之间底部震荡。

　　新季花生产量高于去年，且种植成本下降，河南花生价格下跌较多，但油厂已经有利润，且油厂花生库存偏低，预计油厂会大量收购花生，花生价格下跌空间有限。但花生油库存仍偏高，下游需求仍偏弱，花生反弹空间也有限。01花生预计7600元/吨附近存在支撑，05花生7700元/吨存在支撑。操作上，

　　1.单边：01喝05花生可以在底部逢低短多。

　　3.期权：花生回落后卖出pk601-P-7600期权。 ()。

　　风险提示

　　期市有风险，入市需谨慎